Nvidia ослабла, Сеул рухнул: что спровоцировало панику вокруг чипов

Если инвесторы в акции ИИ и чипов за последние два года и полюбили что-то делать, так это впадать в панику и провоцировать обвал котировок. Именно это происходит сегодня, во вторник: опасения вокруг сектора привели к падению на азиатских биржах, во главе с Сеулом, где рынок рухнул на 11%. На Уолл-стрит это привело к перестановкам в топе компаний с самой большой рыночной капитализацией: ослабление акций Nvidia опустило её на второе место, уступив лидерство Apple.

У нынешней паники есть несколько заметных триггеров, хотя сейсмического сдвига в отрасли не произошло. Один из них касается самой Nvidia: стоимость страховки от дефолта компании зафиксировала самый резкий дневной скачок с момента начала активной торговли этими контрактами на фоне сообщений о сделках по инфраструктуре ИИ на сумму более 750 миллиардов долларов. Опасение заключается в том, что компания берет на себя чрезмерные обязательства; её акции упали вчера на 5%.

Еще один триггер — IPO китайского производителя чипов памяти CXMT, который в первый день торгов на Шанхайской бирже зафиксировал скачок на 466% и достиг рыночной капитализации в 484 миллиарда долларов. Среди инвесторов это событие воспринимается как предвестник обострения конкуренции, где ведущими игроками являются Samsung и SK Hynix. Соответственно, акции Samsung зафиксировали сегодня падение на 13,4%, а SK Hynix — на 14,7%.

Однако в этом контексте паника выглядит неоправданной. Спрос на чипы памяти выше производственных мощностей, а новые объекты, в которые корейские компании инвестируют 950 миллиардов долларов, начнут работать не раньше 2027 года. Кроме того, у CXMT нет возможности производить передовые чипы для дата-центров ИИ. Расширение производства CXMT принесет облегчение потребительскому рынку, предотвратив рост цен, что является хорошей новостью для всей экосистемы.

Тем не менее, опасения подпитываются глубинными процессами. Технологические гиганты, такие как Google, Meta, Amazon и Microsoft, инвестируют в этом году около 700 миллиардов долларов в дата-центры. Во втором квартале Google перешла к отрицательному денежному потоку, а финансовый директор Анат Ашкенази подтвердила, что инвестиции в ИИ достигнут в этом году 195-205 миллиардов долларов. Наряду с отсутствием устойчивой бизнес-модели у многих ИИ-компаний, экосистема запутана в циклических сделках, где технологические гиганты инвестируют в ИИ-стартапы, которые затем покупают у них вычислительные мощности. Если спрос достигнет потолка, может возникнуть разрушительная спираль.

Несмотря на это, Nvidia продолжает связывать себя новыми обязательствами, включая гарантию в четверть триллиона долларов для OpenAI и инвестиции в 5 миллиардов долларов в SSI Ильи Суцкевера. В этой ситуации любое событие раскачивает рынки. Хорошие новости заключаются в том, что если отчеты технологических гигантов, и особенно Nvidia 26 августа, оправдают ожидания, маятник качнется в другую сторону. Плохие новости — рынки будут оставаться нестабильными, пока пузырь, которого так опасаются участники, не лопнет окончательно.