Акции Nebius взлетели на 220%. Теперь звезда фильма «Игра на понижение» открывает против компании короткую позицию

Всего за два года компания Nebius, основанная в Нидерландах группой израильтян, вошла в число лидеров одного из самых быстрорастущих нишевых рынков искусственного интеллекта: рынка нео-облачных компаний (neo-cloud).

Наряду с такими гигантами, как CoreWeave и Crusoe, Nebius инвестирует миллиарды долларов в строительство серверных ферм по всей территории США, оснащая их серверами и процессорами на базе разработок Nvidia, и сдает в аренду целые объекты или площади в них облачным гигантам, таким как Meta или Microsoft, либо компаниям, желающим арендовать услуги ИИ-обработки, например Shopify и израильским компаниям, таким как Voka или Decart, которая, возможно, будет продана в ближайшие дни компании Anthropic.

Компания, основанная в Амстердаме и имеющая центр разработки в башнях «Алон» в Тель-Авиве, была создана опытной израильской командой, включая основателя «Яндекса» Аркадия Воложа и его бывших топ-менеджеров, в том числе Романа Чернина и Елену Бунину — все они в настоящее время проживают в Израиле. К ним в качестве операционного директора присоединился адвокат Офир Наве, бывший партнер юридической фирмы «Арнон», который был особенно активен в сфере слияний и поглощений. В совете директоров компании также состоит израильский серийный предприниматель доктор Кира Радински.

Феноменальные отчеты

В последние месяцы статус Nebius как безоговорочного лидера рынка нео-облачных компаний закрепился, по крайней мере среди инвесторов, которые до сих пор считали американского конкурента CoreWeave ведущей компанией: CoreWeave получила огромные инвестиции от Nvidia в размере 2 миллиардов долларов в январе прошлого года, пообещав предоставить услуги ИИ американским компаниям в объеме 5 гигаватт.

Nebius

• Сфера деятельности: нео-облако, аренда графических процессоров и серверов для технологических компаний.

• История: основана в 2024 году на базе облачного бизнеса «Яндекса», проданного Аркадию Воложу, который основал компанию вместе с Романом Черниным.

• Сотрудники: 1540 в Амстердаме и Тель-Авиве.

• Дополнительно: израильский филиал в основном состоит из сотрудников «Яндекса», эмигрировавших из России.

Однако акции CoreWeave разочаровали: в то время как Nebius уже достигла оценки в 70 миллиардов долларов и торгуется на Nasdaq с капитализацией около 68 миллиардов долларов — рост на 220% с начала года, акции CoreWeave выросли лишь на 48%, а их стоимость составляет всего 58 миллиардов долларов. Если в начале года казалось, что Nvidia отдает предпочтение CoreWeave, то два месяца спустя гигант чипов сделал аналогичную инвестицию в размере 2 миллиардов долларов в Nebius в обмен на 8% акций.

На прошлой неделе Nebius представила результаты за второй квартал года и поразила инвесторов, после чего акции подскочили в ходе торгов в тот же день на 35%. Компания, отмечающая два года своей деятельности, превзошла прогнозы аналитиков, отчитавшись о выручке в 582 миллиона долларов, что на 454% больше по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года, а годовой темп выручки (ARR) достиг 9 миллиардов долларов по сравнению с 1,9 миллиарда, которые компания прогнозировала всего кварталом ранее.

В течение квартала Nebius заключила четыре крупных контракта со средним объемом более 1 миллиарда долларов каждый с такими клиентами, как Cohere, компания, конкурирующая с Anthropic на институциональном рынке; с компанией по разработке моделей с открытым кодом Reflection и еще двумя компаниями, названия которых она не раскрыла. 70% сделок, подписанных в квартале, включали платежи, покрывающие авансом от 50% до 60% затрат на строительство связанных с ними серверных ферм, при этом прибыль до вычета амортизации и налогов (EBITDA) в ИИ-бизнесе компании выросла до 50%, что выше показателя аналогичного квартала — 45%.

Зависимость от Nvidia

Тем не менее, есть те, кто не спешит впечатляться оптимистичными данными. Инвестор Майкл Бьюрри («Игра на понижение»), известный тем, что заблаговременно предсказал ипотечный кризис 2008 года и прославившийся своими мрачными прогнозами, в последние дни добавил Nebius в свой список коротких позиций. В то время как акции Nebius торгуются по цене около 268 долларов, Бьюрри увеличил свою позицию по цене 212 долларов. Это расходится со средней целевой ценой акций компании, которая составляет 286 долларов согласно аналитикам, опрошенным Wall Street Journal, где также преобладает рекомендация «покупать».

Бьюрри, который также держит короткие позиции по Micron, Palantir и Applied Materials, обратил внимание на амортизационные расходы Nebius, которые составляют около 260 миллионов долларов, что превышает показатель EBITDA компании, составляющий 236 миллионов долларов.

По его словам, Nebius увеличила срок амортизации серверов и оборудования с 4 до 5 лет. Бьюрри считает, что реальный срок службы графических процессоров короче 5 лет, что меняет способ расчета амортизации и одновременно диктует более высокие расходы на модернизацию. Он также добавил, что Nebius, как и конкурент CoreWeave, зависит от закупок дорогостоящего оборудования у Nvidia и подвержена риску замедления спроса на процессоры.

Несмотря на впечатляющий рост акций Nebius, это крайне волатильная акция, которая ранее в этом году успела обвалиться на 45% и имеет высокий коэффициент P/E (57), что делает ее одной из самых дорогих на рынке по сравнению с коэффициентом 13 у акций CoreWeave.