Индекс, подскочивший на 480% за три года: почему акции страховых компаний стали барометром биржи
Сильный финансовый отчет «Мигдаль» вновь спровоцировал резкий рост акций страховых компаний, которые в последние годы стали лидерами фондового рынка. Анализ показывает высокую корреляцию между сектором страхования и индексом ТА-125. Эксперты отмечают, что страховые компании превратились в многопрофильные финансовые корпорации, чья прибыльность напрямую зависит от состояния рынка капитала.
Похоже, превосходные степени, которыми можно описать показатели акций местных страховых компаний в последние годы, исчерпаны. Более того, они стали индикатором для всего фондового рынка. Если вы хотите узнать настроение инвесторов в Тель-Авиве в конкретный день, достаточно взглянуть на индекс страхования. Обычно, когда рынок растет, акции этого сектора показывают еще более динамичный рост. Верно и обратное: в дни резких падений акции страховых компаний пикируют, даже при отсутствии негативных новостей по ним. Корреляция между фондовым рынком в Тель-Авиве (ТА-125) и акциями страховых компаний за последние три года составляет не менее 80%.
● Переводы в размере 2,7 млрд шекелей за один месяц: инвестиционный дом, побивший рекорд в феврале
● Страховые агенты снова победили министерство финансов: One Zero и WeSure пока не смогут владеть страховым агентством
В последний год дополнительным драйвером роста стала публикация финансовых отчетов. В среду компания «Мигдаль» первой среди страховщиков представила результаты за 2025 год, что вызвало дневной скачок ее акций примерно на 13%. Это увлекло за собой весь сектор: отраслевой индекс зафиксировал дневной рост более чем на 8%. В общей сложности индекс акций страховых компаний завершает впечатляющий подъем примерно на 185% за последний год и на 480% за последние три года. Традиционная отрасль, которая до недавнего времени воспринималась как «сонная», превратилась в золотую жилу.
«Уже не просто продают полисы»
«Мигдаль», в частности, показала наименьший рост среди акций сектора, завершив трехлетний период скачком на 356% при рыночной стоимости в 20,1 млрд шекелей. Две наиболее сильные бумаги — это «Харэль» со скачком на 567% и «Менора» с почти 700% за тот же период. Крупнейшая страховая компания Израиля по рыночной стоимости, «Феникс», подорожала почти на 460%. Для достижения такой доходности обычно требуются десятилетия.
«Страховые компании стали барометром рынка, потому что сегодня они уже не просто продают полисы, а находятся на чувствительном перекрестке рынка капитала, процентных ставок и реальной экономики. У них огромные управляемые активы, большой ностро-портфель, зависимость от переменных комиссионных за управление и высокая чувствительность как к доходности на рынках, так и к изменениям кривой процентных ставок», — говорит Шмуэль Бен-Арье, директор и заместитель генерального директора по инвестициям в Pioneer Wealth Management. «Поэтому, когда рынок капитала силен, их прибыли подскакивают, а когда рынок ослабевает, ситуация быстро меняется. Это делает их отличным индексом настроения рынка: они реагируют и на цены активов, и на способность генерировать основную прибыль. Акции страховых компаний воспринимаются сегодня почти как производная от местного фондового рынка. Когда биржа растет, облигации стабилизируются, процентная ставка остается относительно высокой, а компаниям удается улучшить капитал и эффективность, они наслаждаются несколькими двигателями прибыли одновременно».
«В израильском случае это особенно заметно, так как речь идет о структурах, управляющих огромными суммами, поэтому даже незначительное движение на рынке капитала может создать значительный скачок в отчетной прибыли». В случае с «Мигдаль» компания управляет 583 млрд шекелей и ожидает достижения показателя в 750–850 млрд шекелей к 2028 году.
Алон Глейзер, заместитель генерального директора Leader Capital Markets, согласен с этим, добавляя, что страховые компании всегда имели рычаг на рынке капитала и сильно зависят от процессов в местной экономике.
Почему отчеты «Мигдаль» подбросили сектор?
Израильская общественность ежемесячно вносит на сбережения многие миллиарды шекелей. Результатом является значительный рост комиссионных за управление, которые страховые компании взимают с этих средств, что напрямую отражается в строке прибыли. В 2025 году ежегодные взносы в страховые компании и инвестиционные дома, вероятно, пересекли отметку в 200 млрд шекелей.
Глейзер из Leader объясняет, что хотя в отчетах «Мигдаль» нет больших сюрпризов, акции подскочили по более широкой причине: «Компания значительно повысила цели, то есть рынок получает подтверждение того, что мы продолжим видеть высокие прибыли и в ближайшие годы».
Бен-Арье из Pioneer добавляет: «Рынок получил не только красивые цифры о прошлом, но и подкрепление будущего пути». «Мигдаль» повысила цели и ожидает совокупную прибыль от 2 до 2,2 млрд шекелей (по сравнению с 1,8 млрд шекелей в отчетах за 2025 год). Рентабельность капитала, как ожидают в «Мигдаль», составит от 16% до 18%, что выше предыдущей цели (13%), также ожидается возврат к регулярной выплате дивидендов.
Йоси Барак, председатель группы «Барак Финанс», отмечает, что сильные отчеты «Мигдаль» иллюстрируют изменение модели прибыльности в отрасли: страховые компании давно стали многопрофильными финансовыми корпорациями, пользующимися структурным преимуществом жесткого денежного потока. Сочетание закона об обязательной пенсии и демографического роста в Израиле вливает в их кассы десятки миллиардов шекелей каждый месяц независимо от экономического цикла.
Не слишком ли дороги акции страховых компаний?
На вопрос о том, не переоценены ли акции, Бен-Арье отвечает: «Даже после очень большого ралли рынок все еще готов платить больше, когда чувствует, что риск снизился. "Мигдаль" удалось доказать, что заявленные цели достижимы, и это верно для всей отрасли, поэтому я не уверен, что они так уж дороги».
С другой стороны, в инвестиционном доме «Тамир Фишман» выражают опасения: «Израильский рынок сегодня находится на высоких ценах. Это отражает исключительный оптимизм по поводу новой реальности в сфере безопасности. Однако когда сектор становится популярным среди частных инвесторов, он имеет тенденцию резко расти, но и падать с той же скоростью».
Шломо Элияху заработал более миллиарда шекелей за день
Крупнейшим бенефициаром «на бумаге» стал владелец «Мигдаль» Шломо Элияху. Ветеран страхового дела в течение многих лет нес убытки от приобретения контроля над компанией (69%) в 2012 году у итальянской группы Generali за 3,54 млрд шекелей. Но ренессанс страховых компаний в последние годы изменил картину. Элияху сегодня владеет 45,5% акций «Мигдаль» стоимостью 9,3 млрд шекелей. В среду он заработал «на бумаге» более миллиарда шекелей. Вместе с продажей акций на сумму около 1,5 млрд шекелей в последние годы, на сегодняшний день его прибыль от инвестиции составляет 7,2 млрд шекелей.
