Отток 10 миллиардов шекелей: биржевой фонд IBI сотрясает рынок пассивных инвестиций

История июля в индустрии взаимных фондов стала продолжением тенденции предыдущего месяца: массового оттока средств из биржевого фонда (ETF) «Индекс банков Израиля» инвестиционного дома IBI. В прошлом месяце из этого фонда было выведено более 4,5 миллиарда шекелей, а суммарно за два месяца — почти 8 миллиардов шекелей.

Причиной оттока стал инициативный шаг инвестиционного дома, который объявил о переходе от политики поглощения «комиссий доверительного управляющего» к их взиманию в размере 0,008%. Хотя сумма кажется незначительной, для компании отказ от взимания означает убыток в 1,2–1,5 миллиона шекелей в год. Таким образом, IBI присоединился к другим управляющим компаниям, таким как «Кесем» (принадлежит «Феникс»), «Тхлит» («Мейтав») и «Харель», которые начали взимать комиссии доверительного управляющего два года назад, что также приводило к оттоку средств.

IBI «унаследовал» фонд индекса банков полтора года назад в рамках приобретения активов инвестиционного дома «Псагот». Поскольку это были первоначальные условия фонда, компании пришлось выждать время, прежде чем она смогла потребовать эту стоимость с институциональных инвесторов. После оттока средств под управлением фонда осталось 7,2 миллиарда шекелей. По словам высокопоставленного источника в отрасли, «тенденция оттока средств, как ожидается, продолжится в августе, поскольку институциональные органы выводят средства поэтапно». Согласно оценкам, к концу августа отток из фонда превысит 10 миллиардов шекелей.

Институционалы предпочитают перекладывать расходы на потребителя

Причина, по которой институциональные органы держат средства в индексном фонде, кроется в запрете Банка Израиля владеть напрямую более чем 7,5% акций банков. Институционалы, ежемесячно получающие миллиарды новых шекелей, ищут способы увеличить свои доли в финансовых активах обходными путями — в том числе путем покупки биржевых фондов, подобных фонду IBI, увеличивая тем самым эффективную подверженность банковским акциям.

Однако Управление рынков капитала запрещает институционалам перекладывать на широкую общественность прямые расходы во взаимных фондах (комиссии за управление и комиссии доверительного управляющего) по основным индексам, таким как ТА-35 или индекс банков. С точки зрения Управления, вкладчик не должен платить за то, что институционалы предпочитают покупать биржевые фонды вместо акций напрямую.

Компания IBI решила, что не хочет больше нести убытки, и начала взимать с инвесторов фонда банков комиссию доверительного управляющего. В ответ институционалы выводят средства, не желая платить из собственного кармана, и переводят свою подверженность акциям банков в сделки с финансовыми деривативами и своп-сделки. Эти инструменты считаются значительно более дорогими — 0,5% против менее 0,1%. Это в 50 раз больше, или десятки миллионов шекелей в год, но именно такие расходы разрешено перекладывать на общественность.

Несмотря на снижение процентной ставки: общественность устремляется в денежные фонды

Тем временем объем средств во взаимных фондах бьет рекорды: в конце июля активы индустрии составили 833 миллиарда шекелей, согласно данным Наора Коэна, менеджера по связям с консультантами в инвестиционном доме «Мейтав».

Особого внимания заслуживают денежные фонды — сберегательный инструмент, конкурирующий с банковскими депозитами и обеспечивающий доходность, близкую к процентной ставке Банка Израиля. В июле денежные фонды привлекли около 3,8 миллиарда шекелей, а общий объем активов в них достиг 208,5 миллиарда шекелей, что составляет 25% всех активов индустрии.

По словам Эяля Хаима, заместителя генерального директора по маркетингу «Аялон взаимные фонды», эти показатели примечательны, так как доходность в денежных фондах снижается вслед за ключевой ставкой (сейчас она составляет 3,5% по сравнению с 4,5% год назад, и Банк Израиля прогнозирует дальнейшее снижение). Хаим отмечает: «В денежных фондах также есть оттоки, поэтому валовый приток средств намного больше. В этом можно увидеть финансовое просвещение и приход новых клиентов».

Параллельно в июле общественность вложила 2,3 миллиарда шекелей (нетто) в активные взаимные фонды, из которых 1,4 миллиарда поступили в фонды общих облигаций и 675 миллионов — в государственные облигации. В акции за рубежом было направлено 200 миллионов шекелей, а хедж-фонды привлекли 100 миллионов шекелей.

В пассивной индустрии в июле в отслеживающие фонды поступило 1,3 миллиарда шекелей (нетто). Из этой суммы 620 миллионов шекелей пришлось на облигации в Израиле, 490 миллионов — на акции за рубежом, а категория акций в Израиле привлекла 160 миллионов шекелей. В биржевых фондах был зафиксирован отток в размере 4,24 миллиарда шекелей (нетто), при этом на фоне вывода средств из фонда IBI в категорию акций за рубежом поступило 715 миллионов шекелей.

С начала года вся индустрия привлекла более 44 миллиардов шекелей (нетто), из которых 21 миллиард поступил в традиционные активные фонды, а 27 миллиардов — в денежные фонды. Отслеживающие фонды привлекли 9 миллиардов шекелей, а биржевые фонды потеряли 12,7 миллиарда шекелей, большая часть из которых — вследствие шага IBI.