Импорт автомобилей почти бесплатно: загадка дисконта акций «Делек Рехев»
Несмотря на то, что компания зарабатывает сотни миллионов шекелей, цена акций импортера отражает крайне низкую стоимость ее традиционной деятельности. Среди причин аналитики называют снижение продаж основного бренда, опоздание с выходом на китайский рынок и высокий уровень долговой нагрузки.
Ни для кого не секрет, что импорт автомобилей является одним из самых прибыльных направлений в экономике. Крупные израильские импортеры традиционно демонстрируют высокую рентабельность при низком уровне конкуренции, ежегодно получая прибыль в сотни миллионов шекелей за счет реализации транспортных средств, запчастей и сервисного обслуживания.
● Скидки в 30 тысяч шекелей и более: импортеры автомобилей вышли с агрессивными акциями под эгидой войны
Значительный денежный поток, генерируемый автомобильным бизнесом, позволил ряду импортеров диверсифицировать активы, инвестируя в недвижимость, энергетику, переработку отходов, аптечные сети и другие сектора. Одним из таких игроков является Гиль Агмон, владелец контрольного пакета акций компании «Делек Рехев», импортирующей автомобили Mazda, Ford и BMW. Ранее компания успешно инвестировала в инфраструктурный холдинг Veridis, который приобрел компанию по переработке картона Infinia, а также в 20% электростанции Мишор-Ротем, принадлежащей OPC Идана Офера.
На фоне этого текущая оценка акций «Делек Рехев» выглядит парадоксально, фактически позволяя инвесторам приобрести ее автомобильный бизнес с существенным дисконтом.
За последние три года акции компании потеряли около 30% стоимости, что идет вразрез с динамикой местного фондового рынка. Для сравнения, индекс ТА-125 за тот же период вырос более чем на 140%, а акции конкурента Carasso Motors — на 150%. С начала текущего года «Делек Рехев» подешевела на 20%, тогда как Carasso Motors и новый участник биржи UMI снизились на 5% каждая.
Рыночная стоимость «Делек Рехев» составляет около 2 миллиардов шекелей, при этом стоимость только 50% доли компании в Veridis оценивается в 2,9 миллиарда шекелей. Кроме того, «Делек Рехев» владеет акциями частной израильской компании по производству чипов Hailo стоимостью около полумиллиарда шекелей, а также активами в недвижимости на сумму порядка 600 миллионов шекелей. С учетом финансового долга, превышающего 3 миллиарда шекелей, стоимость автомобильного подразделения оценивается всего в 600–700 миллионов шекелей, несмотря на то, что оно ежегодно генерирует прибыль свыше 200 миллионов шекелей.
«У них нет "нового кролика", которого можно вытащить» вместо Mazda
«Сегодня инвесторам почти готовы доплатить за владение акциями импортера автомобилей», — отмечает один из инвестиционных менеджеров, комментируя низкую оценку компании. Это отражает общее замедление в отрасли, вынуждающее импортеров предлагать агрессивные скидки в десятки тысяч шекелей.
Ряд аналитиков, беседовавших с Globes на условиях анонимности, связывают недооценку «Делек Рехев» с резким падением продаж. «Компания перестала реализовывать модели Mazda 2, что стало серьезным ударом, так как ежегодно продавалось по 4000–5000 таких машин», — поясняет эксперт.
В третьем квартале 2025 года продажи Mazda рухнули на 70%, до 1365 единиц. С начала года падение составило 45% (6940 автомобилей). Всего за первые девять месяцев прошлого года «Делек Рехев» реализовала 11,5 тысяч транспортных средств, что на 30% меньше показателей предыдущего года, а доля рынка сократилась с 7,4% до 4,8%.
Согласно данным Ассоциации импортеров автомобилей, негативная тенденция сохранилась в первые два месяца 2026 года: продажи Mazda упали на 90% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. «На данный момент кажется, что у компании нет козырей в рукаве, и прибыль в этом сегменте продолжит снижаться», — считают эксперты.
Критика коммуникации с рынком капитала
Коби Сегев, управляющий партнер инвестиционного дома Accord, подтверждает, что автомобильный бизнес компании оценивается рынком практически в ноль из-за падения доли рынка до многолетнего минимума. Сегев и другие аналитики критикуют руководство за закрытость: компания не проводит регулярных встреч с институциональными инвесторами и не публикует прогнозы.
Сегев также отмечает, что компания не преуспела в продвижении китайского бренда электромобилей NIO. При этом деятельность сервисных центров остается стабильной, принося 50–55 миллионов шекелей прибыли в год. Другие аналитики указывают на отставание от Carasso Motors, которая успешно импортирует бренды Xpeng и Chery.
Добавленная стоимость японских машин и ослабление иены
Некоторые участники рынка видят в текущей цене возможность. По их мнению, китайские бренды NIO и Dongfeng могут вернуть компании актуальность. Кроме того, японские автомобили сохраняют добавленную стоимость по сравнению с китайскими аналогами. Также стоит учитывать, что ослабление иены по отношению к шекелю должно способствовать росту прибыльности на единицу продукции.
«В автомобильном мире существуют циклы. "Делек Рехев" проходила через них и продолжает зарабатывать сотни миллионов шекелей в год. Тот, кто приобретал акции на спаде в прошлом, выигрывал. Нужно помнить, что это бизнес реального сектора, который не будет заменен искусственным интеллектом», — заключает эксперт.
От «Делек Рехев» комментариев не поступало.
