Грандиозный биржевой крах: акции Maytronics рухнули на 98% до 15-летнего минимума
Производитель роботов для чистки бассейнов из кибуца Изреэль, чья рыночная капитализация когда-то превышала 9 миллиардов шекелей, впервые за 15 лет опустился ниже отметки в 200 миллионов шекелей. Разбираемся, что привело к столь масштабному уничтожению стоимости и почему перспективы восстановления остаются туманными.
Maytronics, компания из кибуца, ставшая в пик пандемии одной из «звезд» Тель-Авивской фондовой биржи, представляет собой один из самых ярких примеров уничтожения стоимости на израильском рынке капитала.
С оценки около 9,1 миллиарда шекелей в ноябре 2021 года стоимость компании сократилась до менее чем 200 миллионов шекелей — падение на 98%, которое стерло миллиарды из капитала членов кибуца, владеющих большинством акций, и тысяч частных инвесторов.
Собственный капитал Maytronics составляет около 340 миллионов шекелей, однако рынок оценивает всю компанию менее чем в 200 миллионов. Простыми словами: инвесторы сигнализируют, что активы, отраженные в балансе — завод, запасы, бренд, дочерние компании — на практике стоят меньше, чем указано в отчетности, а сама операционная деятельность не оценивается рынком как ценная.
Такая ситуация возникает, когда рынок теряет веру в способность компании извлекать прибыль из своих активов. Разрыв становится еще более очевидным при анализе материального капитала: в балансе числятся нематериальные активы на сумму около 273 миллионов шекелей, возникшие в результате прошлых приобретений. Если исключить их, материальный собственный капитал сокращается до 60–70 миллионов шекелей, что и объясняет пессимизм инвесторов.
В 2020–2022 годах Maytronics успешно использовала «пандемийную волну». Люди оставались дома, инвестировали в частные бассейны, и спрос на роботов для чистки резко вырос. Однако этот бум породил две проблемы, преследующие компанию до сих пор: избыточное производство, приведшее к накоплению тяжелых запасов, и агрессивная китайская конкуренция — компании вроде Aiper и Wybot вышли на рынок с гораздо более низкими ценами.
Когда спрос замедлился, дистрибьюторы в Европе и США остались с затоваренными складами и сократили заказы. Параллельно укрепление шекеля по отношению к доллару ударило по выручке, так как Maytronics производит продукцию в Израиле, а продает по всему миру.
Это сочетание подрывало рентабельность квартал за кварталом, пока в 2025 году компания не зафиксировала чистый убыток в 222 миллиона шекелей — в 7 раз больше, чем годом ранее. В эту сумму также вошло исправление бухгалтерских ошибок, уменьшившее капитал на четверть миллиарда шекелей.
В центре кризиса оказался вопрос управления. Шарон Гольденберг, вступивший в должность генерального директора в феврале 2022 года с годовой зарплатой более 4,1 миллиона шекелей, объявил об отставке в августе 2025 года после серии разочаровывающих отчетов и неоднократного снижения прогнозов.
Гольденберг был не единственным, кто покинул пост: за несколько месяцев до этого ушел председатель совета директоров Рон Коэн. В феврале 2026 года на смену Гольденбергу пришел Рафи Бен Ами, бывший генеральный директор Applied Materials Israel — впервые Maytronics выбрала руководителя не из числа сотрудников компании.
Отчет за первый квартал 2026 года, опубликованный в конце мая, не принес облегчения. Выручка упала до 309,3 миллиона шекелей, однако при нейтрализации валютного эффекта снижение составило всего 0,8%, что говорит о сохранении спроса. Проблема кроется в прибыльности: норма валовой прибыли сократилась с 37,5% до 28,4%, и компания перешла к операционному убытку в 10,8 миллиона шекелей. Портфель заказов подскочил на 39% до 171,8 миллиона шекелей, что указывает на опустошение складов дистрибьюторов, однако высокий объем заказов при низкой рентабельности не является однозначно позитивным сигналом.
Не менее тревожно состояние ликвидности: оборотный капитал упал до 59 миллионов шекелей по сравнению с 335 миллионами годом ранее, а финансирование квартала осуществлялось преимущественно за счет краткосрочных кредитов.
Инвесторам стоит помнить: Maytronics остается лидером рынка с узнаваемым брендом и реальным продуктом, а цена акций исторически низка. Однако доказательств перелома пока нет. Пока компания не продемонстрирует рост валовой прибыли и денежный поток, не зависящий от кредитов, история восстановления останется лишь надеждой, а уровень неопределенности — чрезвычайно высоким.