Устойчивость шекеля: реальный фактор или временная иллюзия?

Цена за баррель нефти, превысившая 100 долларов, блокировка основных торговых путей и государственный дефицит в 5,1% создают сложную среду неопределенности для каждого инвестиционного портфеля в Израиле. Во втором выпуске специальной недели трансляций «Глобс» и банка «Леуми» — «Инвестиции в период неопределенности» — эксперты обсудили, является ли текущая сила шекеля по отношению к доллару подлинной устойчивостью или временной иллюзией, а также как война повлияет на траекторию снижения процентной ставки Банком Израиля.

Янив Бар, руководитель отдела экономики банка, и Коби Леви, руководитель отдела рыночных стратегий, представили возможные сценарии: от оптимистичного прогноза региональных мирных соглашений до пессимистичного варианта с затяжным замедлением экономики.

«Текущая ситуация порождает прежде всего опасения по поводу начала энергетического кризиса; мы видим реакцию индексов энергетического рынка, таких как цены на нефть, природный газ и стоимость доставки, — отмечает Янив Бар. — Любые новости на эту тему становятся основным источником волатильности. Мы наблюдали противоречивые сообщения о продолжительности боевых действий и угрозах Ирана атаковать суда в Ормузском проливе, а с другой стороны — заявления американской администрации об обеспечении безопасности судоходства. Около 20% мировых поставок нефти проходит через эти проливы, поэтому развитие кампании имеет критическое значение».

Как это глобальное влияние отражается на Израиле?

Янив Бар поясняет: «Ускорение цен на энергоносители привело к резкому росту инфляционных ожиданий в мире и в Израиле. Хотя энергетический компонент в израильском индексе потребительских цен ниже, чем в других развитых странах, рост цен влияет как напрямую на стоимость топлива и авиабилетов, так и косвенно на производственные затраты. В конечном итоге это ложится бременем на карман гражданина, который сталкивается с ростом цен».

Коби Леви анализирует курс доллар-шекель, который держится вблизи отметки 3,09 шекеля, что близко к четырехлетнему минимуму. По его утверждению, это не иллюзия, а ощутимая устойчивость: «Рынок оценивает, что, несмотря на вызовы, Израиль способен эффективно функционировать под огнем. Как мы видели в прошлом, шекель умел укрепляться, и вполне вероятно, что он сделает это вновь».

По словам Леви, за силой шекеля стоят значительные объемы продажи долларов реальным сектором — компаниями-экспортерами и хайтеком, а также оборонным сектором, спрос на продукцию которого растет на фоне глобальной неопределенности. Он также отмечает финансовую активность: «Мы видим возвращение капитала в страну после выхода из инструментов, отслеживающих зарубежные индексы, такие как S&P 500. Кроме того, такие шаги, как взимание налогов в долларах при крупных сделках, призваны предотвратить избыточное укрепление шекеля. Из исключительного разрешения на уплату налогов в долларах видно, что и Банк Израиля, и министерство финансов действуют согласованно, чтобы предотвратить лишнее давление на валюту».

Относительно прогнозов окончания кампании эксперты рассматривают несколько сценариев. Основной предполагает прекращение огня без сокрушения режима аятолл, что сохранит определенную напряженность. Коби Леви отмечает: «Если Ормузский пролив откроется для движения, а цены на нефть стабилизируются, давление на рынке уменьшится, а доходность облигаций упадет. Такой сценарий поддержит снижение процентной ставки Банком Израиля, возможно, не один раз».

Янив Бар добавляет: «В краткосрочной перспективе, в пределах 2026 года, пессимистичный сценарий предполагает переход войны во второй квартал, что приведет к снижению темпов роста наряду с ослаблением шекеля и ростом инфляции. В оптимистичном варианте кампания завершается в первом квартале, что открывает путь к более быстрому росту в 2026 году. В большинстве сценариев, даже в пессимистичном, мы ожидаем увидеть в 2027–2028 годах более сильную среду роста по сравнению с ситуацией, если бы война не началась».