Эпоха Баффета завершилась: Berkshire Hathaway наконец открывает сейф

Огромная гора наличности Berkshire Hathaway начинает сокращаться, и на Уолл-стрит видят в этом первый признак перемен в эпоху после Уоррена Баффета. Компания завершила второй квартал с 364,7 млрд долларов в денежных средствах и краткосрочных государственных облигациях, что на 4% меньше по сравнению с предыдущим кварталом — это первое снижение денежных резервов компании от квартала к кварталу за четыре года. Причина не в слабости деятельности, а как раз в открытии кошелька: в течение квартала Berkshire приобрела акции и ценные бумаги на 23,5 млрд долларов, по сравнению с продажами на сумму всего 3,7 млрд долларов, став таким образом впервые за более чем три года нетто-покупателем на фондовом рынке. Самым заметным шагом стало инвестирование около 10 млрд долларов в Alphabet, материнскую компанию Google, наряду с приобретением строительной компании Taylor Morrison за 6,8 млрд долларов — одна из крупнейших сделок, совершенных Berkshire за последние годы.

Berkshire также начала направлять деньги на обратный выкуп своих акций. В мае и июне компания приобрела 478 акций класса A и более 8 миллионов акций класса B на общую сумму около 4,5 млрд долларов. Это интересный сдвиг для компании, которая годами предпочитала накапливать наличность и ждать возможностей, в то время как Баффет избегал крупных сделок в периоды, когда считал, что цены на рынках слишком высоки. Теперь, после того как Абель сменил Баффета на посту генерального директора в январе, кажется, что деньги начинают работать. Тем не менее, говорить о революции пока рано: даже после всех инвестиций Berkshire по-прежнему располагает более чем 360 млрд долларов в ликвидных активах. Одной из главных задач Абеля будет найти применение этому необычному количеству денег, не жертвуя при этом финансовой дисциплиной, с помощью которой Баффет построил свою империю.

Сильный квартал Berkshire дает Абелю пространство для маневра. Чистая прибыль компании более чем удвоилась и составила 25,67 млрд долларов по сравнению с 12,37 млрд долларов за аналогичный период прошлого года, а прибыль на акцию класса A достигла 17 868 долларов по сравнению с 8 601 долларом годом ранее. Операционная прибыль, показатель, на котором Berkshire и Баффет обычно фокусируются больше, также выросла на 16,3% до 12,98 млрд долларов. Производственная, сервисная и розничная деятельность, включающая, среди прочего, Duracell и сеть заправочных станций Flying J, показала скачок прибыли на 24% до 4,47 млрд долларов. С другой стороны, страховой бизнес зафиксировал снижение прибыли от андеррайтинга, отчасти из-за результатов автостраховой компании Geico, а также из-за снижения доходов от инвестиций. На чистую прибыль также влияют колебания огромного инвестиционного портфеля Berkshire, поэтому в компании предпочитают оценивать результаты через операционную прибыль.

Большой вызов для Абеля, однако, заключается не только в том, чтобы тратить деньги, но и в том, чтобы знать, когда и где это делать. «Очень трудно ожидать, что Грег будет совершать крупные сделки на таком бычьем и восторженном рынке, как сейчас», — сказал Пол Лонтзис, президент Lountzis Asset Management, владеющей акциями Berkshire. «Частные рынки безумны, а публичные рынки также довольно нелепы». Эти слова иллюстрируют дилемму: с одной стороны, инвесторы ожидают, что огромная касса будет использована; с другой стороны, инвестирование сотен миллиардов только ради того, чтобы избавиться от наличности, может повредить будущей доходности. Основные активы Berkshire в настоящее время включают Alphabet, American Express, Apple, Bank of America и Coca-Cola, и на следующей неделе компания должна опубликовать регуляторный отчет, который раскроет дополнительные подробности об изменениях, внесенных в ее портфель акций.

Акции Berkshire класса A закрылись в пятницу по цене 780 086 долларов, и они выросли на 3,4% с начала года, но все еще на 3,6% ниже пика в 809 350 долларов, зафиксированного в мае 2025 года, незадолго до того, как Баффет объявил о своем уходе. Для инвесторов самым важным показателем в отчетах является не обязательно квартальная прибыль, а тот факт, что компания начинает менять способ распределения своего капитала. Более полувека Баффет был тем человеком, который решал, когда Berkshire покупает, когда продает и когда просто сидит на наличности и ждет. Теперь Абель получает в свои руки одну из крупнейших денежных касс в деловом мире, и его первые шаги уже начинают проявляться. Berkshire все еще далека от того, чтобы потратить гору наличности, которую построил Баффет, но сейф открыт — и большой вопрос на Уолл-стрит заключается в том, как далеко зайдет Абель.