Евро падает до минимумов из-за политической нестабильности и долговых страхов в ЕС
Евро упал до минимума почти за полтора года по отношению к доллару на фоне усугубления экономической слабости и политических рисков во Франции и Германии, вызывая опасения нового долгового кризиса.
Весной прошлого года президент Европейского центрального банка Кристин Лагард заявила перед камерами, что настало время евро занять видное место на международной арене. В то время президент США ежедневно вводил пошлины на внешнюю торговлю и находился в разгар жесткого противостояния с Федеральной резервной системой. Статус доллара как резервной валюты пошатнулся, его обменный курс по отношению к единой европейской валюте рухнул до четырехлетнего минимума, и Лагард предсказала, что теперь начинается «глобальный момент евро».
К прошедшей неделе этот момент так и не материализовался. В последние недели евро опустился до минимума почти за полтора года по отношению к американской валюте. В ходе торгов в начале недели евро снизился до отметки 1,11 доллара, в то время как во время выступления Лагард, когда она прогнозировала рост спроса на евро, он составлял 1,18. С начала года стоимость единой валюты 20 стран Европейского союза снизилась примерно на 4% по отношению к доллару.
Экономическая и монетарная слабость в Европе
В Европе в последние дни пытаются осмыслить динамику, объясняющую этот процесс. С одной стороны, значительным фактором глобального укрепления доллара может быть политика ФРС США. Согласно этому объяснению, перед лицом инфляционной угрозы, которая также влияет на доходность государственных облигаций, ФРС продолжит повышать процентные ставки в экономике. Этот шаг должен усилить доллар в международном сопоставлении.
Однако большинство объяснений в настоящее время носят внутриевропейский характер и связаны скорее с экономической и монетарной слабостью на континенте, чем с укреплением конкурирующих валют. Угроза долгового кризиса в Европейском союзе существенно выше, чем в других регионах, отчасти из-за его особой структуры — монетарного, но не фискального союза.
Франция, вторая по величине экономика ЕС, балансирует на грани долгового кризиса: в этом году ее национальный долг, как ожидается, превысит отметку 120% ВВП, а политическая ситуация не дает надежды на скорое разрешение. В понедельник глава Банка Франции выступил с беспрецедентным предупреждением в интервью газете Financial Times. Он заявил, что если французскому правительству не удастся в ближайшие месяцы провести бюджет с минимальным дефицитом, который покажет, что страна серьезно относится к своей долговой проблеме, «существует реальный риск того, что мы окажемся задушены растущими процентными ставками».
Рост долговой нагрузки и политическая нестабильность
В прошлом году Франция выплатила не менее 70 миллиардов евро в качестве процентов по долгу, и этот показатель, как ожидается, только вырастет сейчас, когда доходность французских гособлигаций находится на двухлетнем максимуме. На фоне кадров горящих школ и популистских обещаний ведущих политических лагерей в преддверии президентских выборов в апреле–мае трудно представить, как правительство справится с этой задачей.
«Последняя волна распродаж особенно связана с опасениями по поводу Франции, где инвесторы готовятся к более высоким фискальным рискам», — отметил аналитик консалтинговой компании Oxford Economics.
К политической нестабильности, влияющей на курс валюты, добавилось объявление премьер-министра Испании Педро Санчеса в начале недели о досрочных выборах, которые пройдут 29 ноября. Не помогает внушить уверенность в будущем и шаткое положение германской коалиции, потерпевшей беспрецедентное поражение в череде земельных выборов.
Влияние на еврозону и рынки
Последствия этого носят не только локальный характер, как во Франции, но и подрывают позиции Европейского союза и, как следствие, евро. На фоне взрывного роста доходности итальянских и греческих облигаций, например, Европейский центральный банк в прошлом проводил масштабную программу их скупки, искусственно снижая доходность. Если Франции потребуется этот механизм, он должен быть в ее распоряжении, особенно в период председательства Лагард.
«В ближайшие полугодие любой инвестор, вкладывающий средства в Европе, не сможет игнорировать политические вопросы», — написал на этой неделе германский аналитик в издании FAZ.
Но как отреагируют немцы, находящиеся под давлением популистских партий, на подобную поддержку Франции? Уже сейчас дискуссия в Германии склоняется к евроскептицизму сильнее, чем когда-либо прежде. До сих пор европейские страны умудрялись прокладывать путь к политической стабильности путем раздачи государственных средств и наращивания долга. Если этот период подходит к концу, последствия для евро (и не только для него) могут оказаться значительными.
Падение евро: выгода или проклятие?
В краткосрочной перспективе банк ING, среди прочих, прогнозирует дальнейшее падение евро в направлении 1,1 доллара. При этом есть те, кто доволен ходом событий. В целом более низкий курс помогает европейскому экспорту. Евро ослаб не только по отношению к доллару, но также к швейцарскому франку и британскому фунту.
«Это одновременно и благословение, и проклятие», — написал аналитик Йохен Штенцель, указав на недавний рост немецкого индекса DAX и отметив, что «большинство компаний, входящих в индекс, выигрывают от девальвации валюты благодаря успешным экспортным перспективам».
И во Франции экономическая газета Les Echos отметила, что «падение евро по отношению к доллару, во многом вызванное политическим риском во Франции, может оказаться весьма выгодным для компаний страны».
Согласно расчетам Goldman Sachs, каждое падение стоимости евро по отношению к доллару на 10% транслируется в рост прибыли на акцию 600 компаний, входящих в общеевропейский индекс Stoxx 600, на 2–4%.
В долгосрочной перспективе инвесторы и аналитики ищут тревожные признаки того, что еврозона может столкнуться с новым кризисом суверенного долга. «Главный вопрос заключается в том, является ли это началом нового кризиса суверенного долга в еврозоне или рынки уже зашли слишком далеко за разумные пределы», — написал аналитик Deutsche Bank. Во время предыдущего кризиса евро удалось вызволить из беды благодаря заявлению тогдашнего президента ЕЦБ Марио Драги о том, что банк сделает «все необходимое» для его поддержки. Сегодня Европа представляет собой совершенно иной континент.
