Доходность израильских хедж-фондов снизилась в третьем квартале
Доходность местных хедж-фондов снизилась в третьем квартале, нивелировав преимущество перед фондовыми индексами. За девять месяцев фонды акций показали доходность в 9% при росте индекса TA-125 на 11%.
Доходность местных хедж-фондов снизилась в третьем квартале, полностью нивелировав преимущество перед фондовыми и облигационными индексами, которое они демонстрировали в первой половине года. Об этом свидетельствуют предварительные показатели результативности ведущих фондов, оказавшиеся в распоряжении издания «Глобс».
Анализ данных показывает, что фондовые хедж-фонды продемонстрировали среднюю доходность в размере 9% (нетто, за вычетом комиссионных за управление, выплаченных инвесторам) за первые девять месяцев текущего года. При этом индекс Тель-Авив 125, выступающий в качестве базового индикатора для этих фондов, за тот же период вырос примерно на 11%.
По итогам первого полугодия картина выглядела противоположной: хедж-фонды акций обеспечили среднюю доходность в 11% против роста на 9% у базового индекса. Аналогичным образом, по итогам 2025 года, несмотря на впечатляющую среднюю доходность в 41%, хедж-фонды «проиграли» рыночному индексу, который взлетел на 51%.
Причиной отставания фондов в третьем квартале, завершившемся на прошлой неделе, стало развитие наименее благоприятного для отрасли сценария: вялотекущего рынка. Обычно хедж-фонды проявляют себя наилучшим образом в условиях высокой волатильности рынка, используя инвестиционные стратегии, сопряженные с покупкой дорогостоящих защитных опционов (путов). По итогам квартала индекс Тель-Авив 125 вырос примерно на 1%, что стало следствием умеренного роста индекса Тель-Авив 35 (на 3.3%) на фоне сопоставимого снижения индекса акций второго эшелона Тель-Авив 90.
Лидеры роста и аутсайдеры рынка
Исключением из общей тенденции стал фонд Sphera Long, созданный в прошлом году ветеранской группой хедж-фондов Sphera. Фонд, объем активов под управлением которого оценивается примерно в 700 млн шекелей, зафиксировал выдающуюся доходность на уровне 41% за период с января по сентябрь (после 16% доходности для инвесторов за период работы в 2025 году).
Вслед за Sphera в рейтинге располагаются фонд Hatzvim Long под управлением Йорама Хадара с ростом на 17%, а также два фонда группы Noked — Noked Long и Noked Equity, показавшие доходность по 14% каждый (после результатов в 43% и 39% соответственно в 2025 году). Группа Noked, являющаяся крупнейшей в отрасли по объему активов, управляется выходцами из инвестиционного дома «Псагот» — Рои Вермусом, Шломи Брахой, Хаги Бадашем и другими.
В нижней части рейтинга ведущих фондов находится Alpha Value, принадлежащая группе Alpha Габи Диши и Михаэля Вайса, которая потеряла 7% за первые девять месяцев года после 40-процентной доходности в прошлом году. Выше расположился фонд Raam Equity от IBI под управлением Даниэля Алона, снизившийся на 1% (после положительной доходности в 44% в 2025 году), а также фонд Total Long Ронэна Маtмона, который после прошлогодних 45% завершил период с января по сентябрь без изменений.
Аналогичная динамика в сегменте облигаций
Схожая тенденция наблюдается и в секторе облигационных хедж-фондов на фоне резкого скачка доходности американских гособлигаций, достигшей максимумов за последние два десятилетия, что привело к убыткам для инвесторов. Так, если индекс Тель Бонд 60 вырос на 3% в период с января по сентябрь, то девять облигационных хедж-фондов показали среднюю доходность в 2%. В первом полугодии эти фонды выросли на 3%, продемонстрировав динамику на уровне индекса. В 2025 году тренд был противоположным: фонды выросли в среднем на 12% против 7% у индекса Тель Бонд 60.
Лидером в категории облигаций с начала года стал фонд Sphera Bond с ростом на 6%, за ним следуют Hatzvim Bond (4%) и Vertical под управлением Гили Англистера и Мико Мора (3%). В нижней части списка находятся Total Bond (снижение на 2%), Noked Bond (без изменений) и Raam Bond (рост на 1%).
Рон Сантор, партнер и сооснователь хедж-фонда Sphera, указывает на резкий рост доходности гособлигаций США как на «очень острый фактор на рынках, который затронул немало чувствительных к процентным ставкам отраслей». По его словам, это отразилось и на местном рынке, хотя и с меньшей интенсивностью, поскольку инфляция в Израиле ниже, а краткосрочные процентные ставки демонстрируют тенденцию к снижению, благодаря чему эффект от роста доходности облигаций ощущался здесь слабее.
«Тем не менее, это не кардинальный разворот на 180 градусов — американская кривая доходности оказывает влияние на весь мир. На отраслевом уровне акции компаний доходной недвижимости испытали сильное давление и резкое падение на фоне опасений повышения процентных ставок; аналогичная ситуация наблюдалась и в сфере жилищного строительства, которая крайне чувствительна к этим факторам. Мы увидели этому подтверждение как в облигациях, так и в акциях», — пояснил он.
Влияние корпоративных прибылей и рыночных коррекций
По словам Сантора, «вторым фактором, повлиявшим на показатели фондов, стал исключительный рост корпоративных прибылей. Все начинается с индексов S&P 500 и Nasdaq, где зафиксирован особенно резкий квартальный рост чистой прибыли в среднем более чем на 25%. Это транслируется и на наш рынок — в такие сектора, как производство полупроводников и соответствующего оборудования, а также в отрасли, выигрывающие от глобального бума, включая оборонную промышленность и альтернативную энергетику. С одной стороны, они выиграли от роста и благоприятных условий, но с другой — они чувствительны к процентным ставкам, поэтому эффекты оказались разнонаправленными. На местном уровне страховой сектор и банки продолжили демонстрировать отличные результаты, рост и увеличивающуюся рентабельность. Эта тенденция продолжается уже более двух лет».
Эксперт добавляет, что в третьем квартале на израильских рынках произошли мощные движения, оказавшие существенное влияние на индексы:
«Компании полупроводникового сектора и производители оборудования — такие как Nova, Camtek, Tower и несколько более мелких игроков — упали на десятки процентов на фоне сжатия мультипликаторов и масштабной фиксации прибыли в соответствующем секторе на Уолл-стрит. Их вес в индексах весьма велик, и это отразилось на общих показателях.
Акции компаний возобновляемой энергетики также снизились (индекс Тель-Авив Возобновляемая энергетика потерял 22% за квартал), после того как во втором квартале достигли беспрецедентного уровня оптимизма. Мы столкнулись с достаточно жесткими коррекциями».
Отметим, что показатели доходности хедж-фондов не публикуются в открытом доступе. Редакция издания «Глобс» собирает данные из различных источников и осуществляет их перекрестную проверку для верификации. Объем активов под управлением каждого отдельного фонда не раскрывается публично, в связи с чем редакция прилагает максимум усилий для освещения деятельности наиболее авторитетных и заметных участников индустрии хедж-фондов.
