Пять вещей, которые стоит знать перед открытием торгов на бирже
Торги в Тель-Авиве откроются на фоне ночной эскалации между США и Ираном, при этом дуальные акции возвращаются с отрицательным арбитражным разрывом. Уолл-стрит отступила от рекордных значений, а укрепление шекеля вызывает растущую обеспокоенность в секторе хайтека.
Обзор торгов: текущие отчеты, тенденции, индексы, курсы акций, облигации, валюта, сырье и рекомендации аналитиков
08:00
1. Рынок акций
Торги в Тель-Авиве откроются на фоне эскалации, произошедшей сегодня ночью между США и Ираном, что вновь повышает уровень геополитического риска и оказывает давление на рынки. Дональд Трамп попытался успокоить ситуацию:
«Режим прекращения огня продолжается, удары были лишь "похлопыванием по плечу"», — заявил он сегодня ночью.
Этим утром в Азии на рынках наблюдается отрицательная динамика, в Нью-Йорке фьючерсы растут после того, как вчера Уолл-стрит отступила от пиковых значений. Цены на нефть стабильны — 101 доллар за баррель.
В большинстве своем дуальные акции будут оказывать давление на открытие торгов — «Тева», «Элбит», «Нова», «Энлайт» и «Ормат» возвращаются с отрицательным арбитражным разрывом в 2%-3%. Акции «Тауэр», которые вырастут примерно на 3%, несколько сбалансируют ситуацию.
Шекель ослабевает этим утром — 2,914 шекеля за доллар.
Вчера, по завершении довольно волатильного дня, биржа в Тель-Авиве закончила торговый день снижением котировок — хотя на курсы закрытия, среди прочего, повлияло полугодовое обновление индексов, вступившее в силу вчера. Вследствие этого обновления торговый оборот на бирже побил исторический рекорд и составил 24,5 миллиарда шекелей.
Индекс ТА-35 завершил день снижением на 0,8%, индекс ТА-90 потерял в стоимости около 0,2%, а индекс ТА-125 ослаб примерно на 0,7%. Лидером снижения стал индекс ТА-Нефть и Газ, который ослаб примерно на 3,2% на фоне падения мировых цен на нефть — и тем самым стер весь рост, зафиксированный с начала года. Следом в худшую сторону выделился технологический индекс, упавший примерно на 2,5%. Напротив, банковский индекс показал положительную динамику, прибавив к своей стоимости около 2,8%.
Наибольший оборот сосредоточила акция чип-мейкера «Тауэр»; компания доходной недвижимости и дата-центров «Мега Ор», вошедшая в индекс ТА-35, сосредоточила второй по величине оборот на бирже; акция Биржи, также новая компания в индексе ТА-35, сосредоточила четвертый по величине оборот на бирже; за ними следуют банки «Леуми» и «Апоалим» (700-800 миллионов шекелей) и акция «Элбит Маарахот».
Акции, вышедшие из индекса ТА-35, также сосредоточили высокие обороты. «Амот», «Мивне» и «Фатталь Хаזקות» зафиксировали обороты более полумиллиарда шекелей.
Также вчера —
Акция ICL была в числе лидеров индекса ТА-125 вчера. В обзоре, опубликованном «Дисконт Брокераж», отмечалось, что компании по производству удобрений CF и Nutrien опубликовали положительные финансовые отчеты, как и компания по добыче лития и брома Albemarle. Несмотря на то, что в банке рекомендовали ICL с рейтингом «на уровне рынка» (аналог «держать»), там оценили, что ICL превзойдет верхнюю границу прогноза, когда опубликует свои финансовые результаты на следующей неделе.
Акция «Джи Сити» также выделилась в положительную сторону. В «Тамир Фишман» написали: «На прошлой неделе изменились настроения в отношении сектора недвижимости. По всей видимости, на фоне ожиданий окончания войны и последующего снижения процентной ставки, что поддержало хороший рост во всем секторе, и в частности в "Джи Сити", которая является относительно закредитованной компанией и поэтому особенно чувствительна к изменениям ожиданий по ставке».
Как уже упоминалось, в Азии этим утром наблюдается отрицательная динамика. Токийская биржа падает на 0,8%, Южная Корея — в аналогичной пропорции. Биржи в Гонконге и Шанхае падают на 1,2% и 0,5% соответственно. Азиатские рынки особенно чувствительны к событиям в Ормузском проливе, так как их зависимость от импорта энергоносителей с Ближнего Востока относительно высока. Поэтому любое повышение премии за риск на нефть почти немедленно транслируется в давление на акции в регионе.
Фьючерсы на Уолл-стрит торгуются этим утром с небольшим ростом до 0,2% в преддверии интригующего отчета о занятости, который будет опубликован сегодня днем.
Вчера в Нью-Йорке, после трех дней рекордов подряд, индексы остановились и закрылись снижением до 0,5%.
Nasdaq упал на 0,3% после того, как позавчера закрылся на рекордном уровне в 10-й раз с начала года, индекс Dow Jones снизился на 0,8%. S&P 500 отступил на 0,4% после того, как позавчера закрылся на своем 14-м рекорде, но все еще ожидается, что он завершит шестую неделю роста подряд.
За исключением Nvidia, которая выделилась ростом более чем на 2%, ралли индекса чипов SOX остановилось, и он потерял 2,5% после того, как на этой неделе завершил скачок на 65% с начала года. Израильские Camtek и Tower Semiconductor упали более чем на 5%.
Одной из взлетевших стала акция Qualcomm — инвесторы спешат позиционировать компанию как одного из главных потенциальных бенефициаров волны спроса на искусственный интеллект. Акция британской чиповой компании ARM упала на торгах, несмотря на то, что она предоставила прогноз выручки на первый квартал, который был немного выше ожиданий Уолл-стрит.
Текущий сезон отчетности формируется как один из самых сильных для индекса за последние 20 лет, с ускорением роста прибыли, высокими показателями превышения прогнозов и аналитиками, которые повышают прогнозы вместо того, чтобы их снижать.
Хорошие новости. Проблема в том, что, по всей видимости, Уолл-стрит уже относится к отличным прибылям как к новому «полу».
Deutsche Bank называет это «одним из лучших сезонов отчетности за последние 20 лет», и данные объясняют почему. Доля компаний в индексе S&P 500, которые бьют прогнозы по прибыли, находится значительно выше среднего, в то время как квартальный рост прибыли приближается к 25% — более чем в два раза выше обычного темпа вне периодов рецессии.
Последние данные FactSet рассказывают похожую историю. По состоянию на начало мая, 84% компаний S&P 500 превзошли прогнозы по прибыли, 81% превзошли прогнозы по выручке, а рост прибыли за первый квартал составил 27% — резкий скачок по сравнению с 13% в конце квартала.
Это не просто низкая планка, которую легко преодолеть. Это планка, которая растет.
Более значимым признаком является то, что происходит с прогнозами будущей прибыли. Обычно аналитики склонны снижать прогнозы в течение года по мере того, как реальность догоняет оптимизм. На этот раз, согласно данным Bank of America, прогнозы прибыли на 2026 и 2027 годы, напротив, резко растут.
В Goldman Sachs также указывают на аналогичное изменение. Консенсус-прогнозы «снизу вверх» на ближайшие кварталы выросли с начала года, и 45% компаний в индексе, публикующих предварительные прогнозы, сделали это выше консенсуса — по сравнению с историческим средним значением в 40%.
Также широта роста прибыли больше, чем наблюдалось в последние годы. В Deutsche Bank отмечают, что все 11 основных секторов в индексе, как ожидается, продемонстрируют годовой рост прибыли — впервые за четыре года.
Но здесь история усложняется.
Прибыль на уровне индекса сильно зависит от небольшого числа гигантских акций. FactSet отмечает, что Meta, Amazon и Alphabet были ответственны за 71% недавнего роста долларовой прибыли S&P 500.
Инвесторы не то чтобы раздают «призы за участие» — согласно данным Yahoo Finance, компании, которые бьют прогнозы, вознаграждаются ростом на 1,2% — чуть выше среднего за последние пять лет. Но те, кто промахивается, наказываются сильнее: падение на 4,2% по сравнению с историческим средним в 2,9%. То есть рынок требует высокой планки — хорошее ожидаемо, плохое наказывается немедленно.
Оценка стоимости также добавляет еще один слой сложности.
Согласно FactSet, прогноз прибыли на 12 месяцев вперед для S&P 500 вырос примерно на 4% с конца марта, в то время как сам ценовой индекс вырос более чем на 10%. То есть цены растут быстрее, чем прибыли.
Недавний рост доходности 30-летних облигаций выше уровня 5% — зоны, которую Уолл-стрит рассматривает как «уровень риска», — добавляет дополнительное давление. Высокие долгосрочные доходности затрудняют обоснование высоких коэффициентов цена/прибыль (P/E) в акциях.
Поэтому следующий этап на рынке меньше касается вопроса о том, удается ли компаниям бить прогнозы, и больше вопроса о том, способны ли они продолжать их повышать.
2. Рынок облигаций
Доходность 10-летних государственных облигаций США достигла примерно 4,33%, а доходность 5-летних облигаций — 3,97%.
В Wall Street Journal цитируют стратегов компании по управлению активами Pictet, которые сохраняют нейтральную позицию в отношении государственных облигаций на развитых рынках из-за неопределенности, связанной с конфликтом на Ближнем Востоке. По их словам, с одной стороны, продолжается инфляционное давление, а с ним и шансы на то, что центральные банки повысят процентные ставки, что поддерживает более высокую доходность.
С другой стороны, они отмечают, что, по всей видимости, поскольку облигации могут восприниматься как защитный актив, их цены вырастут, что приведет к снижению доходности. На данный момент эти две силы компенсируют друг друга, и поэтому в Pictet остаются нейтральными в отношении облигаций развитых рынков.
3. Рынок сырья и валют
Этим утром шекель ослабевает примерно на 0,4% и торгуется по 2,91 шекеля за один доллар.
Вчера шекель продолжил тенденцию своего укрепления по отношению к доллару и торговался в районе 2,90 шекеля за доллар после того, как пересек этот порог вниз. С начала 2026 года шекель укрепился примерно на 9% по отношению к доллару и в близкой к этому пропорции по отношению к евро.
В Bloomberg пишут, что укрепление шекеля усиливает опасения в самом сердце двигателя роста экономики: индустрии хайтека.
В то время как политики представляют это как доказательство устойчивости местной экономики, все больше деловых кругов предупреждают об отрицательных последствиях. Сильный шекель наносит удар по конкурентоспособности экспортеров, и прежде всего компаний хайтека, работающих на глобальном рынке.
По словам Ави Трова, главы Израильской ассоциации хайтека, компании уже начинают проводить фактические корректировки — включая перевод сотрудников и деятельности за границу — из-за высоких затрат в Израиле. Параллельно Ассоциация промышленников призвала к немедленному снижению процентной ставки и пакету помощи экспортерам.
В отрасли предупреждают, что речь не идет о теоретической дискуссии: руководители уже принимают решения на местах. Вместо того чтобы нанимать новых сотрудников в Израиле, компании все чаще рассматривают возможность расширения деятельности в США или Великобритании, где затраты ниже, а конкурентоспособность выше.
Согласно Bloomberg, маржа прибыли большинства израильских компаний хайтека колеблется сегодня лишь между 7% и 14% — уровни, которые оставляют очень мало запаса прочности. Поэтому, по словам Трова, волатильность обменного курса уже толкает часть компаний в зону убыточности, когда укрепление шекеля съедает доходы в пересчете на местную валюту.
Одним из главных объяснений силы шекеля является повышенная деятельность по хеджированию со стороны израильских инвесторов. Местные институциональные инвесторы сильно подвержены влиянию рынков акций в США, и когда рынки растут — они обязаны увеличивать валютную защиту путем покупки шекелей.
В Bloomberg отмечают анализ Алекса Забежинского, главного экономиста «Мейтав», который иллюстрирует, насколько усилилась эта связь: в то время как в 2019 году каждый рост индекса S&P 500 на 1% приводил к укреплению шекеля примерно на 0,24%, за последний год темп почти удвоился до примерно 0,49% на каждый аналогичный рост — свидетельство того, что израильская валюта стала чувствительнее, чем когда-либо, к показателям глобальных рынков капитала.
Цены на нефть восстановились после того, как торговались значительно ниже уровня 100 долларов. Фьючерсы на нефть марки WTI немного выросли и недавно торговались чуть выше 95 долларов за баррель, в то время как фьючерсы на нефть марки Brent этим утром показывают небольшой рост и все еще находятся выше 100 долларов за баррель.
Это означает, что резкое падение цен на энергоносители было остановлено, по крайней мере временно, что намекает на очень волатильный рынок, где ожидания относительно предложения с Ближнего Востока и шансы на политические договоренности все еще быстро меняются.
Цены на драгоценные металлы росли третий день подряд и закрылись на максимуме примерно за две недели после того, как продолжающееся ослабление доллара в мире на фоне ожиданий окончания войны на Ближнем Востоке повысило аппетит инвесторов к драгоценным металлам, цены на которые номинированы в долларах.
Золото торговалось по цене 4700 долларов за унцию, что является самым высоким уровнем закрытия с 24 апреля; тем самым оно завершило трехдневный скачок на 4% и пятый дневной рост за последние шесть дней. Цена золота выросла на 8,7% с начала года, но все еще на 11,6% ниже рекордного закрытия в 5318 долларов от 29 января.
4. Макроэкономика
В Израиле на следующей неделе будет опубликован индекс потребительских цен за апрель. В «Псагот» оценили, что индекс вырастет на 1,4%, а майский индекс останется без изменений. По их оценке, «хотя ожидается, что инфляция останется внутри целевого диапазона, именно фискальный вопрос сейчас беспокоит Банк Израиля больше всего». Другие макроэкономические данные, которые будут опубликованы на следующей неделе: выручка торговых сетей за январь-март и внешняя торговля Израиля за апрель. За рубежом будут опубликованы, среди прочего, индекс потребительских цен в США, данные по рынкам труда и недвижимости в США, а также ВВП Великобритании.
После более сильного, чем ожидалось, отчета о занятости в частном секторе, опубликованного в среду, инвесторы теперь ожидают более широких данных о занятости — отчета о рабочих местах, который будет опубликован сегодня днем. Согласно опросу экономистов Reuters, число рабочих мест, как ожидается, вырастет на 62 тысячи в апреле после резкого восстановления на 178 тысяч рабочих мест в марте — показатель, который может дать еще один важный индикатор состояния рынка труда и направления американской экономики.
Краткосрочные инфляционные ожидания в США немного выросли в апреле, так как потребители продолжают ощущать влияние роста цен на энергоносители, согласно опросу ожиданий Федерального резервного банка Нью-Йорка.
Согласно данным, общественность оценивает, что уровень инфляции составит 3,6% через год, что на 0,2 процентного пункта выше по сравнению с мартом, но без изменений по сравнению с уровнем, зафиксированным год назад. Напротив, ожидания на более длительные сроки остались стабильными с прогнозом 3,1% на три года и 3% на пять лет.
5. Прогноз
Акция «Найсс», которая недавно выросла на двузначное число процентов, стерла недавний рост после публикации отчетов (упала на 22,5% на Nasdaq) и снизила средний диапазон прогноза годового роста выручки от облачных технологий — своего двигателя роста. Ряд аналитиков ждут прояснения картины и остаются нейтральными.
Так, например, аналитик Самад Самана из Jefferies остается с рекомендацией «держать» и снижает целевую цену со 125 до 100 долларов, что является премией в 3,3%. По его словам, «настоящее разочарование заключается в сокращении облачных прогнозов после обновления в сторону повышения в феврале», и, по его оценке, это усиливает сомнения в способности компании достичь своих долгосрочных целей, поэтому «улучшение стоимости не ожидается, пока картина не стабилизируется».
В Oppenheimer рекомендация также нейтральная (perform), без целевой цены; там упоминают возможность продажи деятельности Actimize (компания по управлению рисками, которую «Найсс» приобрела в прошлом) за 2 миллиарда долларов после налогов, что поспособствует прибыли и росту, но снизит мультипликаторы. В Cantor рекомендация «нейтрально», а целевая цена составляет 104 доллара, премия 7,4%. Там полагают, что «Найсс» находится в хорошей позиции, чтобы извлечь выгоду из трендов роста ИИ, но что 2026 год является переходным годом в росте и продажах, поэтому рекомендация нейтральная — до появления значимых событий.
