J.P. Morgan: продолжительность войны определит масштаб ущерба для экономики Израиля

Инвестиционный банк подчеркивает, что продолжительность войны определит глубину ущерба для экономического роста, инфляции и дефицита — чем дольше продлится конфликт, тем выше будет его цена. Ожидается, что Банк Израиля займет выжидательную позицию и отложит снижение процентных ставок из-за инфляционного давления и неопределенности. Основные риски затягивания боевых действий включают расширение целей войны, вовлечение дополнительных стран, отсутствие доверия между сторонами и попытку Ирана перевести конфликт в фазу истощения.

Адриан Филут

16:29, 19.03.26

Банк J.P. Morgan опубликовал углубленный анализ сценариев войны против Ирана и ее влияния на израильскую экономику. Важно отметить, что данный отчет не содержит обновления прогнозов, а представляет собой структурированное исследование с использованием профессиональной литературы. На прошлой неделе, представив два обзора по израильской экономике, J.P. Morgan — крупнейший банк в мире — снизил прогноз роста ВВП Израиля на 2026 год на 0,7% (до 4,1%), повысил прогноз инфляции на 0,4% (до 2,4%) и оценил, что в этом году ожидается лишь одно снижение процентной ставки — до уровня 3,75% — вместо трех, прогнозировавшихся ранее.

Рабочая гипотеза экономистов J.P. Morgan ясна: переменная, определяющая ущерб экономике, — это продолжительность войны. Чем дольше она затянется, тем выше будут расходы на оборону, сильнее вырастет дефицит и значительнее пострадает рост. Общий вывод заключается в том, что война, вероятно, будет короткой, но существуют значительные «хвостовые риски» ее затягивания на месяцы.

Отчет открывается относительно оптимистичным показателем: большинство войн между государствами за последние 200 лет были короткими — половина из них завершилась в течение пяти месяцев. Это базовый сценарий. Статистические модели, учитывающие высокую военную асимметрию между США и Израилем с одной стороны и Ираном с другой, а также склонность демократий к коротким и решительным войнам, предполагают, что боевые действия могут закончиться в течение 1,5–4,5 месяцев. То есть в лучшем случае мы находимся в середине войны, в менее благоприятном — осталось более 100 дней. Еще одним фактором, указывающим на краткосрочный характер конфликта, является стратегия ведения боевых действий: по оценке J.P. Morgan, США и Израиль делают ставку на «маневр» (Maneuver), что обычно приводит к быстрому завершению конфликтов, в отличие от стратегий «истощения» или «наказания» (например, партизанской войны), которые склонны затягиваться на годы.

Однако, несмотря на оптимистичный базовый сценарий, J.P. Morgan выделяет ряд факторов риска, способных значительно продлить боевые действия. Во-первых, это расширение целей войны — если она перерастет в кампанию по смене режима в Иране, конфликт однозначно затянется. Во-вторых, вступление в войну дополнительных стран или эскалация со стороны прокси-сил Ирана, таких как «Хезболла» и хуситы, что осложнит любые переговоры. В-третьих, отсутствие взаимного доверия между сторонами, затрудняющее достижение стабильного соглашения. В-четвертых, попытка Ирана перевести конфликт из маневренной фазы в войну на истощение.

В конечном итоге эксперты J.P. Morgan подчеркивают, что глубина экономического ущерба напрямую зависит от длительности боевых действий. Продолжительная война нарушает рабочую среду — дистанционное обучение, призыв резервистов, логистические сбои. С другой стороны, Израиль демонстрирует «операционную устойчивость»: Командование тыла уже смягчило часть ограничений с «только жизненно важной деятельности» до «частичной деятельности», что со временем сокращает ущерб. Тем не менее, негативное влияние проникнет через цены на сырьевые товары: несмотря на то, что Израиль независим в плане природного газа, он подвержен росту мировых цен на нефть и продовольствие — особенно если Ормузский пролив останется закрытым.

С точки зрения политики: в фискальном аспекте, если война затянется более чем на несколько недель, расходы на оборону потребуют дополнительного пересмотра в сторону увеличения. В монетарном аспекте ожидается, что Банк Израиля займет осторожную выжидательную позицию, так как война воспринимается как негативный «шок предложения», создающий избыточный спрос и давление на цены, а растущая неопределенность снижает вероятность сокращения процентных ставок в ближайшее время.