Почему инвестиции в S&P 500 показали низкую доходность за последние 5 лет
За последний год индекс S&P 500 принес 15,5% доходности, однако акционерные фонды повышения квалификации, отслеживающие его, оказались в нижней части таблицы доходности. Основными причинами стали укрепление шекеля к доллару на 11% и стремительный рост израильского индекса ТА-125.
За последний год индекс S&P 500 принес доходность в 15,5%, однако показатели акционерных фондов повышения квалификации (керен иштальмут), отслеживающих его, оказались ниже доходности самого индекса. Это произошло из-за влияния валютных курсов: за отчетный период доллар ослаб по отношению к шекелю на 11%. В то же время индекс ТА-125 подскочил на 67,6%. При рассмотрении пятилетней перспективы картина остается схожей.
Израильские вкладчики склонны следовать трендам, и растущий интерес к рынку капитала в последние годы лишь усилил эту тенденцию. В 2023 году самым популярным направлением стали инвестиции в американский индекс S&P 500, известный как «Снупи». Наплыв израильских инвесторов в этот индекс был обусловлен как его историческим превосходством над тель-авивскими показателями, так и социальной нестабильностью на фоне продвижения правительством юридической реформы. Однако с тех пор ситуация изменилась: израильский рынок продемонстрировал стремительный рост, подкрепленный военными успехами. Ралли усилилось в 2025 году, что на фоне укрепления шекеля привело к возникновению значительного разрыва в доходности.
Инвестиционные дома, рассылающие отчеты за февраль, фиксируют разочарование вкладчиков, привязавших свои среднесрочные сбережения исключительно к американскому индексу. Среди 16 акционерных фондов повышения квалификации со стажем не менее пяти лет четыре фонда, отслеживающих S&P 500, заняли последние места в таблице с шекелевой доходностью от 3,2% до 4,1%. Для сравнения: активно управляемые фонды, инвестирующие в различные рынки, принесли доходность в диапазоне 19,4%–33,7%.
Следование за популярным индексом не оправдало ожиданий в пятилетней перспективе
Важно учитывать, что фонды, инвестирующие в «Снупи», привязаны к доллару, поэтому его ослабление к шекелю напрямую снижает доходность вкладчиков. Хотя сам индекс S&P 500 вырос на 15,5% за 12 месяцев, завершившихся в феврале, фонды показали результат ниже из-за валютного фактора. Для сравнения, индекс ТА-125 за тот же период вырос на 67,6%.
В пятилетней перспективе ситуация не меняется кардинально. Из 16 фондов те, что отслеживают S&P 500, занимают места с 10-го по 14-е с доходностью 72,5%, 78,9%, 80,4% и 81,9%. Девять фондов, показавших лучшие результаты, выросли на 86,4%–106,5%. При этом индекс S&P 500 за пять лет вырос примерно на 80%, а ТА-125 — на 147%, при более умеренном ослаблении доллара к шекелю на 4,8%.
Израильский рынок стал дороже американского
Анализ показывает, что разрыв в доходности сформировался преимущественно за последние полтора года. Это подчеркивает важность диверсификации портфеля, так как разные рынки демонстрируют неодинаковые результаты, а валютные колебания играют существенную роль.
Матан Шитрит, главный экономист «Феникс», представил данные, согласно которым прогнозный мультипликатор прибыли (P/E) индекса ТА-125 (19,9) теперь выше, чем у S&P 500 (19,5). Американский рынок, по его словам, сейчас находится в районе среднего исторического значения, тогда как израильский — на историческом пике.
«В прошлом году мы могли говорить, что рынок США очень дорогой, но за последние 3–4 месяца он начал корректироваться. Сегодня он колеблется около 20, что является средним показателем за 5 и 10 лет. Американский рынок чувствует себя комфортнее с точки зрения оценки», — отметил Шитрит. Он добавил, что индекс S&P 500 ориентирован на технологические компании с естественными высокими мультипликаторами, в то время как ТА-125 опирается на банковский и страховой секторы, где мультипликаторы традиционно ниже. Высокий показатель в Израиле указывает на дороговизну рынка. «Нужно дважды подумать, прежде чем переводить все средства в Израиль. Диверсификация — это ключевое слово. Израиль переживает импульс притока средств, но это не является устойчивым в долгосрочной перспективе», — заключил эксперт.
.jpg)
