Доходность облигаций бьет рекорды, пока Уолл-стрит растет на волне ИИ

Израильский инвестиционный дом «Пастернак Гильбоа» опубликовал еженедельный экономический обзор, отметив, что доходность облигаций продолжает бить рекорды на фоне удивительной устойчивости американских фондовых индексов.

Мировые рынки облигаций и доходность на пике

В «Пастернак Гильбоа» поясняют, что доходность 10-летних гособлигаций США в среду достигла 5,35%, что является самым высоким уровнем с 2002 года, а доходность 30-летних бумаг поднялась почти до 5,7%. С начала года доходность 10-летних облигаций выросла более чем на 1%. Доходности также находятся на рекордных уровнях по всему миру: в Японии доходность 10-летних бумаг колеблется около 3,1% (рекорд с 1996 года), а во Франции на прошлой неделе она достигла 4,9% впервые с 2002 года. Спред с Германией расширился до 150 базисных пунктов — максимального значения со времен долгового кризиса 2011 года, причем доходность французских облигаций оказалась выше итальянских и греческих.

В конце недели доходность в США немного снизилась: по 10-летним бумагам показатель опустился до 5,24%. Тем не менее, Уолл-стрит обновила рекорды: индекс S&P 500 вырос за неделю на 1,2% (14,1% с начала года), а Nasdaq зафиксировал четвертую неделю роста подряд с приростом в 22% с начала года.

Технологический сектор и бум чипов

Эксперты инвестиционного дома объясняют существующий разрыв:

«Факторами роста доходности, как мы уже отмечали ранее, являются высокая инфляция (частично обусловленная глобальной геополитической обстановкой), тяжелые дефициты и фискальное состояние государств, а также конкуренция за долговой рынок правительства США со стороны технологических гигантов, которым необходимо выпускать облигации для финансирования инвестиций в искусственный интеллект».

С другой стороны, если проанализировать структуру фондовых индексов, главными драйверами роста остаются технологические компании, выигрывающие от волны инвестиций в ИИ и обладающие низкой чувствительностью к уровню доходности. Лидируют производители чипов, демонстрирующие феноменальный год с ростом на 85% и составляющие уже более трети индекса Nasdaq 100. Концентрация в индексе также выросла: на долю 20 крупнейших компаний приходится почти 70% индекса. Наряду со значительным вкладом в доходность, такая концентрация превратилась в существенный фактор риска.

В «Пастернак Гильбоа» объяснили причины скачка в секторе полупроводников: компания Samsung опубликовала предварительный прогноз на третий квартал с операционной прибылью около 80 миллиардов долларов, что означает рост на 783% в годовом исчислении. Это рекордный квартальный показатель для Samsung и один из самых высоких уровней операционной прибыли в истории технологических компаний, достигнутый благодаря дефициту чипов памяти для ИИ-серверов.

Ситуация на местном рынке и геополитика

Возвращаясь в Израиль: в то время как Уолл-стрит бьет рекорды, на местной бирже прошла тяжелая неделя. Индекс ТА-35 снизился на 3,5%, ТА-125 — на 3,4%, а банковский индекс потерял 4,8%. Индекс ТА-90 упал на 3,1%, углубив свой отрицательный результат с начала года до 7,5%. Это огромный разрыв по сравнению с ТА-35, который все еще демонстрирует рост на 12,1%. Таким образом, именно средние компании, представляющие местную экономику, принимают на себя основной удар.

На геополитической арене сохраняется напряженность. Дональд Трамп заявил, что США не будут наносить удар по Ирану до промежуточных выборов 3 ноября, однако в конце недели допустил, что это все же может произойти. Иран усилил нападения на нефтяные танкеры в Ормузском проливе, а хуситы выпустили ракеты по аэропорту Эр-Рияда.

На этой неделе стартует сезон квартальной отчетности в США с участием крупнейших банков, таких как JPMorgan Chase, Goldman Sachs и Citigroup. Кроме того, в Израиле будет опубликован индекс потребительских цен за сентябрь, где ожидается снижение на 0,3-0,4%.