Илон Маск против шортистов: «Я пытаюсь их предупредить, а они не слушают»

Все большее число инвесторов делают ставки против акций SpaceX Илона Маска, продавая их «в короткую» (шорт) в беспрецедентных объемах, несмотря на неоднократные предупреждения самого Маска в сети X о том, что эта ставка опасна.

До сих пор они были правы и получали прибыль: акции упали примерно на 50% от своего пика, и по состоянию на конец июля шортисты имели бумажную прибыль в размере около 15,5 миллиарда долларов. Но по мере того, как ставка растет, увеличивается и обратный риск: если акции внезапно взлетят, все поспешат закрыть позиции одновременно и спровоцируют еще более резкий скачок, сценарий, известный как «шорт-сквиз».

Данные рассказывают историю ставки, которая быстро раздувается. Количество акций SpaceX в шорте подскочило с 23,34 миллиона в середине июня до 165,05 миллиона в середине июля — рост в 7 раз за месяц.

Аналитическая компания Ortex, отслеживающая изменения в режиме реального времени, зафиксировала еще более резкий рост к концу июля: около 360 миллионов акций в шорте, что составляет около 56% от фактически торгуемых акций. Компания S3 Partners одновременно сообщила, что около 95% акций, доступных для займа, уже были одолжены.

По отношению ко всем акциям SpaceX (7,57 миллиарда) шорт выглядит незначительным — всего около 1,25%. Но SpaceX выпустила в рамках IPO лишь небольшую часть акций, поэтому фактическое предложение на рынке очень мало. Когда шорт измеряется по отношению к этому предложению, он огромен. И именно это делает ситуацию взрывоопасной: огромное количество коротких позиций сосредоточено в очень малом количестве торгуемых акций.

Как работает шорт? Шортист берет акции взаймы, немедленно продает их на рынке и надеется выкупить их дешевле позже, чтобы заработать на разнице. Когда акция падает, это прибыльная сделка — и SpaceX обеспечила именно это. Акции упали с пика в 225,64 доллара после IPO до уровня ниже цены размещения в 135 долларов, а затем рухнули еще на 13% после первого финансового отчета.

Питер Хиллерберг, соучредитель Ortex, заявил: «Нет никаких признаков того, что шортисты фиксируют прибыль по SpaceX. Скорее, они увеличивают свои ставки».

Маск не остался в стороне. В ответ на пост, указывающий на растущую ставку против его компании, он написал:

«Я пытаюсь их предупредить, но они просто увеличивают ставку».

В отдельном посте ранее он сформулировал это более резко: «Вероятность выживания компаний, удерживающих значительную короткую позицию по SpaceX в течение длительного времени, очень низка». Маск уже видел этот фильм раньше с Tesla, но пока шортисты продолжают увеличивать экспозицию, а не отступать.

Риск шорта существенно отличается от обычной покупки. При покупке акций максимальный убыток ограничен вложенной суммой, так как цена не может упасть ниже нуля. В шорте, напротив, убыток теоретически не ограничен, так как нет потолка того, насколько высоко может подняться акция. И если акция, по которой открыт шорт, внезапно взлетает, шортисты вынуждены выкупать ее, чтобы сократить убытки, и эта покупка толкает цену еще выше, создавая самоподдерживающуюся волну.

В случае со SpaceX масштаб делает этот сценарий особенно острым. Ortex оценила, что каждое движение акции на один доллар стоит более 300 миллионов долларов для шортистов. И даже после падения после отчета SpaceX стала самой покупаемой акцией среди розничных инвесторов согласно Vanda Research — покупки с этой стороны могут добавить топлива любому внезапному скачку.

Шортисты до сих пор были правы, и акции все еще могут продолжить падение, что сделает ставку против них еще более прибыльной. С другой стороны, они могут резко развернуться или просто хаотично двигаться в обоих направлениях.

С тех пор как SpaceX вошла в индекс Nasdaq 100, многие пенсионные фонды и фонды повышения квалификации владеют ими автоматически. Даже если их вес невелик, война между шортистами и сторонниками акций трансформируется в волатильность — и эта волатильность просачивается, пусть и немного, в ваши пассивные сбережения.