Срок выхода Shein на биржу приближается, а оценка стоимости компании уже сократилась примерно на 78%

Китайский гигант быстрой моды Shein приближается к запланированному выходу на Гонконгскую фондовую биржу, который может состояться уже в следующем месяце. Новые оценки, опубликованные аналитиками Bloomberg Intelligence (BI), определяют стоимость компании в 22–25 миллиардов долларов, в то время как, по данным агентства Reuters, Shein ориентируется на оценку в 30–40 миллиардов долларов.

Оценка BI отражает стоимость, превышающую ожидаемую прибыль компании в 2027 году в 13–15 раз. Выбор этого года был сделан потому, что он считается более надежным ориентиром, учитывая тот факт, что растущие транспортные расходы и таможенные пошлины, введенные США, будут обременять балансы в текущем году. Согласно оценке аналитиков Кэтрин Лим и Джейсона Чжу из BI, чистая прибыль в следующем году составит 1,67 миллиарда долларов и продолжит расти примерно на 20% в год до 2029 года.

Оценка стоимости, опубликованная BI, составляет менее половины от суммы в 66 миллиардов долларов, установленной в раунде финансирования в 2023 году. На пике, в 2022 году, стоимость компании оценивалась примерно в 100 миллиардов долларов, но замедление роста и усиление регуляторного давления привели к снижению оценок.

В прошлом месяце Shein опубликовала проект проспекта эмиссии перед выходом на биржу, согласно которому ее выручка составила 41,8 миллиарда долларов в 2025 году по сравнению с 38,7 миллиарда долларов в 2024 году. Тем не менее, чистая прибыль упала на 38,7% до 2,06 миллиарда долларов. Показатели компании продолжали ослабевать и в 2026 году: в первом квартале она зафиксировала чистый убыток в размере 99 миллионов долларов по сравнению с чистой прибылью в 395 миллионов долларов за аналогичный период прошлого года. В Shein заявили, что рентабельность пострадала из-за отмены освобождения от таможенных пошлин на импорт малоценных отправлений в США.

Shein планирует выход на биржу уже несколько лет, но предыдущие попытки провести его в Нью-Йорке и Лондоне провалились из-за давления со стороны регуляторов. Компания была вынуждена отменить свои планы по выходу на биржу в США из-за критики по поводу загрязнения окружающей среды и использования принудительного труда.

Тем временем Shein значительно сокращает деятельность во Вьетнаме после того, как расширила там производство в связи с возвращением Дональда Трампа в Белый дом в 2024 году и ожиданиями возобновления торговой войны. Возврат производства в Китай происходит также из-за трудностей с набором во Вьетнаме работников, которые согласились бы на долгие часы работы и низкую заработную плату, принятые на заводах в Китае. Сеть поставщиков Shein производит миллионы моделей в небольших количествах, при этом заказы отправляются в течение нескольких дней.

«Диверсификация источников поставок за пределы Китая имеет практические ограничения, особенно для таких компаний, как Shein, чье конкурентное преимущество зависит от скорости, гибкости и сверхмалых производственных серий», — пояснил Шэн Лу из Делавэрского университета.

Директор завода, вернувшийся из Вьетнама в Китай, подытожил ситуацию: «Они поняли, что, хотя американская таможенная пошлина на товары из Вьетнама ниже, чем на товары из Китая, более низкая эффективность делает производство там менее выгодным по сравнению с Китаем».