Управляющий Банка Израиля против субсидирования ипотеки: «Моральный риск и отсутствие логики»
Управляющий Банка Израиля Амир Ярон представил макроэкономический отчет, указав на необходимость фискальных корректировок. Он подверг резкой критике инициативу субсидирования ипотеки, назвав её экономически необоснованной.
После публикации отчета Банка Израиля Амир Ярон представил макроэкономическую картину ситуации, рекомендовал сократить расходы, не способствующие росту, наряду с увеличением доходов и призвал правительство стремиться к созданию новых подушек безопасности на случай будущих потрясений.
Управляющий Банка Израиля, профессор Амир Ярон, коснулся сегодня ряда макроэкономических вопросов в рамках пресс-конференции по случаю публикации отчета Банка Израиля за 2026 год. Он пояснил, что экономика стоит перед значительными фискальными вызовами на фоне высокой неопределенности. По словам управляющего, операция «Шаагат ха-Ари» («Рык льва») вынудила обновить прогнозы — как дефицита (в сторону увеличения), так и роста (в сторону уменьшения), при этом уже сейчас ясно, что долг имеет тенденцию к росту. «Мы все еще находимся в процессе калибровки, — сказал он, — но нам ясно, что и целевой показатель дефицита, и соотношение долга, как ожидается, вырастут». По его словам, целевой показатель дефицита вытекает в основном из оборонных нужд и развития боевых действий, поэтому неопределенность вокруг него высока. Вместе с тем он подчеркнул, что требуются фискальные корректировки, чтобы остановить тенденцию роста долга, которой он рекомендовал избегать.
Относительно бюджета на 2026 год Ярон напомнил, что накануне начала второго раунда войны против Ирана Банк Израиля рекомендовал более низкий целевой показатель дефицита — около 3% ВВП по сравнению с 3,9%, установленными по факту. Напомним, что потолок из-за войны был установлен в районе 5% ВВП. По его словам, в рамках окончательно утвержденного бюджета можно было провести дополнительные корректировки — сократить расходы, не способствующие росту, включая секторальные, и направить ресурсы на инфраструктуру и двигатели роста. Тем не менее он подчеркнул, что утвержденный бюджет предпочтительнее преемственного, который не позволяет управлять экономикой и давать ответ на оборонные нужды.
Ярон коснулся двух финансовых вопросов: инициативы субсидирования ипотеки Ави Симхона, которая, как ожидается, будет вынесена на обсуждение завтра, и сбора с банков в размере 3,25 млрд шекелей, о котором было договорено на прошлой неделе. Управляющий подверг резкой критике предложение Симхона, заявив, что в нем «нет экономической логики». По его словам, предложение основано на неверных исходных предпосылках. Например, средняя зарплата росла более быстрыми темпами, чем выплаты по ипотеке, поэтому относительное бремя не ухудшилось так, как это представляется. Он также предупредил, что этот шаг создает искажение стимулов: он компенсирует заемщикам, взявшим на себя высокий риск, и наносит ущерб тем, кто действовал более консервативно. «Здесь есть моральный риск, — сказал он, добавив, что Международный валютный фонд также предостерегал от такого шага. — Настойчивость в отношении этого решения очень странная».
Что касается сбора с банков, он повторил возражение Банка Израиля против секторального налогообложения и отметил, что если государство желает ввести исключительные налоги, это должно основываться на глубокой штабной работе, как в случае с комиссией Шешинского, изучавшей сбор на газ и нефть. По его словам, в данном случае такая работа проведена не была, но ожидается, что сбор будет ограниченным и разовым.
Касаясь общей экономической ситуации, Ярон сказал, что израильская экономика находится в состоянии очень высокой неопределенности, но подчеркнул, что речь идет о динамичной системе, умеющей восстанавливаться после потрясений. Одним из показателей устойчивости является объем покупок по кредитным картам. Тем не менее управляющий подчеркнул, что войны наносят ущерб ВВП: «Совокупная потеря ВВП достигла около 8,5% по сравнению с линией тренда накануне войны» — и это до «Шаагат ха-Ари». По данным Банка Израиля, стоимость войны оценивается примерно в 352 млрд шекелей. Ярон добавил, что для закрытия разрыва экономике потребуется расти темпами выше тренда. В этом контексте он представил три фактора разрыва ВВП — нехватка кредитов, сырья или рабочих — и пояснил, что центральным фокусом является рынок труда. «Вывод таков: разрыв обусловлен в основном ограничениями предложения на рынке труда», — сказал он.
Управляющий также коснулся динамики премии за риск Израиля (CDS), которая составляла около 55 базисных пунктов накануне войны (август 2023 года), подскочила до 140 пунктов после 7 октября, а затем снизилась до 70 пунктов. С начала операции «Шаагат ха-Ари» зафиксирован рост до 80 базисных пунктов. Аналогичная тенденция наблюдается на рынке государственных облигаций.
Ярон подчеркнул, что уровень квалификации рабочей силы в Израиле относительно низок по сравнению со странами OECD, а инвестиции в инфраструктуру недостаточны. «Израиль находится на нижнем пределе гражданских расходов, и нам нужны инвестиции, чтобы закрыть разрывы», — сказал он. Управляющий отметил, что Израиль вошел в кризис с относительно низким соотношением долга — около 60% ВВП, — но сегодня долг растет. Он призвал правительство создавать новые подушки безопасности, подчеркнув, что Израиль — страна с более высокими рисками, чем остальные участники OECD. Он отметил, что перед государством стоит уникальный фискальный вызов: балансировать между оборонными нуждами, созданием роста, сохранением гражданских расходов и снижением соотношения долга. Рекомендация для борьбы с этим: сокращение расходов, не способствующих росту, а также увеличение доходов.
