Wix отчиталась о росте, но акции компании остаются под давлением

Акции Wix в настоящее время торгуются по цене, которая примерно на 83% ниже пика, зафиксированного в конце 2021 года. Тот, кто приобрел акции в начале 2026 года, несет убыток около 45%. А тот, кто держит их год, — минус 56%. Это не цифры компании, которая проходит коррекцию, — это цифры компании, чье право на существование рынок пересматривает с фундаментальной точки зрения.

И это еще до упоминания печально известного обратного выкупа акций: Wix заплатила 92 доллара за акцию, чтобы выкупить около 30% своих акций единовременно, в рамках сделки на 2 миллиарда долларов, призванной продемонстрировать уверенность в себе. В настоящее время акции торгуются на уровне около 60 долларов. Wix сделала ставку на себя и проиграла около 35%.

После всего этого отчеты за второй квартал 2026 года преподнесли приятный сюрприз, по крайней мере, по верхним показателям.

Выручка за квартал составила 563,1 миллиона долларов, что на 15% больше, чем за аналогичный период прошлого года, и примерно на 10 миллионов долларов выше прогнозов аналитиков. Общий ARR (годовой регулярный доход) на конец квартала составил 1,963 миллиарда долларов, рост на 15% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года. Также по показателю скорректированной прибыли (Non-GAAP) Wix превзошла ожидания: прибыль 1,39 доллара на акцию против прогноза в 1,21 доллара.

Но, как это всегда бывает с Wix в последнее время, важно посмотреть, что скрывается под заголовками.

В предыдущем квартале — первом квартале 2026 года — возник вопрос, который беспокоил многих инвесторов: около 75% роста ARR пришлось на Base44, стартап по созданию приложений с помощью ИИ, который Wix приобрела чуть более года назад. Органическая деятельность самой Wix почти не сдвинулась с места.

На этот раз Wix не предоставила данных о росте ARR Base44, но можно предположить, что он по-прежнему составляет значительную часть ее роста. Наряду с этим Wix продемонстрировала улучшение в бизнесе партнеров — агентств и независимых разработчиков, которые создают сайты для бизнес-клиентов и являются ключевым драйвером роста, — которые выросли на 17% по сравнению с аналогичным кварталом, после того как в предыдущем квартале они показали «разочаровывающее начало года», по словам самого руководства.

Сама Base44 продолжает расти темпами, о которых мечтают многие компании. Согласно предыдущим отчетам, в мае ARR достиг 150 миллионов долларов, и, по словам руководства, тенденция продолжается и даже ускорилась по сравнению с прогнозами.

Однако здесь есть парадокс, с которым сталкивается Wix: Base44 частично каннибализирует традиционный бизнес партнеров, потому что малые предприятия, которые раньше заказывали сайт в агентстве, теперь просто создают его сами с помощью ИИ.

Wix заплатила за Base44 цену, которая продолжает расти. Сделка изначально оценивалась в 80 миллионов долларов, но соглашение включало вехи, основанные на результатах, которые значительно увеличивают ее стоимость. Текущие отчеты раскрывают дополнительный платеж в размере 41 миллиона долларов за достижение целей, и в общей сложности стоимость сделки уже превысила как минимум порог в 150–200 миллионов долларов, с будущими платежами, которые еще не были окончательно определены.

И помимо стоимости приобретения, Base44 была дорогой в эксплуатации. Высокие вычислительные затраты на модели ИИ в сочетании с агрессивными маркетинговыми инвестициями, необходимыми для быстрого роста на конкурентном рынке, привели к тому, что норма валовой прибыли Base44 в начале 2026 года была близка к нулю.

Хорошие новости: Wix оценивает, что запуск Base1 — специализированной языковой модели, разработанной самой Base44, — как ожидается, драматически снизит затраты на инференс и доведет норму валовой прибыли Base44 до примерно 60% во второй половине 2026 года по сравнению с почти нулевым показателем в начале года. Если это реализуется, это будет существенное изменение.

Если посмотреть на отчеты в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP), картина гораздо менее комфортная. Во втором квартале был зафиксирован чистый убыток в размере 76,4 миллиона долларов по сравнению с прибылью в 57,7 миллиона долларов за аналогичный период прошлого года. За первое полугодие в целом: убыток 133,8 миллиона долларов по сравнению с прибылью 91,5 миллиона долларов в первом полугодии 2025 года. Этот разворот — от прибыли к убытку — иллюстрирует, насколько болезненным является этот год.

Убытки связаны с несколькими направлениями: расходы на увольнения в размере 27 миллионов долларов, зафиксированные во втором квартале, затраты, связанные с приобретением Base44, которые составили 41 миллион долларов за квартал, и маркетинговые расходы, которые подскочили на 67% по сравнению с аналогичным кварталом, — 173 миллиона долларов, предназначенные для стимулирования роста Base44 и сохранения доли на разогревающемся рынке создания приложений с помощью ИИ.

Денежный поток также указывает на давление: свободный денежный поток составил 52,6 миллиона долларов за квартал, что является резким снижением по сравнению со 147,7 миллиона долларов за аналогичный период прошлого года. За вычетом расходов на увольнения — 61,2 миллиона долларов, что все еще составляет лишь треть от показателя прошлого года.

В конце квартала Wix располагала примерно 961 миллионом долларов в виде денежных средств, депозитов и ценных бумаг. Против них: долг в размере 1,63 миллиарда долларов, включая 1,13 миллиарда долларов в конвертируемых облигациях и 500 миллионов долларов в рамках кредитной линии, взятой для финансирования обратного выкупа акций. Чистый долг составляет более 670 миллионов долларов в компании, чей денежный поток уже резко снизился.

Это реальная цена «уверенности в себе», которую руководство Wix пыталось транслировать с помощью обратного выкупа акций.

На третий квартал Wix прогнозирует рост выручки на низкие двузначные проценты, то есть темпы, аналогичные текущему кварталу или чуть ниже. Годовой прогноз не изменился по сравнению с понижением, сделанным около двух месяцев назад: рост на «Low to Mid-Teens» (низкие-средние двузначные проценты). С ожидаемым годовым денежным потоком в 420 миллионов долларов.

Хорошая новость, если она реализуется, заключается в Base44: улучшение ее валовой рентабельности во второй половине года может улучшить общие показатели Wix и доказать, что приобретение, цена которого постоянно росла, стоит инвестиций.

Но фундаментальный вопрос остается прежним: когда органическая деятельность самой Wix — вне Base44 — вернется к росту собственными силами? Пока оригинальная платформа зависит от внешнего приобретения, чтобы показать цифры, инвесторы будут продолжать задавать этот вопрос, и не без оснований.