Panmure Liberum предсказала обвал S&P 500 на 35% из-за лопнувшего пузыря ИИ
Panmure Liberum прогнозирует падение S&P 500 на 35% к концу 2027 года из-за краха пузыря ИИ. Эту позицию разделяют Рэй Далио и Майкл Бьюри.
На фоне того как Уолл-стрит на уходящей неделе обновила исторические максимумы благодаря гигантам хайтека и акциям в сфере искусственного интеллекта, британский инвестиционный банк Panmure Liberum опубликовал мрачный прогноз. Согласно оценкам аналитиков, индекс S&P 500 обвалится до 5 000 пунктов к концу следующего года, то есть рухнет примерно на 35% по сравнению с текущим уровнем. Причиной называют резкий разворот в секторе искусственного интеллекта.
Йоахим Клемент, исследовательский аналитик банка, пояснил в интервью MarketWatch, что рынки акций демонстрировали исключительную устойчивость вопреки многочисленным препятствиям. Сначала это была растущая инфляция, которая остается на стабильно высоком уровне; затем доходность долгосрочных гособлигаций поднялась до новых высот и продолжает расти; наконец, ФРС и другие мировые центральные банки начали повышать процентные ставки.
«Но сезон отчетности за третий квартал, а затем годовые финансовые результаты и прогнозы на 2027 год в январе станут критической проверкой на прочность», — отметил Клемент. По его словам, рынок загнал себя в ловушку: с одной стороны, инвесторы не хотят видеть, как технологические гиганты наращивают капитальные затраты на ИИ, поскольку любой рост расходов может больно ударить по их акциям, имеющим огромный вес на рынке. С другой стороны, замедление этих расходов также проблематично, так как оно серьезно подорвет настроения в отношении бенефициаров таких вливаний — в первую очередь производителей чипов и оборудования для дата-центров.
«Добавьте к этому дальнейшие повышения процентных ставок ФРС и Банком Англии до конца года, и «бычий» рынок может оборваться быстрее, чем ожидается», — предупредил Клемент. «Я думаю, что весь этот пузырь лопнет либо в 2027, либо в 2028 году».
«S&P 500 больше не отражает широкий рынок»
Миллиардер Рэй Далио накануне также забил тревогу, предупредив, что искусственный интеллект представляет собой «классический пузырь», который приближается к точке взрыва, сообщает Bloomberg. «Мы находимся на той стадии экономического цикла, которая предшествует [взрыву], но мы приближаемся к нему. Я думаю, что мы близки к этому», — заявил он на глобальном саммите генеральных директоров Forbes в Сингапуре.
Клемент и Далио далеко не единственные, кто указывает на колоссальную концентрацию технологических гигантов на американском рынке акций. «Великолепная семерка» — Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet, Meta, Amazon и Tesla — на этой неделе достигла совокупной рыночной капитализации, приближающейся к 25 триллионам долларов, что является новым историческим рекордом.
Эта концентрация стала одной из главных причин, почему индекс S&P 500 все сильнее отрывается от показателей средней акции на Уолл-стрит. Данное явление приобрело столь масштабный характер, что стратег по производным финансовым инструментам Goldman Sachs Брайан Гарретт написал клиентам, что индекс «больше не ведет себя как клиринговая цена риска» на рынках. В результате создается видимость здорового и крепкого рынка акций, в то время как под капотом наблюдается эрозия показателей большинства бумаг, входящих в индекс.
В MarketWatch обратили внимание на анализ исследовательской компании 3Fourteen Research, согласно которому медианная акция — то есть бумага, разделяющая рынок ровно пополам по доходности — находится примерно на 17% ниже своего пика за последний год, в то время как сам S&P 500 колеблется вблизи исторических максимумов. Параллельно трехмесячная корреляция между S&P 500 и его равновзвешенным аналогом, где каждая акция имеет одинаковый вес в 0.2%, упала до минимального уровня по меньшей мере с 2013 года.
Аналитики сходятся во мнении, что слабая ширина рынка (market breadth) — ситуация, когда падает больше акций, чем растет — является характерным признаком завершающих стадий цикла экономического роста. Так или иначе, подобное положение дел не может продолжаться долго: либо ралли на рынках расширится и разрыв со средней акцией сократится, либо индексы упадут навстречу слабой ширине рынка.
Уроки истории и защитные стратегии
Даже если слабая ширина рынка сама по себе не обязательно является злом, это яркий симптом, наблюдавшийся перед масштабными экономическими кризисами, включая крах доткомов в 2000 году и ипотечный кризис 2008 года. Одним из самых заметных голосов на Уолл-стрит, предупредивших о схожести тех событий с текущим климатом, на этой неделе стал Майкл Бьюри, предсказавший кризис 2008 года и прославившийся благодаря фильму «Игра на понижение».
«Фондовый рынок совершенно очевидно находится на первой стадии принятия горя — в стадии отрицания. Если судить по 2000 и 2008 годам, этот этап длится от шести до девяти месяцев», — написал Бьюри в соцсети X.
Любопытно, что именно этот временной горизонт упомянул и Клемент. «Я начинаю предупреждать людей о том, что, по моему мнению, может произойти в течение шести- девяти месяцев», — сказал он. «Сегодня сложилась ситуация, когда люди сосредоточены исключительно на одном — на отчетах, особенно технологических компаний. И этот нарратив заставляет их игнорировать любые мыслимые препятствия: будь то в макроэкономике, кредитной сфере или в любой другой области».
Клемент сообщил MarketWatch, что в случае описанного им обвала лучшими секторами станут защитные активы, такие как производители продуктов питания, фармацевтика и табачная промышленность. Сектор инфраструктуры также может выиграть, за исключением компаний, получивших попутный ветер от растущего спроса на энергию под нужды ИИ. Кроме того, в конце 2027 года долговые обязательства могут вновь привлечь инвесторов на фоне бегства от рисков.
Впрочем, по словам Клемента, в случае крушения в сфере ИИ он предпочитает всего две базовые позиции: «Наличные и поза зародыша».
*** Напоминаем, что материалы носят исключительно информационный характер и не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
