Приобретения и новый продукт: израильская акция выросла на 35% за сутки

Израильская компания Kaltura, производитель видеопродуктов из Бней-Брака, вышла на биржу на пике хайпа летом 2021 года, в течение десяти месяцев рухнула на 86% и с тех пор превратилась в «сонную» акцию, едва привлекающую внимание аналитиков Уолл-стрит. Компания, предоставляющая видеоплеер таким гигантам, как Amazon и Nvidia, а также систему управления потоковым видео, работает в сфере, где годовой рост упал до однозначных чисел, интерес инвесторов угас, а компании потеряли свой путь.

Фактически, основные конкуренты Kaltura сдались и ушли с рынка. Популярный видеоплеер Vimeo, который ранее даже имел центр разработки в Израиле, в 2021 году сумел достичь оценки в 8,5 миллиарда долларов после IPO, состоявшегося за несколько месяцев до выхода Kaltura, но в ноябре прошлого года был продан частному итальянскому фонду всего за 1,3 миллиарда долларов.

Brightcove прошла похожий путь: достигнув на IPO в 2021 году оценки в 1 миллиард долларов, она была продана тому же итальянскому фонду за скромные 233 миллиона долларов в начале прошлого года.

Kaltura, которая сегодня торгуется с оценкой всего в 267 миллионов долларов — не намного больше, чем средний израильский стартап во время второго или третьего раунда частного финансирования, — не сдалась. Даже инвесторы, стоящие за ней, за исключением Goldman Sachs, почти не продавали свои акции.

В прошлую среду Kaltura удивила рынок: ее акции подскочили сразу на 44% после публикации квартальных отчетов. Хотя они ограничились умеренным ростом выручки и некоторым улучшением прогнозов, компании удалось доказать рынку, что новый разработанный ею AI-продукт — программа-аватар, помогающая пользователям, сотрудникам и студентам в их задачах посредством видеозвонка, — делает свои первые шаги на рынке и вызывает интерес у клиентов.

После необычного скачка торговый день закрылся ростом на 35%, и даже если в последующие дни акция немного снизилась, Kaltura по-прежнему торгуется по цене, которая на 28% выше, чем в дни до публикации квартального отчета. Тем не менее, с начала года акция выросла всего на 7% по сравнению с индексом S&P 500, который вырос на 13%.

Попытки охладить ожидания

Был ли оправдан скачок акций Kaltura на 44% за один раз, и ждет ли ее удивительный рост, который поставит ее в один ряд с крупными AI-компаниями, или это был преждевременный энтузиазм? На конференции инвесторов, состоявшейся вскоре после подачи отчетов, казалось, что в компании пытаются охладить завышенные ожидания. AI-агент, позволяющий совершать видеозвонки с аватаром, был запущен только в первом квартале, и компания начала продавать его существующим клиентам. Однако он находится лишь на начальных этапах выхода на рынок, а общая сумма подписанных контрактов вокруг него приносит компании доход всего в 1 миллион долларов за несколько кварталов.

То есть доходы от AI-продукта за второй квартал ничтожны по сравнению с общей выручкой компании, которая составила 47 миллионов долларов. Тем не менее, компания сообщает о портфеле из 14 новых сделок, включающих AI-компоненты — вдвое больше предыдущего рекорда, из которых девять включают программу видеоаватара компании.

Компания также сообщила, что находится в процессе переговоров о продаже аватара в рамках около 500 сделок, которые представляют потенциал годовых продаж в 17 миллионов долларов, если все они будут подписаны.

Подавляющее большинство деятельности компании — и источник ее прибыли — по-прежнему заключается в традиционном видеобизнесе. Kaltura продает компаниям системы потокового видео, позволяющие им создавать персональные обучающие видео для сотрудников или индивидуальные учебные планы для студентов. Nvidia она позволяет транслировать в прямом эфире свою маркетинговую конференцию GTC и отправлять посетителям или различным пользователям видео с конференции.

Аналогичную деятельность она ведет и в отношении гигантских конференций Amazon, ReInvent. Помимо них, компания обслуживает таких технологических гигантов, как Oracle, Cisco, Adobe и Salesforce, банки, такие как JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley и Nomura, а также консалтинговые компании, такие как PWC, Ernst & Young и Accenture. Кроме того, Kaltura обслуживает около половины университетов в США, включая Harvard и MIT. По оценкам, большинство из 500 сделок, находящихся на повестке дня, связаны с существующими клиентами компании, а треть из них — с потенциальными.

Необходимость перемен

Компания сообщила о выручке в 46,9 миллиона долларов и прибыли до вычета амортизации и налогов (EBITDA) в 5,9 миллиона долларов — выше верхней границы ее собственного прогноза в прошлом, и рост на 44% по сравнению с аналогичным кварталом.

Также компания сообщила о росте выручки от существующих клиентов на 8% по сравнению с аналогичным кварталом, об улучшении удержания клиентов и о повышении прогноза годовой выручки до верхней границы в 185 миллионов долларов, что является ростом до 4% в годовом исчислении. В то же время компания все еще несет общие убытки с неадаптированным убытком в 5,5 миллиона долларов, медиа- и телекоммуникационным направлением, которое продолжает ослабевать, и слабым денежным потоком — 2 миллиона долларов от текущей деятельности за весь последний квартал.

Чтобы достичь прибыльности EBITDA и вернуться на путь роста, Kaltura была вынуждена провести изменения: после того, как на пике в ней работало 900 сотрудников, несколько волн увольнений и организационных изменений сократили штат до 600 человек, половина из которых находится в центре разработки в Бней-Браке.

Это произошло после того, как она приобрела две компании для создания продукта-аватара: израильскую e-self, которая была продана примерно за 27 миллионов долларов и разработала видеоаватары на основе технологии преобразования текста в речь и речи в текст, создающие двусторонний разговор в реальном времени; и индийско-канадскую компанию PathFactory, проданную примерно за 22 миллиона долларов, поставщика систем маркетинга и продаж, адаптированных для веб-сайтов, таких как у Cisco и Nvidia.

Вскоре после приобретения в апреле этого года Kaltura впервые изменила свое видение последних 20 лет: из компании, предоставляющей персонализированные видеопродукты для пользователей, она превратилась в компанию визуальных AI-агентов.

В рамках нового видения Kaltura стремится предоставлять виртуальных «сервисных представителей», которые сопровождают пользователей или студентов на каждом экране, помогают им ориентироваться между сайтами и документами, направляют их в выполнении различных задач на рабочем месте или обучают их учебным планам таким образом, что они узнают их в живом разговоре.

Однако новый рынок, на который вышла израильская Kaltura, не является пустым: основным конкурентом в этой области является Synthesia, британский «единорог», который уже привлек 540 миллионов долларов при оценке в 4 миллиарда долларов — в 15 раз больше стоимости Kaltura — от инвесторов, среди которых такие гиганты, как Nvidia и фонд Accel. Помимо нескольких небольших израильских конкурентов, таких как Hour One и DID, компания фактически конкурирует и с Nvidia, которая сама разрабатывает движок для создания аватаров под названием Omniverse Avatar, позволяющий клиентам создавать сервисных агентов, учебные материалы и торговых представителей.

Преимущество Kaltura заключается в том, что она уже сегодня управляет видеоинфраструктурой, вебинарами и обучением около 1500 компаний, поэтому ее аватар подключен к базам данных и существующим системам и содержит организационные знания, которые компания приобрела за 20 лет своего существования, и способен предложить услугу как дополнительный продукт для существующих клиентов. Компания также разработала за эти годы уровни безопасности, которые могут привлечь компании, ищущие опыт в защите видеоинфраструктуры в этой области.

Но оправдывает ли общий доход от AI-продукта, не превышающий 1 миллион долларов, рост цены акций на 28%? Компании SaaS в области AI торгуются с мультипликатором, который варьируется от 4 до 7 по отношению к годовым продажам, так что у Kaltura, которая торгуется с мультипликатором всего 1,4, есть куда расти. Вместе с тем, учитывая, что в компании заявляют, что доходы от нового продукта можно будет увидеть только начиная с 2027 года, судить пока слишком рано.