Три года войны: как израильская экономика и биржи показали рекордный рост
Спустя три года после 7 октября израильская экономика и финансовые рынки продемонстрировали неожиданную стойкость, показав рост биржевых индексов и укрепление шекеля.
Три года войны оставили глубокие шрамы в Государстве Израиль и в душах его граждан — травму, последствия которой будут сопровождать нас еще долгие годы. И все же, по крайней мере в одной сфере Израилю удалось продемонстрировать жизнеспособность: в экономике и особенно на финансовом рынке. Валовый внутренний продукт Израиля вырос за этот период почти на 10%, а флагманский индекс биржи, «Тель-Авив 35», подскочил не менее чем на 130%. Индекс «Тель-Авив 125», включающий 125 акций из индексов «Тель-Авив 35» и «Тель-Авив 90», подскочил на 120%. Это впечатляющие показатели сами по себе, а также в сравнении с крупнейшим фондовым рынком мира: с кануна 7 октября индекс S&P 500 зафиксировал рост примерно на 80% — примерно на 40 процентных пунктов меньше, чем «Тель-Авив 125». Индекс Nasdaq за тот же период взлетел примерно на 101% — примерно на 19 процентных пунктов меньше.
Цена войны и экономическая устойчивость
Важная оговорка: это не означает, что война не нанесла ущерба местной экономике. Ее цена оказалась очень тяжелой. По оценке Банка Израиля, совокупные потери ВВП с начала войны и до конца 2025 года по сравнению с до военным трендом роста составили около 177 миллиардов шекелей — сумма, эквивалентная 8,4% годового объема производства. И все же способность экономики расти и биржи взлетать во время затяжной войны заслуживает изучения. Некоторые страны быстро росли во время и после войн, включая США во время Второй мировой и Корейской войн, однако в тех случаях основные боевые действия происходили вдали от их территории.
Высокотехнологичный сектор, являющийся одним из главных двигателей роста Израиля, способен продолжать значительную часть своей деятельности даже в условиях войны, в том числе благодаря возможности удаленной работы и работе на мировых рынках. Война, начавшаяся с теракта 7 октября, велась на нескольких фронтах, но также напрямую затронула территорию Израиля и его тыл. Несмотря на это, израильская экономика продемонстрировала стойкость, а финансовые рынки зафиксировали резкий рост. Как ей это удалось? Хороший вопрос. Видимо, существует целый ряд причин, хотя вряд ли каждая из них сама по себе была бы достаточной.
Биржевое ралли и динамика секторов
Биржа стремительно шла вперед, несмотря на то, что она не ориентирована исключительно на технологии. На ней торгуется немало хайтек-компаний, однако их вес в ведущих индексах невысок: большинство местных хайтек-компаний являются частными, а крупнейшие из торгующихся делают это в основном за рубежом. Среди отраслевых индексов выше всех выделился индекс «Тель-Авив Страхование», подскочивший за последние три года на 490%. Этот рост был зафиксирован, среди прочего, на фоне среды высоких процентных ставок и последовательного улучшения отчетности, что привлекло в сектор широкие инвестиции со стороны иностранных инвесторов. Индекс «Тель-Авив Банки» также обогнал «Тель-Авив 125», взлетев более чем на 140%.
Государственный долг и доходность облигаций
Война с октября 2023 года привела к беспрецедентной волне государственных заимствований для финансирования расходов на безопасность, что повысило доходность к погашению на фоне увеличения дефицита и премии за риск. Параллельно рынок корпоративного долга продемонстрировал устойчивость и зафиксировал рекордный спрос со стороны институциональных структур, что привело к быстрому сужению кредитных спредов. Немедленная экономическая необходимость финансирования боевых расходов вынудила Министерство финансов массово увеличить объем выпуска гособлигаций.
Прочность шекеля
Валютный рынок рассказывает историю, которую было трудно представить в первые дни войны, когда доллар подскочил выше 4 шекелей, а Банк Израиля предпринял беспрецедентный шаг, объявив о продаже десятков миллиардов долларов для стабилизации рынка. Три года спустя не только большинство долларов осталось в резервах центробанка, но и доллар торгуется в районе 3,08 шекеля — почти на 20% ниже своего довоенного уровня. Накануне войны доллар торговался по 3,8388 шекеля на фоне политической неопределенности.
«Сама по себе новость о вмешательстве Банка Израиля сыграла важную роль, даже если она не сразу остановила падение курса», — отмечает Шмуэль Кацвян, главный стратег банка «Дисконт».
В последующие годы шекель укрепился благодаря структурным факторам, активности институциональных инвесторов и притоку капитала, превратив Банк Израиля из продавца долларов в их покупателя.
