Deutsche Bank: Мировые доходности гособлигаций взлетели до многолетних максимумов
Аналитики Deutsche Bank отмечают рост доходностей гособлигаций до многолетних максимумов. Инвесторы ожидают публикации данных по инфляции в США и решения ЕЦБ по процентной ставке.
Мировые доходности гособлигаций достигли многолетних максимумов
Мировые финансовые рынки вступают в критически важную неделю на фоне сохранения высоких доходностей государственных облигаций в крупнейших экономиках мира. Согласно экономическому обзору аналитиков Deutsche Bank, эти высокие показатели отражают не только ожидания устойчивого экономического роста, но и рост временных премий из-за фискальных опасений и сохраняющейся неопределенности вокруг инфляции.
Жесткая риторика председателя Федеральной резервной системы США Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле, а также возобновившаяся геополитическая напряженность между США и Ираном усилили давление на рынки. Нефть марки Brent торгуется выше 95 долларов за баррель, а доходность 10-летних гособлигаций США, Германии, Франции, Великобритании и Японии достигла многолетних максимумов.
После публикации сильного отчета о занятости в несельскохозяйственном секторе США за август внимание инвесторов переключается с рынка труда на инфляцию. Предстоящие публикации индекса цен производителей (PPI) и индекса потребительских цен (CPI) в США, наряду с аукционами по 10-летним и 30-летним казначейским облигациям, покажут, сможет ли долговой рынок стабилизироваться в преддверии заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) 15–16 сентября.
Ранее звучавшие призывы члена Совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера дать процессу снижения инфляции шанс и его предпочтение оставить процентную ставку без изменений в этом месяце были поставлены под сомнение сильными данными по рынку труда. В результате рыночная вероятность повышения ставки ФРС в сентябре выросла примерно до 60%.
Еврозона готовится к ключевому решению ЕЦБ
Европа сталкивается с немедленным испытанием на прочность в преддверии заседания Европейского центрального банка (ЕЦБ) в этот четверг. Рынки сосредоточены на вопросе о том, приведут ли высокие цены на энергоносители к дальнейшему ужесточению монетарной политики, или же слабый экономический рост и высокие доходности гособлигаций заставят регулятор взять паузу в цикле повышения ставок.
В Германии политическая победа партии AfD в Саксонии-Анхальт усилила давление на коалицию канцлера Фридриха Мерца. Данные из Японии также повлияют на ожидания нормализации монетарной политики Банка Японии (BoJ) после того, как доходность 10-летних японских гособлигаций достигла 3%.
Поскольку сентябрь традиционно считается сложным месяцем для фондовых рынков, способность центральных банков обуздать инфляцию, не усугубляя фискальные проблемы и не нанося вреда экономическому росту, станет ключевым фактором для рыночных настроений.
США: инфляция под пристальным вниманием
После публикации данных по занятости за август основное внимание в США на этой неделе будет приковано к показателям инфляции, которые выйдут в пятницу.
Консенсус-прогноз предполагает, что инфляция останется выше целевого уровня ФРС в 2%, но продолжит постепенное снижение. Ожидается, что годовой CPI в августе составит 3,3% по сравнению с 3,4% в июле, в то время как базовая инфляция, прогнозируется, останется стабильной на уровне 2,5%.
Главный риск исходит от цен на энергоносители. С другой стороны, продолжающееся замедление инфляции в сфере жилья и услуг укрепит аргументы в пользу более мягкой политики ФРС к концу года.
Напомним, председатель ФРС Кевин Уорш удивил рынки в Джексон-Хоуле в прошлом месяце крайне жесткой оценкой инфляционных рисков. По его мнению, показатели инфляции все еще высоки, экономическая активность демонстрирует удивительную устойчивость, а стабильность инфляционных ожиданий не стоит принимать как должное, особенно в случае дальнейшего роста цен на энергоносители.
Перед публикацией CPI, в четверг, выйдет индекс цен производителей (PPI) за август, который может продемонстрировать рост по сравнению с июльским годовым показателем в 4,7%. Среди других макроэкономических данных недели — индекс оптимизма малого бизнеса от NFIB во вторник и данные по продажам вторичного жилья в четверг.
Еврозона: все взгляды устремлены на заседание ЕЦБ
Экономический календарь еврозоны на этой неделе полностью подчинен заседанию ЕЦБ в четверг, которое затмит собой публикацию других данных, включая пересмотренную оценку роста ВВП за второй квартал, показатели занятости за июль и индекс доверия инвесторов Sentix за сентябрь.
Хотя эти данные, как ожидается, подтвердят устойчивость экономической активности, они вряд ли существенно изменят ход дискуссии о монетарной политике.
Вместо этого внимание будет сосредоточено на оценке ЕЦБ недавнего роста цен на энергоносители и его влияния на инфляцию. Общая инфляция в еврозоне выросла в августе до 3,3% в годовом исчислении по сравнению с 2,9% в июле, главным образом из-за удорожания энергоносителей. Напротив, базовая инфляция замедлилась до 2,4% с 2,5%, что указывает на сдерживание базового ценового давления.
Рынки практически полностью закладывают еще одно повышение ставки ЕЦБ на этой неделе. Инвесторы также сосредоточатся на обновленных прогнозах регулятора по инфляции. Аналитики Deutsche Bank ожидают, что ставка по депозитам достигнет 2,50% к концу года, однако на данном этапе не видят веских оснований для дальнейшего монетарного ужесточения после этого.
Великобритания: экономическая активность проверит рост на прочность
В эту пятницу в Великобритании будет опубликован блок данных по экономической активности. Главным событием станет показатель ВВП за июль после месячного роста на 0.3% в июне. Особое внимание будет уделено тому, продолжает ли сектор услуг поддерживать экономический рост.
Также будут опубликованы данные по промышленному производству и производству в обрабатывающей промышленности за июль. Оба показателя в последнее время демонстрировали признаки слабости: промышленное производство в июне снизилось на 0,2% в месячном и годовом исчислении, а производство в обрабатывающей промышленности сократилось на 0,5% за месяц.
Ранее на неделе индекс цен на жилье Halifax за август предоставит актуальную информацию о состоянии рынка недвижимости после нулевого изменения цен в июле.
Для мировых рынков ключевым остается вопрос, оправдают ли свежие данные текущую позицию Банка Англии «активного ожидания» (active hold) — сохранение ставки без изменений при готовности действовать в случае усиления инфляционных рисков.
