Инвестиции в реальность: Goldman Sachs рекомендует акции, защищенные от ИИ

В то время как инвесторы продолжают фокусироваться на акциях в сфере искусственного интеллекта, в Goldman Sachs, крупнейшем инвестиционном банке мира, нашли ниши, куда ИИ проникает с трудом: компании, продающие физические впечатления, которые невозможно «передать через экран» — от круизов и концертов до отелей и парков развлечений. Проще говоря: ИИ может сделать многое, но ощущение от поездки на аттракционе в Disney World пока остается уникальным человеческим опытом.

Бен Снайдер, стратег компании, предлагает новую категорию инвестиций: «потребительский опыт». По его словам, такие компании менее подвержены рискам со стороны ИИ, поскольку для получения услуги потребителю необходимо личное физическое присутствие.

Тишина над бурными водами

Снайдер выстраивает нарратив о ротации капитала из акций ИИ в акции потребительского сектора. Он отмечает, что корреляция между акциями в широком индексе находится на минимальном уровне. Многие бумаги больше не движутся синхронно. Несмотря на резкие колебания отдельных акций, преимущественно в технологическом секторе, разнонаправленные движения удерживают волатильность широких индексов, таких как S&P 500, на низком уровне.

Это свидетельствует не о спокойствии рынка, а о глубоких структурных изменениях, при которых капитал перетекает между секторами под поверхностью индексов.

В Goldman Sachs полагают, что акции инфраструктуры ИИ могут столкнуться с вызовами в краткосрочной перспективе. Многие хедж-фонды уже имеют высокую экспозицию к этому сектору, что ограничивает приток новых инвесторов. Кроме того, в текущем сезоне отчетности компании не ожидают резкого скачка капитальных вложений после того, как в предыдущем квартале прогнозы инвестиций были повышены в совокупности примерно на 100 миллиардов долларов.

Дополнительным фактором беспокойства является долговая нагрузка: компании отрасли привлекли с начала 2026 года около 500 миллиардов долларов на кредитных рынках — это значительно превышает объем в 322 миллиарда долларов, зафиксированный за весь 2025 год.

Изменение предпочтений потребителей в сторону развлечений и путешествий, наряду с разумным ценообразованием, делают эту сферу интересной инвестиционной возможностью. По оценкам банка, расходы на впечатления растут быстрее, чем общие расходы на услуги. Темп роста расходов на такие виды деятельности, как спортивные центры, парки, музеи, азартные игры и проживание, увеличился с 1% в первом квартале 2025 года до 6% в первом квартале 2026 года, тогда как общие расходы на услуги выросли лишь на 2%.

---

Список фаворитов

Команда стратегов Goldman Sachs отобрала 35 акций из сфер кино, развлечений, отелей, круизных компаний и казино. Все выбранные компании имеют рыночную капитализацию более 2 миллиардов долларов, а их бизнес требует физического присутствия потребителя. При равном весе эта группа акций принесла доходность 17% с начала года, по сравнению с ростом на 11% в индексе S&P 500 с равным весом (RSP).

• Кино, спорт и развлечения: Walt Disney, Live Nation Entertainment, Liberty Media Formula 1 Group, TKO Group, Madison Square Garden Sports, Sphere Entertainment, Atlanta Braves Holdings и Madison Square Garden Entertainment.

• Туризм и гостеприимство: Marriott, Hilton, Hyatt, Wyndham, Choice Hotels, Royal Caribbean, Carnival, Norwegian Cruise Line, Viking Holdings, Travel + Leisure, Hilton Grand Vacations и Marriott Vacations Worldwide.

• Казино и азартные игры: Las Vegas Sands, MGM Resorts, Wynn Resorts, Caesars Entertainment, Boyd Gaming, Churchill Downs, Red Rock Resorts, PENN Entertainment и Monarch Casino & Resort.

• Услуги досуга: Liberty Live, Life Time Group, Vail Resorts, Planet Fitness, OneSpaWorld и United Parks & Resorts.

В Goldman Sachs отмечают, что акции потребительского опыта не торгуются по аномально высокой оценке: по сравнению с индексом S&P 500 с равным весом, их оценка находится в середине исторического диапазона с 2016 года. Более того, по сравнению с другими компаниями в секторе циклического потребления, они выглядят привлекательно, находясь на 21-м процентиле по относительной оценке — близко к минимумам за последнее десятилетие.

Среди компаний, чей коэффициент цена/прибыль ниже, чем у индекса S&P 500, выделяются Walt Disney, Royal Caribbean, Carnival, Las Vegas Sands, Norwegian Cruise Line и Boyd Gaming. В банке подчеркивают, что сочетание стабильного спроса и адекватной оценки делает этот сектор перспективным. При этом такие компании, как Marriott или Hilton, рассматриваются скорее как ставка на качество, бренд и устойчивость бизнеса, а не просто как недооцененные активы.