Управление госкомпаний подготовило проект эмиссии акций «Рафаэль» в обход биржи

Управление государственных компаний подготовило проект предложения по проведению эмиссии акций компании «Рафаэль» по схеме в обход биржи. Согласно документу, 49% акций «Рафаэль» будут проданы инвесторам в рамках частного размещения при оценке стоимости компании до 70 миллиардов шекелей. Управление выбрало этот путь, так как частное размещение позволяет ускорить процесс. Министерство обороны настаивает на том, чтобы эмиссия «Рафаэль» проводилась параллельно с выходом «Таасия Авирит» (IAI) на биржу.

Управление государственных компаний ускоряет шаги по продвижению эмиссии «Рафаэль». Как стало известно изданию «Калькалист», в последние дни проект постановления был передан на утверждение в министерство обороны перед его вынесением на рассмотрение министерской комиссии по вопросам приватизации.

Согласно предложению, «Рафаэль» будет частично приватизирована по ускоренному маршруту через частное размещение, в рамках которого акции будут проданы конкретным инвесторам, а не широкой публике. Речь идет о процедуре, которая обходит часть регуляторных норм и может позволить компании избежать полной публикации своих отчетов для общественности.

Даже сегодня, когда «Рафаэль» ежеквартально отчитывается о финансовых результатах, она скрывает (зачерняет) части отчетов. В то же время ее конкурент, компания «Таасия Авирит», чьи облигации торгуются на бирже, публикует полные отчеты.

Скрытие подробностей о сделках, совершенных «Рафаэль», в прошлом привело к резкому аудиторскому отчету Управления государственных компаний. В нем изучались процессы принятия решений при покупке компании Aeronautics — сделки, изобиловавшей провалами и совершенной совместно с деловым партнером Авихаем Столеро, — и были выявлены недостатки в корпоративном управлении.

«Рафаэль» и «Таасия Авирит» являются компаниями, полностью находящимися в государственной собственности. Согласно предложению, 49% акций «Рафаэль» будут выпущены при рыночной стоимости в 60–70 миллиардов шекелей. Эмиссия предназначена для институциональных структур, фондов и частных инвесторов и будет осуществляться в несколько этапов.

Принятие этого предложения, как ожидается, сократит сроки процедур и позволит провести их параллельно с запланированным публичным размещением акций «Таасия Авирит». В отличие от «Рафаэль», «Таасия Авирит» более готова к эмиссии: она уже представлена на рынке капитала, ее финансовые отчеты доступны, а выпуск миноритарного пакета акций в ней был одобрен еще в 2020 году.

Около двух недель назад «Калькалист» сообщил, что министерство обороны сняло многолетнее возражение против эмиссии оборонных предприятий и готово утвердить этот шаг при условии, что размещения будут проводиться в Израиле, а доля выпускаемых акций в каждой компании не превысит 30%. Одним из условий является параллельный выход «Рафаэль» и «Таасия Авирит» на рынок, чтобы предотвратить регуляторные разрывы, которые могут нанести ущерб конкуренции между ними.

Частное размещение «Рафаэль» призвано обойти требования Управления по ценным бумагам, которые могут задержать публичную эмиссию. Однако это означает, что число участников будет более ограниченным. По словам источника, причастного к вопросу, «"Рафаэль" и Управление госкомпаний полагают, что предложенная схема является наиболее правильной в текущих обстоятельствах, так как государство и компания стремятся максимально быстро извлечь прибыль на фоне самого сильного финансового положения компании за всю историю».

Завтра «Рафаэль» опубликует свои финансовые результаты за 2025 год, которые, по оценкам, отразят беспрецедентные показатели продаж, портфеля заказов и чистой прибыли. Третий квартал 2025 года компания завершила с ростом продаж на 14,5%, которые составили около 5,2 миллиарда шекелей, и с портфелем заказов более чем на 72 миллиарда шекелей.

«Таасия Авирит» недавно сообщила о доходах в размере 7,4 миллиарда долларов в 2025 году и о портфеле заказов, который впервые превысил порог в 30 миллиардов долларов.

«Таасия Авирит» производит системы «Хец-3» и «Барак MX», в то время как «Рафаэль» отвечает за «Железный купол», «Пращу Давида» и лазерную систему «Ор Эйтан», которая была передана ЦАХАЛу около трех месяцев назад, но все еще не задействована в текущей войне.

Спрос на продукцию компаний высок, в том числе из-за ускоренного оснащения ЦАХАЛа с момента начала войны 7 октября, а также из-за роста мирового спроса на оружие, особенно в Европе, на фоне продолжающейся войны между Россией и Украиной.

Наряду с желанием государства максимизировать прибыль от оборонных предприятий, снизить соотношение долга к ВВП и направить миллиарды в казну, сами компании также заинтересованы в эмиссии, чтобы укрепить свою конкурентоспособность, привлечь капитал и участвовать в международных тендерах. Эмиссия также позволит обеспечить более конкурентоспособное вознаграждение сотрудников. Кроме того, выход компаний на биржу может вернуть их под действие Закона о поощрении капитальных вложений после того, как реформа около 15 лет назад исключила государственные компании из этого закона, предоставляющего налоговые льготы экспортерам.

Управление госкомпаний оценивает, что «Таасия Авирит» может быть оценена для эмиссии в 80–100 миллиардов шекелей. В случае с «Рафаэль» потребуется оценка стоимости, которая будет проведена после Песаха и при условии достижения договоренностей с министерством обороны.

В то время как генеральный директор министерства обороны Амир Барам определил, что доля эмиссии не должна превышать 30%, Управление госкомпаний предлагает выпустить 49% акций «Рафаэль». Это предложение будет изучено соответствующими структурами, включая уполномоченного по вопросам безопасности в министерстве обороны.

Председатель рабочего комитета «Таасия Авирит» Яир Кац и председатель комитета инженеров и техников в «Рафаэль» Виктор Хассон заявили, что поддержат этот шаг только в том случае, если будет отменен контроль над зарплатами со стороны уполномоченного по вопросам зарплат в министерстве финансов. «Никакой эмиссии без согласия с работниками не будет», — заявил Кац.

Из министерства обороны сообщили: «Министерство поддерживает эмиссию оборонных предприятий при условии соблюдения интересов безопасности. Целесообразно, чтобы эти процессы обсуждались на закрытых форумах и с учетом всех последствий, а не через утечки в СМИ».