Реформа пенсионных накоплений: вкладчики теряют ориентиры из-за «черных ящиков»

Спустя два года после начала реформы инвестиционных направлений Управления рынков капитала, беспорядок только усиливается. Как известно, данная реформа была призвана навести порядок и создать единый стандарт для направлений пенсионных накоплений (пенсии, фонды повышения квалификации, накопительные фонды).

Однако на практике выяснилось, что различия между разными направлениями с одинаковыми названиями (такими как «смешанный торгуемый», «торгуемые акции» или «гибкий индексный») привели к огромным разрывам в доходности между различными инвестиционными компаниями из-за разного состава активов. Сейчас компании начинают менять инвестиционную политику. Является ли это началом новой тенденции у компаний, которые получили низкую доходность по определенному направлению?

На этой неделе страховая компания «Мигдаль» объявила о «стратегическом обновлении», в рамках которого направление «гибкий индексный» превратится из зарубежного направления, состоящего из облигаций и акций (50%–60% экспозиции на акции) с полной (100%) валютной экспозицией, в направление, которое будет инвестировать только в технологических гигантов без какой-либо валютной экспозиции. Это изменение существенно, так как оно резко увеличивает долю акций в составе портфеля, повышая общий риск, но при этом сводит к нулю валютную экспозицию.

Изменение политики с целью удовлетворения потребностей рынка

Данное изменение происходит после того, как в последний год направление «гибкий индексный» компании «Мигдаль» не смогло обеспечить высокую доходность. В июне направление выросло на 4,7%, но это произошло в основном из-за валютной экспозиции и укрепления доллара по отношению к шекелю. Напротив, за последний год доллар ослаб по отношению к шекелю, поэтому доходность направления за весь год составила всего 0,4%.

Что такое реформа направлений?

Реформа была призвана создать единый стандарт для направлений пенсионных накоплений; она ограничила экспозицию на конкретные фондовые индексы и обязала диверсифицировать активы. Компании обязали предлагать накопительные направления с унифицированными названиями в различных категориях.

Для сравнения, средняя доходность всех компаний в этой категории составила 1,7% в июне и 7,5% за последний год. Однако средний показатель не дает полной картины из-за гибкости состава направления. Например, компания «Аналист» представляет совершенно иное направление: полная экспозиция на акции, только в Израиле и без валютной составляющей. Результат у них противоположный: в июне их направление упало на 9,6%, когда местный рынок корректировался, но за последний год оно показало отличные результаты с доходностью 24,3% благодаря укреплению шекеля и скачку местного рынка.

В «Мигдаль» объясняют «Глобс», что изменение в направлении «гибкий индексный» связано с желанием удовлетворить потребности рынка. «Мы изменили инвестиционную политику, потому что существует очень большой спрос на технологическое направление, а людей беспокоит курс доллара к шекелю», — объясняет Юваль Беэр-Эвен, директор по инвестициям для клиентов в «Мигдаль Битуах ве-Финансим». «Мы решили создать направление, которое инвестирует только в технологический сектор с нейтрализацией валютной составляющей, чтобы доходность клиента зависела от поведения технологических акций, а не от внешнего фактора, такого как валюта».

Следует отметить, что «Мигдаль» решила уведомить вкладчиков об изменении, но не обязана этого делать, что усугубляет проблему реформы. Возможно, что ваше инвестиционное направление полностью изменится, но вы даже не узнаете об этом. По словам источника на рынке, «согласно новой реформе, когда хотят изменить инвестиционную политику в названии направления, достаточно утвердить это во внутренних инвестиционных комитетах организации, обновить на сайте и отправить в квартальном отчете вкладчику».

Перевод средств вслед за доходностью

Еще одну мотивацию для изменения направления можно увидеть в четкой связи движения средств. Из направления «гибкий индексный» в фондах повышения квалификации «Мигдаль» ушло более 300 миллионов шекелей к конкурентам. У «Мейтав» изменение произошло после слабой доходности и оттока 1,1 миллиарда шекелей. Напротив, «Аналист», у которой отличная доходность, привлекла в него от конкурентов не менее 1,3 миллиарда шекелей. Причина разрыва в доходности заключается в том, что это вообще не один и тот же продукт.

«Это абсурдная реформа. Это не сравнение яблок с яблоками», — говорит источник на рынке. «Реформа превратила все в «черные ящики», и нужно копаться, чтобы понять, что происходит в каждом направлении. Единственное, что можно сравнить сегодня, — это общие направления и направления акций».