От погоды до хлопка: финансовая коллекция, бросающая вызов модной индустрии
Четвертый квартал 2025 года стал для крупнейших израильских ритейлеров моды разочарованием. Нетипично теплая зима снизила спрос на сезонные товары, вынудив компании распродавать запасы со значительными скидками.
Четвертый квартал 2025 года завершил неудачный год для крупнейших ритейлеров моды в Израиле. Традиционно это самый сильный период для компаний, рассчитывающих на скачок продаж перед праздниками. Однако результаты оказались заметно слабее ожиданий. Основной причиной снижения доходов стала погода: более теплая зима охладила интерес потребителей к сезонным вещам, вынудив ритейлеров распродавать запасы с большими скидками.
Так, чистая прибыль «Кастро» в четвертом квартале 2025 года составила всего 6,6 млн шекелей против 58 млн шекелей годом ранее. В «Дельта Мотагим» ситуация выглядела чуть лучше: при росте выручки на 2% чистая прибыль сократилась на 7%. Крупнейший игрок рынка, компания «Фокс», также отчиталась о падении чистой прибыли на 4,6%, несмотря на рост выручки на 8,6%, что наглядно иллюстрирует давление на рентабельность.
Новые вызовы: НДС и хлопок
В начале 2026 года отрасль столкнулась с очередным регуляторным ударом: расширением льгот по НДС для зарубежных онлайн-заказов. Порог освобождения был установлен на уровне 130 долларов, что усилило конкуренцию с международными сайтами. К этому добавился более серьезный фактор — резкий рост мировых цен на хлопок. После трех лет снижения, к середине апреля 2026 года сырье подорожало примерно на 22% на фоне экстремальных климатических явлений в США и Индии.
Важно понимать: «Фокс», «Дельта Мотагим» и «Кастро» не закупают хлопок напрямую, но рост цен у зарубежных поставщиков неизбежно транслируется в удорожание готовой продукции. Как писал Толстой: «Все счастливые семьи похожи друг на друга, каждая несчастливая семья несчастлива по-своему». В нашем случае влияние этого тренда на компании будет зависеть от их бизнес-моделей.
Анализ уязвимости ритейлеров
«Дельта Мотагим» наиболее подвержена рискам, так как специализируется на базовом белье и повседневной одежде, где хлопок — основной компонент. Компания пытается сгладить волатильность, фиксируя цены с поставщиками на несколько месяцев вперед, а также пользуется поддержкой материнской «Дельта Галиль». Однако в отчетах последней прямо говорится: финансовые результаты сильно зависят от стоимости сырья, и переложить все расходы на покупателя может не удаться.
«Фокс» также отмечает риск подорожания сырья, однако обладает преимуществом диверсификации. Группа развивает направления ухода (Laline), спортивной обуви (Foot Locker) и товаров для дома (Fox Home), которые не зависят от цен на хлопок. Кроме того, огромный оборот в 7 млрд шекелей дает компании значительную переговорную силу перед поставщиками.
«Кастро» находится в наиболее уязвимом положении. У компании нет такой широкой диверсификации, как у «Фокс», или поддержки глобального производителя, как у «Дельта Мотагим». Позиционирование брендов, включая Urbanica, в сегменте лоукост-моды ограничивает возможности повышения цен. Вероятно, компании придется бороться за маржу через операционную эффективность и частичный переход на синтетические материалы.
Опыт показывает, что цены на сырье крайне волатильны. Если тенденция роста стоимости хлопка сохранится, израильские ритейлеры столкнутся с продолжительным давлением на прибыль. В конечном счете, борьба за выживание будет вестись через оптимизацию процессов и изменение состава тканей в коллекциях.
Автор является инвестиционным менеджером и аналитиком. Информация не является инвестиционной рекомендацией. Автор может иметь интерес в упомянутых компаниях.
