Пять вещей, которые стоит знать перед открытием торгов на бирже
Торги в Тель-Авиве откроются на фоне потрясений на мировых рынках и геополитической напряженности. Шекель ослабевает, превысив отметку 2,96 шекеля за доллар, а инвесторы ожидают публикации данных по инфляции в США.
1. Рынок акций
Как и в последние дни, сегодня утром торги в Тель-Авиве откроются на фоне потрясений на мировых рынках и геополитической напряженности. Ночью произошел очередной обмен ударами между Ираном и США, последовавший за возобновлением конфликта после того, как в понедельник в районе Ормузского пролива был сбит американский вертолет. Дональд Трамп обвинил Иран в уничтожении вертолета и пообещал, что США ответят на эту атаку.
Центральное командование Вооруженных сил США объявило сегодня утром, что его силы нанесли удары в целях «самообороны» против Ирана. В то же время иранские СМИ сообщили, что остров Кешм в Ормузском проливе подвергся атаке и что в этом районе было слышно около шести взрывов, согласно сообщению Bloomberg.
Этим утром в Азии наблюдается падение, аналогичная ситуация и с фьючерсами в Нью-Йорке.
Среди дуальных акций, которые возвращаются к торгам в Тель-Авиве, на открытии снова будут оказывать давление акции полупроводниковых компаний: Tower, Camtek и Nova снизились примерно на 2%, NICE и Enlight также окажут негативное влияние на открытие, в то время как Teva сбалансирует ситуацию ростом на 4%. «Благодаря» ослаблению шекеля арбитражные окна сократились.
Вчера на Ахузат-Байт на рынок вернулся пессимизм, и торги закрылись снижением, которое усилилось к концу сессии. Индекс ТА-125 потерял 1,2%, а индекс ТА-90 — 0,7%. Лидером снижения стал индекс страхования, упавший более чем на 2,5%. Индекс ТА нефти и газа снизился на 1,9%.
Индекс клинтеха стал единственным среди отраслевых индексов, зафиксировавшим рост, а входящие в него акции возглавили индекс ТА-125 — во главе с Doral Energy, Enlight Energy и Energix. Ormat потеряла более 4%.
Также вчера:
Акции Aryt Industries упали после того, как, согласно сообщениям в СМИ, Министерство обороны заморозило заказы у малых и средних оборонных компаний из-за превышения бюджета.
Акции Meitav Investments упали примерно на 4%. Фоном для этого послужила намечающаяся продажа братьями Эли и Ниром Баркат и их партнером Ювалем Рахави своих акций в компании. На прошлой неделе инвестиционный фонд этой троицы, BRM, нанял банк J.P. Morgan для поиска иностранного инвестора, который приобретет его долю (24,1%) в инвестиционном доме.
Modi'in Energy, ограниченное партнерство, занимающееся разведкой нефти и газа, резко выросло после того, как сегодня утром объявило, что рассматривает возможность привлечения капитала путем выпуска ценных бумаг в рамках финансирования сделки по приобретению прав на нефтяное месторождение в Мексиканском заливе.
Еще в сфере энергетики: электростанция «Дорад» подписала контракт на проектирование, закупки и строительство (EPC) с компанией Minrav совместно с международным партнером. Minrav получит половину суммы, то есть 1,5 миллиарда шекелей.
Рынки в Азии открылись сегодня утром в негативной динамике, при этом южнокорейский индекс Kospi лидирует в снижении, рухнув более чем на 3%. Индексы Nikkei и Hang Seng теряют более 1% каждый, а Shenzhen падает примерно на 1,9%. Цены на нефть демонстрируют умеренный рост.
Фьючерсы в Нью-Йорке также снижаются в пределах до 0,4%.
Вчера на Уолл-стрит был зафиксирован еще один бурный день. Хотя торги начались с роста в продолжение тенденции начала недели, очень быстро рынок перешел к панике и резкому падению. К концу сессии падение замедлилось, и Nasdaq снизился «всего» на 1%, S&P 500 — на 0,3%. Dow Jones завершил торги незначительным ростом.
Масла в огонь подлил действующий президент США Дональд Трамп, заявивший в часы торгов, что США «ответят», после того как обвинил Иран в уничтожении вертолета Apache, патрулировавшего воздушное пространство над Ормузским проливом.
ETF-фонд SOXX, упавший в пятницу на 10%, резко вырос вчера на открытии торгов, но затем перешел к падению примерно на 8%, которое также замедлилось в последние минуты торгов. Лидерами снижения стали акции, которые в последнее время резко росли, во главе с Marvell Technology, также снизились Micron Technology, Intel, AMD и даже Nvidia.
На Уолл-стрит вчера продолжилась ротация — инвесторы, бежавшие из технологических акций после резкой фиксации прибыли в пятницу, продолжают переходить в более защитные и стабильные акции.
Это особенно заметно, поскольку в то же время индекс S&P 500 снизился примерно на 1%, но 9 из 11 секторов в индексе и большинство акций фактически торговались в плюсе. Сегодня технологический сектор, XLK, потерял более 2%. И «умные деньги» перетекли в акции недвижимости (XLRE), здравоохранения (XLV) и базового потребления (XLB).
Картина отражает классическую ротацию «бегства в безопасность»: инвесторы снижают долю в акциях роста и AI, которые резко выросли в этом году, и переводят деньги в компании с относительно стабильным спросом даже в периоды экономического спада или неопределенности.
На рынке пытаются понять, что происходит. Катализатор распродажи акций AI не совсем ясен, но Брайан Якобсен, главный стратег Annex Wealth Management, предположил, что недавние шаги по привлечению капитала со стороны технологических гигантов и ожидаемый выход новых компаний на рынок могли способствовать продолжающемуся падению.
По его словам, недавнее привлечение капитала Alphabet и приближающееся IPO SpaceX могут повлиять на рыночные настроения. «Возможно, в представлении о торговле технологиями как о "сделке Икара" — крылья начинают таять — есть много правды», — написал он.
Он объяснил, что когда гигантские компании привлекают капитал посредством IPO или вторичного размещения акций, это может размыть доли существующих акционеров. «Alphabet направила первое предупреждение. Теперь у трейдеров появились "новые игрушки", с которыми можно играть, и деньги должны откуда-то поступать», — добавил он.
Другими словами, рынок реагирует не на конкретные негативные новости, а на более глубокие изменения в структуре капитала и аппетите к риску вокруг торговли AI после исключительно резкого и продолжительного ралли акций крупных технологических компаний.
Акции Apple торговались со снижением. Позавчера, в первый день ежегодной конференции разработчиков WWDC, они упали примерно на 2% после того, как инвесторы были разочарованы анонсами компании в области искусственного интеллекта, и вновь возникли опасения по поводу отставания в гонке AI.
Аналитики сочли, что не было представлено четкого пути для генерации значительных доходов от искусственного интеллекта, что Apple продолжает полагаться на модель Google Gemini вместо того, чтобы представить ведущее независимое решение, что очень немногие сценарии использования, в которых интеграция между приложениями Apple обеспечивает существенное преимущество, и что произошло некоторое улучшение Siri, но все еще на уровне ниже, чем у других ведущих языковых моделей.
Также вчера: канадская платежная компания Nuvei ведет продвинутые переговоры о приобретении международной платежной компании Payoneer в рамках сделки стоимостью около 2,7 миллиарда долларов. Согласно отчету, цена покупки включает денежные средства на балансе Payoneer, так что стоимость бизнеса (Enterprise Value) оценивается примерно в 2,3 миллиарда долларов.
2. Рынки облигаций
Вчера на рынке облигаций Тель-Авива зафиксировано затишье после потрясений, вызванных короткой кампанией против Ирана в начале недели. В ходе торгов наблюдалось относительно резкое снижение, но позже оно ослабло. По итогам прошедшей недели государственные облигации выросли примерно на полпроцента — и продемонстрировали положительную динамику с ростом на 1,3% индекса Tel Gov-General, в который входят все государственные облигации Государства Израиль. Доходность к погашению, заложенная в этом индексе, составляет чуть менее 3%; около года назад, во время операции «Им Клеви», она подскочила и составляла 3,7%. Снижение с тех пор отражает продолжающееся снижение риска по долгу Государства Израиль, как его воспринимают держатели облигаций.
В США доходность государственных облигаций США немного снизилась, а доходность 10-летних облигаций упала на четыре базисных пункта до 4,53%. Доходность двухлетних облигаций, которая считается более чувствительной к изменениям процентной ставки в краткосрочной перспективе, снизилась на три базисных пункта до уровня 4,13%.
Но доходности по-прежнему высоки — американский рынок облигаций посылает четкий сигнал новому председателю ФРС Кевину Уоршу: процентная ставка все еще недостаточно высока.
Наиболее заметным признаком этого является доходность двухлетних государственных облигаций, которая считается наиболее чувствительной к ожиданиям по процентным ставкам. Доходность подскочила до максимума более чем за год, в то время как официальный диапазон ставок ФРС в настоящее время составляет 3,5%–3,75%.
Другими словами, рынок облигаций уже закладывает в цену более высокую процентную ставку, чем существующая сегодня.
Это движение особенно усилилось после более сильного, чем ожидалось, отчета о занятости, который показал, что американский рынок труда все еще силен, несмотря на высокие процентные ставки. На фоне этих данных трейдеры начали закладывать в цену повышение ставки на четверть процента уже в октябре.
Главное опасение инвесторов двояко: высокие цены на энергоносители из-за войны с Ираном могут вернуть инфляционное давление. Инвестиционный бум в сфере искусственного интеллекта может слишком сильно разогреть экономику и увеличить спрос. Поэтому на рынке растет оценка того, что ФРС придется снова ужесточить монетарную политику, чтобы предотвратить перегрев.
Ситуация создает вызов для Уорша. Перед вступлением в должность он не раз намекал, что монетарная политика уже ограничивает экономическую активность и что в будущем есть место для смягчения. Теперь он стоит перед рынком облигаций, который сигнализирует прямо о противоположном: ФРС может оказаться «позади кривой» в борьбе с инфляцией. Сейчас все внимание приковано к данным по инфляции, которые будут опубликованы сегодня.
3. Рынки сырья и валюты
Доллар вчера резко укрепился по отношению к шекелю до 2,96 шекеля на фоне падения на Уолл-стрит и угроз президента США Дональда Трампа после того, как Иран сбил американский вертолет Apache.
Офер Кляйн, руководитель отдела экономики и исследований в Harel Insurance and Finance, прокомментировал эту тему: «Всего около недели назад доллар-шекель приближался к уровню 2,8 шекеля. С тех пор мы получили заявление управляющего, который напомнил, что укрепление шекеля является одним из факторов, сдерживающих инфляцию, данные по валютным резервам, которые указали на закупки Банком Израиля на сумму около 800 миллионов долларов, а затем эскалацию отношений с Ираном и резкое падение на мировых рынках. Результатом, по его словам, стало резкое и быстрое движение почти до 3 шекелей за доллар, но часть его уже отыграна назад. Поэтому Кляйн говорит, что лучше "сосредоточиться на том, о чем говорит волатильность: внутренний рынок очень чувствителен к сочетанию процентных ставок, вмешательства Банка Израиля, геополитической премии за риск и глобальных настроений"».
Цены на нефть демонстрируют умеренный рост после атаки: фьючерсы на нефть марки Brent растут примерно на 0,8% и торгуются в районе 92 долларов за баррель; баррель американской нефти сейчас торгуется в районе 88,9 доллара, что также представляет собой рост примерно на 0,8%.
Вчера они резко снизились после признаков восстановления судоходства в Ормузском проливе. На рынке ожидают, что движение судов через Ормузский пролив в ближайшее время увеличится. Значение этого для рынка заключается в том, что опасения по поводу длительного сбоя в поставках нефти из Персидского залива начинают ослабевать. Ормузский пролив является одним из важнейших энергетических маршрутов в мире, через который проходит значительная часть мирового экспорта нефти.
Аналитики J.P. Morgan также недавно отметили, что объем нефти, проходящей через пролив, может быть выше, чем видно из публичных данных, в том числе благодаря негласному согласованию США с частью танкеров, стремящихся выйти из Персидского залива.
Для рынков снижение цен на нефть является позитивной новостью: оно снижает опасения по поводу более высокой инфляции, ослабляет давление на доходность облигаций, поддерживает акции потребительского и технологического секторов, снижает риск дальнейшего повышения процентных ставок со стороны ФРС.
4. Макроэкономика
Внимание приковано к данным по инфляции, которые будут опубликованы в ближайшие два дня: индекс потребительских цен (CPI) и индекс цен производителей (PPI). Ожидается, что инфляция в США превысит порог в 4% впервые за три года, и это развитие событий может влиять на экономику и рынки до конца года.
Более слабые, чем ожидалось, данные могут немного успокоить рынки и снизить давление в пользу еще одного повышения ставки. Но если инфляция действительно вернется к уровню выше 4%, рынок, как ожидается, перейдет от дискуссии о том, «когда будет снижение ставки», к дискуссии о том, «потребуется ли еще одно повышение ставки».
5. Прогноз
Приближающиеся гигантские IPO SpaceX, OpenAI и Anthropic вызывают вопрос, который все больше занимает инвесторов на Уолл-стрит: стоит ли штурмовать акции в первый день торгов или же переждать в стороне?
История не обнадеживает. После IPO Facebook 18 мая 2012 года акции упали на 54% от пика до минимума и завершили первый год торгов снижением на 32%. В тот же период индекс S&P 500 вырос примерно на 10%.
Директор по инвестициям Truist Financial Кит Лернер изучил 30 последних крупных IPO и обнаружил, что доходность имеет тенденцию быть отрицательной как в 6-месячной, так и в 12-месячной перспективе. В большинстве случаев также фиксируются резкие падения в течение первого года торгов.
Два ключевых момента из анализа Лернера: средняя доходность за 6 и 12 месяцев по этим 30 IPO составляет снижение примерно на 9%. Среди крупнейших падений в первый год можно найти Lyft — снижение на 65%, Coinbase — снижение на 55%, Robinhood — снижение на 74% и Rivian — снижение на 67%.
Однако, возможно, на этот раз речь идет о чем-то совершенно ином, пишут в Bloomberg.
Три компании, находящиеся на пути к бирже, — это не просто очередные крупные технологические IPO, а компании, имеющие почти системное значение для рынка капитала. SpaceX, которая стремится привлечь 75 миллиардов долларов при оценке около 1,8 триллиона долларов, может стать крупнейшим IPO в истории. В то же время Anthropic в начале июня подала конфиденциальную заявку на IPO при частной оценке около 965 миллиардов долларов, а OpenAI подала аналогичную заявку после того, как в ходе последних раундов финансирования была оценена примерно в 852 миллиарда долларов. В общей сложности речь идет о пуле IPO совокупной стоимостью около 3,6 триллиона долларов.
Такие масштабы объясняют, почему многие на Уолл-стрит считают, что сравнение с предыдущими IPO может вводить в заблуждение. «Эти гиганты IPO быстро займут значительную долю как в фондовых индексах, так и во внимании частных инвесторов», — сказал Макс Гохман, старший вице-президент Franklin Templeton Investment Solutions.
Тем не менее, важно уточнить: эти компании не войдут автоматически в индекс S&P 500 в день IPO. Включение в индекс требует соответствия ряду критериев и одобрения индексного комитета. Даже SpaceX, если она действительно проведет IPO при оценке в 1,8 триллиона долларов, не станет в одночасье частью ведущего индекса США (S&P 500). С другой стороны, ожидается, что она быстро войдет в различные индексы Nasdaq и привлечет спрос со стороны ETF, технологических фондов и институциональных инвесторов, которые захотят получить долю в компании с первого дня.
Помимо размера, все три компании пользуются уникальным статусом, поскольку находятся в самом центре наиболее горячих тенденций на рынке. SpaceX ассоциируется с развивающейся космической экономикой, в то время как OpenAI и Anthropic воспринимаются как лидеры революции искусственного интеллекта. Для многих инвесторов это компании, которые формируют целые отрасли, а не просто участвуют в них.
Энтузиазм уже заметен на практике. «Мне никогда не задавали так много вопросов об IPO, как о SpaceX со стороны наших частных клиентов и консультантов», — рассказал Bloomberg Мэтт Стаки, главный инвестиционный директор по акциям в Northwestern Mutual Wealth Management. Тем не менее, он признал, что такой уровень интереса также «немного тревожит» с точки зрения управления рисками.
И это, пожалуй, ключевой момент.
С одной стороны стоит история, которая учит, что даже отличные компании могут разочаровать инвесторов после IPO, особенно когда ожидания слишком высоки. С другой стороны стоит новый нарратив, согласно которому SpaceX, OpenAI и Anthropic — это не просто очередные крупные технологические компании, а редкие активы, обладающие почти уникальным статусом на рынке капитала.
Поэтому вопрос заключается не только в том, когда покупать эти акции, но и в том, является ли это очередной волной энтузиазма вокруг технологических IPO или началом новой категории публичных компаний, способной изменить облик рынка на многие годы вперед.
