Проблемы с запуском: транспортные средства Maya Dynamics застряли, а акции продолжают падение

Растущие убытки, пустеющая касса и обвал акций — что случилось с компанией по производству транспортных средств Maya Dynamics? Вчера акции Maya Dynamics рухнули на 26,5%, что стало самым резким падением за торговый день на израильской бирже. Снижение произошло на фоне публикации отчетов за первое полугодие текущего года, которые показали убыток почти в 11 миллионов шекелей, что более чем в 2 раза превышает убыток в 4,6 миллиона шекелей, зафиксированный в первом полугодии 2025 года.

Скачок убытков произошел вследствие резкого снижения продаж и выручки. В первом полугодии текущего года выручка от продаж составила менее 400 тысяч шекелей — настолько низкий показатель, что компания фактически не представила валовую прибыль, поскольку минимальные продажи не покрыли постоянные производственные затраты. Для сравнения, за аналогичные шесть месяцев 2025 года компания зафиксировала выручку в 2,7 миллиона шекелей.

Данные о продажах свидетельствуют о том, что большие надежды Maya Dynamics на рост в США на данный момент далеки от реализации. Согласно финансовому отчету, продажи компании в США в первом полугодии текущего года составили всего 31 тысячу шекелей, и это в крупнейшей экономике мира, которую она определила как один из своих ключевых рынков. Фактически, в аналогичном полугодии 2025 года у нее вообще не было выручки из США, и почти вся выручка, зафиксированная в 2025 году, пришлась на второе полугодие.

Руководство Maya Dynamics во главе с генеральным директором Ицхаком Кальдероном (34,8%) и председателем совета директоров Янивом Хевроном (14,6%) решило расширяться в США через ограниченную дистрибьюторскую сеть. Maya предоставила американской компании Quadsolo эксклюзивные права на распространение транспортных средств для полиции, правоохранительных органов и служб безопасности, поэтому сама компания не может напрямую обращаться к клиентам в этой сфере. Руководство компании прямо признает, что зависит от связей, контрактов и клиентской базы американского дистрибьютора для дальнейшего развития на этом рынке.

Взаимодействие Maya Dynamics с Quadsolo зажигало «красные лампочки» в последние два года. В 2024 году американский дистрибьютор сделал крупный заказ на 1000 единиц техники, что стало ключевым двигателем роста компании. Однако на фоне снижения продаж в 2025 году Quadsolo не заказывала новые транспортные средства ни в этом году, ни в 2026 году и до сих пор не выплатила полную сумму за продажу, осуществленную в 2024 году.

Maya Dynamics — израильская технологическая компания, работающая в сфере микромобильности. Это означает, что она отвечает за разработку, продажу и маркетинг небольших четырехколесных электрических транспортных средств, предназначенных для частных поездок, охраны, доставки и соревнований. Хотя за годы пребывания на бирже, с момента слияния с оболочкой GoDM в начале 2022 года, она торговалась с оценкой до четверти миллиарда шекелей, в начале торгов она считалась революционной и пользовалась доверием институциональных инвесторов, таких как «Аялон», которая инвестировала в Maya в основном через паевые фонды. Фактически, компания получила дополнительные вотумы доверия в июле 2025 года, когда привлекла конвертируемые облигации на сумму почти 40 миллионов шекелей на институциональном тендере и еще 4 миллиона шекелей в конце прошлого года за счет реализации опционов.

Обращение к руководству Maya Dynamics с просьбой объяснить положение компании было отклонено из-за запланированного на сегодня звонка с инвесторами. В ходе выяснения ситуации у приближенных к компании лиц, те объяснили разочаровывающий отчет о падении продаж «задержкой в производстве, которая истощила запасы и затруднила продажи». Однако в отчете нет общего заявления о том, что «производство задерживалось» во всей деятельности компании, а есть несколько раскрытий, которые фактически указывают на задержки и медленный прогресс в производстве и разработке. В частности, компания объясняет, что в рамках сотрудничества с Elta Systems, дочерней компанией «Авиационной промышленности» (IAI), по разработке роботизированного транспортного средства существуют задержки, вызванные «продолжением процесса разработки». Эта разработка ведется через дочернюю компанию Maya Robotics, и Elta даже подписала в 2025 году заказ на 1000 роботов в течение следующих трех лет. Однако сейчас соглашение пересматривается в части сокращения эксклюзивности.

Кроме того, городская серия моделей Maya Dynamics, предназначенная для поставки еще в последнем квартале 2025 года, все еще находилась на стадиях производства и сборки в течение 2026 года, когда компания сообщала о корректировках и модернизациях в производственном процессе. То есть в Maya Dynamics наблюдается коктейль, сочетающий трудности в производстве с трудностями в маркетинге.

Так или иначе, трудности с продажами создают финансовое давление на компанию. В конце 2025 года Maya сообщила о ежемесячном темпе сжигания денежных средств в размере около 900 тысяч шекелей. В первом полугодии 2026 года темп уже вырос до 1,1 миллиона шекелей в месяц — рост на 22%. В первом полугодии 2026 года текущая деятельность уже «сожгла» 12 миллионов шекелей по сравнению с 8 миллионами шекелей в аналогичном полугодии — ухудшение на 49%. В 2025 году в целом отрицательный денежный поток от текущей деятельности составил 18 миллионов шекелей.

В конце 2025 года в кассе компании было 28,65 миллиона шекелей в денежных средствах и их эквивалентах после размещения облигаций. В конце июня осталось 3,7 миллиона шекелей в денежных средствах и их эквивалентах и еще 12,4 миллиона шекелей на депозитах — что доводит ликвидные резервы компании до 16 миллионов шекелей. То есть в текущей ситуации у нее есть «воздух» еще на 14 месяцев. Чтобы решить эту ситуацию, компании придется искать решения в виде обращения к рынку капитала, к владельцам или привлечения нового инвестора. На данный момент совет директоров Maya заявляет, что после изучения прогноза на два года, по его оценке, у компании нет проблем с ликвидностью.

Акции Maya Dynamics упали за последние 12 месяцев на 31% по сравнению с индексом «ТА-Рост», в который она входит и который упал на 3,4%. Стоимость компании после резкого дневного падения составляет 70 миллионов шекелей. Цена облигаций, которые компания привлекла в 2025 году, упала в этом году на 29%, и они торгуются с «мусорной» доходностью в 17,5%. Следующая выплата основной суммы долга и процентов Maya Dynamics состоится только в конце 2029 года, так что у компании есть запас времени на восстановление, прежде чем ей придется возвращать людям их деньги.

В начале десятилетия Кальдерон заявил в интервью «Калькалист»: «Maya будет первой в своей области, как Tesla в мире электромобилей. Но, конечно, если придет автомобильная компания (с предложением о покупке), я буду улыбаться до небес. Это отличный экзит». Похоже, в любом случае, долгожданный экзит становится все более далеким.