Harel раскрывает: ждет ли Израиль разворот процентной ставки?

Еженедельный обзор исследований группы Harel представляет сложную картину местной и мировой экономики, особенно в период, когда инвесторы пытаются понять, куда движутся процентные ставки. В центре обзора находится решение Банка Израиля по процентной ставке, но наряду с этим в Harel указывают на события в США, Европе, Южной Корее и на энергетическом рынке, которые демонстрируют, насколько взаимосвязаны экономические решения.

В Израиле инфляционная среда, по всей видимости, позволяет Банку Израиля снизить процентную ставку. Тем не менее, в Harel полагают, что банк может повременить, главным образом из-за напряженного рынка труда, фискальных и геополитических рисков, а также монетарной среды в мире. Рынок оценивает вероятность снижения примерно в 50%, но в Harel подчеркивают, что сроки все еще не определены. Интересный вывод заключается в том, что общее направление процентной ставки может быть направлено вниз, но местная и мировая реальность может отсрочить этот шаг.

В США картина еще более сложная. Управляющий Федеральной резервной системы Кевин Уорш передал жесткий сигнал относительно инфляции и разъяснил, что цель в 2% остается обязательной. Вслед за этими словами вероятность повышения процентной ставки в сентябре выросла до более чем 50%. Здесь возникает значительный разрыв между ожиданием рынков монетарного смягчения и возможностью того, что ФРС предпочтет ужесточить политику. Предстоящий отчет по занятости может стать ключевым фактором в принятии решения.

В Европе данные также неоднозначны. Экономическая активность демонстрирует признаки восстановления, банковское кредитование растет, и Германия возвращается к лидерству, но высокие цены на энергоносители продолжают подпитывать инфляцию. Поэтому именно усиление экономической активности может привести Европейский центральный банк к очередному повышению процентной ставки.

В Южной Корее было зафиксировано очередное повышение процентной ставки до 3%, в том числе на фоне силы технологического сектора и индустрии чипов, наряду с опасениями по поводу инфляции и цен на жилье. Напротив, в Harel полагают, что после двух последовательных повышений центральный банк может перейти к периоду ожидания.

Энергетический рынок также демонстрирует ту же тенденцию. Цены на нефть хотя и опускались временно ниже 90 долларов за баррель, но напряженность в отношениях с Ираном и риск для судоходных путей продолжают создавать премию за риск, которая затрудняет значительное снижение цен. В то же время американское соглашение с Венесуэлой может увеличить добычу в будущем, но в Harel подчеркивают, что речь идет о долгосрочном решении, которое потребует огромных инвестиций и лет развития инфраструктуры.

Прогнозы Harel иллюстрируют картину. В то время как рынок и Harel ожидают процентную ставку в 3% в Израиле через шесть месяцев, в Harel прогнозируют доллар по курсу 2,95 шекеля, по сравнению с 3 шекелями в оценке рынка. Что касается инфляции, Harel прогнозирует 1,9% за следующие 12 месяцев, по сравнению с 1,8% согласно рынку.

Причина, по которой обзор особенно интересен, заключается в том, что данные не рассказывают одну историю. Инфляция, по всей видимости, позволяет снижать процентные ставки, но геополитика и политика центральных банков в мире диктуют осторожность. Активность в Европе улучшается, но именно восстановление может сохранить инфляцию. В Южной Корее мощь индустрии чипов уже влияет на монетарную политику, а на энергетическом рынке геополитические риски продолжают диктовать цены.

Для инвесторов главный посыл Harel заключается в том, что путь вперед не является линейным. Рынки должны одновременно справляться с процентной ставкой, инфляцией, ростом, энергией и геополитикой, при этом любое изменение в одном из факторов может быстро повлиять на остальные.