Отказ от «неприбыльных» опционов мужа привел к потере миллионов

Недавнее решение суда по семейным делам иллюстрирует экономическое различие, которое часто упускают из виду: разницу между «равным нулю» и «не имеющим ценности». Или, говоря профессиональным языком, разницу между наивной стоимостью актива и его экономической стоимостью.

В рамках соглашения о разводе, составленного в процессе медиации и утвержденного судом, супруги воспользовались услугами независимого эксперта для оценки активов. Среди них были опционы, полученные мужем от места работы в хайтек-компании. Актуарий принял позицию мужа о том, что на момент расставания стоимость опционов равна нулю. На основании этой оценки жена отказалась от своей доли в опционах в обмен на другие, более определенные активы, что было прямо зафиксировано в соглашении.

Примерно через год после утверждения документа компания была продана американской фирме за десятки миллионов долларов. Жена подала иск о получении половины стоимости опционов, оценив свою долю примерно в пять миллионов шекелей. Суд отклонил иск и обязал истицу выплатить судебные издержки, указав, что она добровольно отказалась от прав на опционы в рамках действительного соглашения.

Помимо юридического аспекта, этот случай подчеркивает распространенную экономическую ошибку: путаницу в понятиях «стоимости». Когда говорят, что опцион стоит ноль, обычно имеют в виду узкое понятие. Если бы его реализовали в тот же день, прибыли бы не возникло, поскольку цена исполнения выше текущей стоимости акции. В этой ситуации опцион находится «вне денег». На профессиональном языке его наивная стоимость — разница между ценой акции и ценой исполнения — равна нулю.

Однако наивная стоимость не является истинной. Это моментальный снимок, который игнорирует три существенных фактора: временную стоимость до даты исполнения, вероятность роста цены акции и ожидаемую будущую стоимость. Все это входит в модель экономической стоимости, которая оценивает потенциал, заложенный в активе. Поэтому опцион может иметь положительную экономическую стоимость, даже когда его наивная стоимость равна нулю. Это разница между «ноль сегодня» и «ноль навсегда». Пока опцион действителен, он не является списанным активом.

Жена отнеслась к наивной стоимости так, будто это полная стоимость. Она отказалась от актива, фактически лишившись заложенного в нем экономического шанса. Когда этот шанс реализовался, она уже не могла изменить условия сделки.

Что это значит для вас?

Отказ от актива в соглашении о разводе, как правило, необратим. Суд не позволит задним числом пересматривать отдельные компоненты соглашения, если только вы не аннулируете его целиком и не начнете весь расчет заново. Поэтому проверку необходимо проводить до подписания.

Что важно учесть перед отказом от опционов:

• Наивная стоимость «ноль» не означает отсутствие ценности. Запросите оценку по модели экономической стоимости, учитывающую потенциал роста.

• Проверьте состояние компании и условия программы опционов. Частная компания перед продажей или выходом на биржу — это именно тот случай, когда «бесполезный» опцион может кардинально изменить цену.

• Если вы готовы отказаться от актива в обмен на немедленную определенность, делайте это осознанно, понимая, что вы отказываетесь от будущего шанса.

• Рассмотрите возможность закрепления в соглашении механизма для активов, стоимость которых выяснится в будущем, например, пункта, позволяющего произвести дополнительный раздел, если обнаружится, что реальная стоимость актива была выше предполагаемой.

В заключение: различие между наивной стоимостью — моментальным числом — и экономической стоимостью, воплощающей будущий шанс, — это разница между взвешенным решением и потерей миллионов. При разводе, когда опционы становятся все более распространенным активом, стоит проконсультироваться с экономическим экспертом, прежде чем подписывать отказ, который невозможно отменить.

• Рассматриваемое дело: ТАЛАМ 32689-03-22, Суд по семейным делам в Беэр-Шеве. Роах Эхуд Шошан выступает в качестве экономического и бухгалтерского эксперта от имени судов в коммерческих и семейных делах. Статья предоставлена сайтом din.co.il.

• Обратите внимание: информация на этой странице не является консультацией или рекомендацией к совершению каких-либо действий. Любой, кто полагается на эту информацию, делает это исключительно на свой страх и риск.