Консерватизм может быть преимуществом: как мы спаслись от ошибок Америки и Европы

Процентная ставка | Консерватизм может быть преимуществом: как мы спаслись от ошибок Америки и Европы

Немало критики было высказано в адрес Банка Израиля и его управляющего, проф. Амира Ярона, за то, что он реагирует слишком медленно и не снизил процентную ставку во время войны «Железные мечи» (за исключением одного-единственного раза в начале боевых действий). Даже тогда, когда в США и Европе резко снижали процентные ставки.

Центральные банки выводят свои решения по процентным ставкам из состояния экономики. Когда инфляция слишком высока, они повышают процентную ставку, чтобы охладить её, а когда она низкая (или если растет безработица и есть опасение сползания в рецессию), они снова её снижают. Банки обеспокоены эффектом йо-йо: слишком быстрое снижение процентной ставки даст экономике слишком сильный толчок и приведет к резкому скачку инфляции — что вынудит их снова повышать процентную ставку, сеять путаницу и, возможно, приведет к самому пугающему сценарию: стагфляции, то есть сочетанию высокой инфляции с низким ростом.

В последний год в Европе и США опасаются, что центральные банки поспешили снизить процентную ставку, в то время как инфляция слишком высока и существуют крупные макроэкономические риски. На этой неделе мы увидели это дважды. Один раз — при скачке цен на нефть после войны с Ираном, который подбросил инфляцию в США до 4,2%, максимума за 3 года, и намного выше целевого показателя (2%); в США считают, что ФРС будет вынуждена повысить процентную ставку до конца года. Во второй раз Европейский центральный банк был вынужден пойти на повышение процентной ставки, которого он избегал — после года без изменений на низком уровне. Тем самым он фактически признал свою ошибку: слишком быстрое снижение.

И кто же не был вынужден делать этого? Правильно, Банк Израиля, который решил проявить консерватизм и подождать, чтобы иметь возможность снижать процентную ставку умеренно. В начале десятилетия медлительность сыграла против него, когда он затянул с повышением процентной ставки для охлаждения инфляции. На этот раз она пошла ему на пользу. Рецессия и высокая инфляция хуже для населения, чем высокая процентная ставка. Успех Банка Израиля сейчас — это и наш успех.

Нетанель Ариэль

Читать далее

Рынок долга | Крах еще одной облигационной компании передает тревожный сигнал

На этой неделе обострилось потрясение вокруг американской облигационной компании «Симед», которая привлекла в Тель-Авиве в декабре 620 миллионов шекелей от институциональных инвесторов и не выполнила выплату процентов. Компания сообщила, что Управление по ценным бумагам начало против нее расследование после того, как выяснилось, что контролирующие акционеры, братья Майкл и Дэвид Шабсес, вывели из кассы около 34 миллионов долларов с начала года.

В Управлении, как было опубликовано, могут потребовать экстрадиции братьев в Израиль для их допроса и предания суду. «Симед», управляющая летними лагерями в США, обратилась в суд в Нью-Джерси с просьбой о защите от кредиторов в рамках банкротства (Chapter 11).

«Симед» присоединяется к ряду американских облигационных компаний, зарегистрированных на Британских Виргинских островах (BVI), которые «совершили алию» в Тель-Авив только для того, чтобы привлечь долг на выгодных условиях — а затем запутались. Некоторые из компаний даже рухнули, оставив долги в размере около 4 миллиардов шекелей.

Этот болезненный опыт заставил наших регуляторов относиться более подозрительно к иностранным облигационным компаниям — начиная с этапа надзора за проспектом эмиссии и заканчивая текущими проверками, призванными защитить инвесторов. Все эти усилия не смогли предотвратить ущерб держателям облигаций «Симед». Попытки возложить сейчас ответственность на контролирующих акционеров также напрашиваются, но это уже закрытие конюшни после того, как лошади сбежали.

Регуляторам и институциональным инвесторам и на этот раз придется извлечь уроки. Но действительно печальный вывод заключается в том, что даже когда ведется работа по надзору, сомнительно, что существует герметичная защита от тех, кто пытается нажиться на инвесторах.

Амирам Гил

Читать далее

Товары | Твит Трампа раскрывает важную правду о нефти

Президент Дональд Трамп опубликовал удивительный твит в своей социальной сети Truth Social: «Я поручил нашим великим американским военным выполнить секретную миссию по поддержке нефтяных танкеров и других коммерческих судов, проходящих через Ормузский пролив. Сегодня я рад сообщить, что эти усилия привели к тому, что через пролив прошло более 100 миллионов баррелей нефти. Более 200 судов благополучно прошли через пролив».

Возможно, указанное им количество преувеличено, но событие определенно имело место: согласно проверкам морского разведывательного агентства Lloyd's List, около четверти судов (несколько десятков), застрявших в Персидском заливе, были освобождены.

По всей видимости, это отразилось и на цене нефти: хотя блокировка Ормузского пролива затягивается гораздо дольше ожиданий, которые были в марте, и несмотря на эскалацию в последние дни, цена барреля нефти марки Brent все еще остается ниже отметки в 100 долларов. Это дает важную передышку США для проведения ответной блокады против Ирана и оказания давления на него за столом переговоров. Такая стратегия требует времени, и чем ниже будет цена на нефть, тем меньше политического и экономического давления будет оказываться на США с целью проявления гибкости по отношению к Ирану.

С другой стороны, трудно представить, как такая стратегия может быть устойчивой: суда, не находящиеся под иранской защитой, не склонны заходить в залив, если у них есть другая возможность, так что это не позволит странам Залива экспортировать продукцию в обычном режиме по морю.

Способность таких стран, как Иран, в одностороннем порядке блокировать критически важные проливы — это джинн, который не скоро вернется в бутылку. И все же сочетание таких действий, высвобождения чрезвычайных запасов и увеличения экспорта со стороны других стран приводит к тому, что прогнозы таких экономистов, как Пол Кругман, согласно которым цена на нефть поднимется выше 150 долларов, не сбываются. Или, возможно, просто наша экономика гораздо меньше зависит от нефти, чем мы думали. Несомненно, так это то, что ископаемое топливо теряет свой престиж с точки зрения надежности, и теми, кто, как ожидается, выиграет от этого, станут предприниматели в сфере возобновляемых источников энергии.

Идан Эрец

Читать далее

Фото недели