Компания с заводом в Сдероте опубликовала отчеты: почему падают акции?

Компания Top Gam, производящая пищевые добавки в форме жевательных мармеладных конфет и имеющая завод в Сдероте, опубликовала результаты за второй квартал 2026 года. На бумаге квартал выглядит превосходно: рекордные доходы в размере около 33,8 млн долларов, десятый подряд квартал с рекордной выручкой и органический рост примерно на 50% без учета вклада от приобретений.

Тем не менее, внимание инвесторов привлекла «красная» строка: компания перешла от чистой прибыли в размере около 3 млн долларов в прошлом году к убытку в 1,1 млн долларов.

Сегмент пищевых добавок, являющийся ядром деятельности, показал органический рост примерно на 64%, достигнув рекордных 29,3 млн долларов, что составляет около 87% выручки группы. За первое полугодие общая выручка достигла примерно 65,7 млн долларов — скачок на 65% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Заказной портфель в этой сфере составляет рекордные 57 млн долларов по сравнению с 41 млн долларов год назад. Эти показатели свидетельствуют о росте компании, а не о финансовых трудностях.

Важно отметить: чистый убыток не связан с операционной деятельностью. Операционная прибыль в квартале была положительной и составила около 1 млн долларов. Переход к убытку был вызван главным образом разрывом в чистых финансовых расходах — бухгалтерской статьей, зависящей от валютных курсов и процентных ставок, а не от способности компании продавать товары. Другими словами, это в значительной степени «убыток на бумаге», а не признак ухудшения продаж.

Скорректированный EBITDA вырос примерно на 26% до 4,4 млн долларов, однако его доля снизилась до 13% от выручки по сравнению с 15,5% год назад. Основная причина заключается в том, что в квартал впервые была включена деятельность, приобретенная в США у P&L Developments, которая, как и ожидалось, внесла отрицательный вклад в размере около 0,6 млн долларов на этапе интеграции. Без учета этого приобретения EBITDA вырос на 44% до 5,1 млн долларов, а его доля вернулась к 15%.

Кроме того, компания столкнулась с рядом внешних факторов: ослаблением доллара примерно на 18% по отношению к шекелю, что негативно влияет на компанию с долларовой выручкой; американскими экспортными квотами; разовыми расходами на доставку из-за остановки портов в ходе операции «Шаагат Ари»; а также расходами на переезд на новый завод в Сдероте. По данным компании, без учета этих факторов доля EBITDA составила бы около 17,5%.

Несмотря на убыток, операционный двигатель компании ускоряется. Top Gam подтверждает прогноз, согласно которому второе полугодие отразит годовой темп продаж свыше 145 млн долларов, и ожидает запуска продукта в сети Costco.

Долгосрочная цель остается амбициозной: свыше 250 млн долларов выручки в сегменте пищевых добавок при EBITDA более 20%. Реальный риск заключается не в квартальном убытке, а в способности компании поддерживать стабильную прибыльность после того, как временные издержки будут преодолены.

Генеральный директор Top Gam Эяль Шохет прокомментировал результаты:

«Результаты рекордного квартала, включающие органический рост примерно на 50% во всей деятельности компании и на 64% в сегменте пищевых добавок, отражают успешное внедрение нашей стратегии роста. Фокус на растущих брендах наряду с инновациями, качеством и разработкой уникальных продуктов продолжает укреплять доверие наших клиентов и расширять нашу базу деятельности.

Мы видим сильный спрос со стороны существующих и новых клиентов и работаем над расширением наших производственных мощностей в Израиле и Северной Америке, чтобы удовлетворить ожидаемый пик спроса во втором полугодии. Даже в сложной глобальной среде мы продолжаем действовать с долгосрочным видением и четкой уверенностью в выбранном стратегическом направлении. Мы уверены, что инфраструктура, возможности и глобальное присутствие, которые мы строим, позволят Top Gam продолжать расти и укреплять свое положение как ведущей компании в своей сфере».