Акции израильской JFrog взлетели на 55% на фоне бума систем искусственного интеллекта
Израильская софтверная компания JFrog продемонстрировала 55-процентный рост акций в 2026 году на фоне бума искусственного интеллекта, достигнув оценки в $11,5 млрд.
20 февраля этого года Шломи Бен-Хайм, генеральный директор израильской софтверной компании JFrog, решил, что история бизнеса подошла к концу. Всего за четверть часа с момента открытия торгов в Нью-Йорке на бирже в панике было распродано 12 миллионов акций компании, что едимоментно стерло 700 миллионов долларов с ее рыночной капитализации. За обвалом стояло заявление компании Anthropic о создании Mythos — новой модели искусственного интеллекта, способной находить уязвимости в программном обеспечении и компьютерных системах. Значительная часть акций кибербезопасности обрушилась в тот день на фоне опасений, что Mythos изменит правила игры в отрасли и софтверные компании станут больше не нужны. Суть в том, что JFrog — вовсе не классическая компания кибербезопасности; до того февральского дня она традиционно считалась игроком в сегменте SaaS (программное обеспечение как услуга) и страдала вместе с другими израильскими софтверными фирмами от общего негативного настроения в секторе, вызванного теми же угрозами со стороны ИИ.
В период с декабря 2025 года до того злополучного дня в феврале акции JFrog рухнули на 50%, опустившись до минимума примерно в 34 доллара за штуку, разделив судьбу Monday.com, Wix и «Найс». Однако с тех пор с JFrog произошло нечто чудесное: сегодня она торгуется на отметке около 92 долларов, побывав даже на уровне в 100 долларов. С начала года бумага демонстрирует положительную доходность в 55%, опережая все ключевые индексы. Фактически при текущей рыночной капитализации в 11,5 миллиарда долларов JFrog стоит столько же, сколько Monday.com и «Найс» вместе взятые. По своей стоимости компания входит в пятерку крупнейших хайтек-структур Израиля, уступая лишь Palo Alto Networks, «Элбит», Tower Semiconductor и «Чек Пойнт». И это при том, что JFrog уступает Monday.com, «Найс», Wix или «Чек Пойнт» практически по всем параметрам — от выручки до численности штата.
Можно ли пережить апокалипсис SaaS?
За последние 12 месяцев акции софтверных компаний пережили один из самых тяжелых периодов в своей истории. Однако по мере того, как идет время, выясняется, что всадники апокалипсиса в лице гигантов ИИ не в силах сокрушить абсолютно всех. В сфере кибербезопасности запуск Mythos задним числом оказался даже положительным поворотным пунктом для профильных игроков. Бурный рост ИИ-агентов от OpenAI обнажил слабые места и заставил клиентов и инвесторов осознать: именно из-за развития таких моделей компании в сфере безопасности нужны как никогда прежде. Параллельно многие крупные разработчики ПО продемонстрировали в отчетах завидную устойчивость — например, Salesforce, не говоря уже о других неожиданных историях успеха.
С момента своего IPO в 2021 году компания JFrog воспринималась как часть единого израильского софтверного пула, однако за последний год ее траектория изменилась радикально. В последнее время инвесторы на Уолл-стрит оценивают JFrog иначе, чем рядовые компании сектора SaaS, из-за чего ее мультипликаторы открыли аномальные разрывы по сравнению с остальными игроками. В то время как «Найс», Wix и Monday.com торгуются с очень низкими однозначными мультипликаторами выручки, оценка JFrog составляет почти 20 к ожидаемым доходам. Такой показатель редок даже для всей индустрии ПО в целом, где средний форвардный мультипликатор держится около 4. И это происходит на фоне того, что в отличие от масштабных программ обратного выкупа акций, к которым прибегло большинство софтверных гигантов, JFrog в начале года объявила лишь об относительно скромном байбеке на 300 миллионов долларов и пока не реализовала его полностью. Более того, компания не проводила массовых увольнений.
Эволюция архитектуры и интеграция с ИИ
Что отличает JFrog от ее товарищей по несчастью из мира SaaS и как ей удалось избежать их участи? JFrog — зрелая компания, основанная в 2008 году и вышедшая на биржу в ходе масштабной волны IT-IPO в 2020-м. Она проводила размещение одной из первых еще в период пандемии, а руководство даже звонило в традиционный колокол открытия торгов не в Нью-Йорке, а из импровизированной студии внутри собственного офиса с зеленым экраном на Западном побережье. Софт от JFrog в свое время стал революционным, позволив осуществлять бесшовные обновления версий без участия человека. После выхода на биржу компания провела несколько умных поглощений израильских стартапов, что привлекло ее к глубинному обеспечению безопасности — проверке кода еще на этапе его написания.
Летом 2024 года JFrog приобрела QWAK, перспективный израильский стартап, в рамках сделки за наличные и акции, чтобы ускорить свое погружение в сферу искусственного интеллекта. Благодаря этой покупке штат компании пополнился примерно 45 специалистами с опытом работы в области ИИ — кадрами, которые сегодня считаются наиболее дефицитными и дорогостоящими на рынке труда в хайтеке. За счет укрепления технологического фундамента и своего солидного возраста (почти 20 лет на рынке) платформа компании заслужила статус System of Record («системы записи»). Это заветное звание сегодня разделяет софтверные компании, сумевшие оправиться после зимнего обвала, и те, кому это пока не удается.
Первая категория — это фирмы, чьи технологии внедрены настолько глубоко и широко в организационную структуру компаний-клиентов, что заменить их просто никто не рискнет из-за страха нарушить критически важные процессы. В этом и заключается принципиальная разница между JFrog и такими игроками, как Monday.com или Wix: ее продукты изначально были гораздо лучше подготовлены к потрясениям эпохи ИИ. Парадоксально, но быстрое внедрение инструментов разработки на базе ИИ сделало решение JFrog еще более востребованным. Сегодня автоматизированные агенты пишут значительно больше кода без участия человека, из-за чего он становится куда более подвержен ошибкам. К тому же объемы софта растут лавинообразно, так как агенты работают намного быстрее любого программиста. Однако созданный ИИ-агентами код обязан пройти процедуру конвертации в бинарные файлы, и именно здесь в дело вступает JFrog, управляющая этим процессом.
Новые возможности и вызовы на бирже
Более того, платформа выступает в роли защитной стены, изолирующей последствия инцидента с OpenAI, чьи агенты смогли проникнуть в системы платформы Hugging Face (впоследствии проданной Nvidia). Поскольку всё большая доля кода пишется в автоматическом режиме, а автономные агенты действуют скрытно за закрытыми дверями, бизнесу необходимы программные решения вроде JFrog, способные отслеживать происходящее, нейтрализовать вредоносные действия и продвигать дальше корректный, исправный код. Для JFrog искусственный интеллект оказался не только угрозой, но и куда большей возможностью. С того мрачного февральского дня компания сумела успешно защитить перед инвесторами свою новую историю.
Тем не менее при текущей оценке и высоком мультипликаторе груз доказательств, лежащий на компании, чрезвычайно велик. Реальные финансовые показатели пока далеки от того, чтобы оправдывать такую рыночную стоимость. Второй квартал 2026 года компания завершила с выручкой в 164 миллиона долларов, что отражает годовой темп роста на уровне 29%. Еще одно преимущество JFrog перед, например, Monday.com заключается в том, что она изначально строила монетизацию не по принципу «за каждого сотрудника» или «за рабочее место», а на основе потребления ресурсов, объема хранения и других параметров. Следовательно, даже если число разработчиков у клиента не растет, объем создаваемого им софта, обновлений и бинарных файлов увеличивается драматически, а вместе с ним увеличиваются и выплаты в адрес JFrog.
На сегодняшний день у JFrog насчитывается 6 600 клиентов, причем доля крупных заказчиков, приносящих более миллиона долларов в год, высока, а показатель удержания чистой выручки достиг во втором квартале рекордных 121%. Иными словами, действующие клиенты расширяют использование ее софта. Среди клиентов значатся такие гиганты, как Netflix, PayPal, Барклайз, Airbus, Uber и Qualcomm, что говорит о широкой диверсификации по различным отраслям. Тем не менее на фоне всех позитивных сдвигов JFrog дала весьма сдержанный прогноз на третий квартал с выручкой на уровне предыдущего периода и намерена завершить год с показателем в 650 миллионов долларов, что означает рост на 22% по сравнению с 2025 годом.
Для сравнения: и Monday.com, и тем более «Найс» давно преодолели отметку в миллиард долларов выручки. При этом «Найс» растет медленнее, но отличается высокой прибыльностью, а Monday.com демонстрирует красивый двузначный рост. Сама же JFrog пока остается убыточной, зафиксировав во втором квартале операционный убыток в 13 миллионов рублей (долларов). Хотя это вдвое меньше показателя за аналогичный период прошлого года, для зрелой софтверной компании это по-прежнему разочаровывающая цифра. Через две недели JFrog опубликует финансовую отчетность, которая должна предоставить инвесторам реальные доказательства ускорения роста и улучшения маржинальности. Пока же рынок оценивает акции компании как настоящую принцессу, в то время как результаты на земле напоминают, что из болота она выбралась еще не до конца.
