Крах гиганта моды Shein: стоимость компании рухнула на 70%

Гигант быстрой моды Shein выходит на первичное публичное размещение акций (IPO) на Гонконгской фондовой бирже, что наглядно демонстрирует изменения, произошедшие с компанией за последние годы. Компания стремится привлечь до 13,86 миллиарда гонконгских долларов (около 1,77 миллиарда долларов США) путем продажи 280 миллионов акций.

Согласно отчету Reuters, ценовой диапазон для IPO составляет от 47,60 до 49,50 гонконгских долларов за акцию. Исходя из верхней границы, стоимость компании оценивается примерно в 27 миллиардов долларов. Это значительно ниже показателей, которые Shein демонстрировала на частном рынке в предыдущие годы.

В 2022 году компания оценивалась в ходе частных раундов привлечения капитала примерно в 98,2 миллиарда долларов. В 2023 году и в апреле 2024 года стоимость снизилась до 64 миллиардов долларов. В преддверии нынешнего IPO Shein рассчитывала на оценку в 30–40 миллиардов долларов, но после прохладной реакции инвесторов была вынуждена довольствоваться 27 миллиардами.

Разрыв между текущей стоимостью и пиковой отражает падение примерно на 70% и подчеркивает трудности компании в убеждении рынка в том, что она способна вернуться к прежним темпам роста. Shein, ставшая одним из самых заметных игроков в мире онлайн-моды благодаря крайне низким ценам и продажам в 160 странах, сегодня сталкивается с рядом серьезных вызовов.

Один из центральных — замедление темпов роста выручки. В первом квартале 2026 года рост выручки компании составил всего 1,1%, при этом в первом полугодии ожидается аналогичный показатель. Параллельно компания перешла к квартальному убытку в 99 миллионов долларов.

Ухудшение результатов связано, среди прочего, с изменениями в торговых издержках. Отмена освобождения от таможенных пошлин в США на мелкие посылки, новые импортные расходы в Европе и ценовое давление подрывают бизнес-модель, на которой Shein основывалась годами. Компания также вынуждена справляться с растущим регулированием, жесткой конкуренцией на мировом рынке электронной коммерции и падением спроса на Ближнем Востоке на фоне войны с Ираном.

Несмотря на трудности, Shein по-прежнему пользуется поддержкой значимых инвесторов. Якорные инвесторы, включая существующих акционеров, таких как Boyu, Tiger Global и General Atlantic, обязались приобрести акции на сумму 383 миллиона долларов. Среди других заметных инвесторов также присутствуют Tencent и подразделение по управлению активами швейцарского банковского гиганта UBS.

Одной из примечательных особенностей IPO является структура контроля. Акции, предлагаемые публике в Гонконге, дадут право голоса в объеме лишь одной десятой от прав голоса акций основателей. В результате основатели, во главе с Крисом Сю (известным как Скай Янтянь Сю), как ожидается, продолжат владеть 90% прав голоса в компании.

Shein планирует направить около 80% средств, привлеченных в ходе IPO, на улучшение технологий, укрепление бренда и расширение международной деятельности. Окончательная цена акции будет установлена 31 августа, а торги должны начаться 1 сентября 2026 года.

Несмотря на значительное сокращение стоимости, это все еще крупнейшее IPO в Гонконге в 2026 году и третье по величине в Азии в том же году. Таким образом, IPO становится серьезным испытанием для азиатского рынка и готовности международных инвесторов вкладывать капитал в компании, работающие на китайской арене.

Путь Shein на биржу был долгим и сложным. Ранее компания рассматривала возможность размещения своих акций в Нью-Йорке и Лондоне, но планы не были реализованы, в том числе на фоне давления со стороны американских законодателей с требованием расследовать утверждения об использовании принудительного труда в цепочке поставок, а также из-за геополитической напряженности между США и Китаем.

Переход в Гонконг подчеркивает тесную связь между экономикой, регулированием и геополитикой. Падение стоимости компании с 98,2 миллиарда долларов в 2022 году до 27 миллиардов долларов сегодня иллюстрирует, насколько изменилась рыночная среда. Модель, сделавшая Shein мировым гигантом в период пандемии, сейчас проходит серьезное испытание, когда изменения в регулировании, торговые издержки и растущая конкуренция вынуждают компанию сталкиваться с совершенно иной бизнес-реальностью.