Банк Израиля раскрывает: что движет курсом доллара
Из отчета Банка Израиля следует, что во втором квартале 2026 года наблюдалось необычное явление: в то время как доллар укреплялся по отношению к основным мировым валютам, по отношению к шекелю он ослаб. Основной причиной стала масштабная продажа валюты институциональными инвесторами, управляющими пенсионными накоплениями граждан.
Согласно отчету, опубликованному Банком Израиля, во втором квартале 2026 года на валютном рынке сложилась примечательная ситуация: шекель укрепился на 5,9% по отношению к доллару, на 6,6% по отношению к евро и на 6,1% по отношению к корзине валют основных торговых партнеров Израиля. Это выглядело бы закономерно, если бы не глобальный контекст.
В тот же период американский доллар демонстрировал рост почти ко всем основным мировым валютам, укрепившись на 2,3% по отношению к японской иене и на 2% по отношению к канадскому доллару. Таким образом, пока инвесторы по всему миру стремились к доллару, в Израиле происходило обратное: шекель двигался против глобального течения.
Основной силой, обусловившей этот тренд, стали институциональные инвесторы — пенсионные фонды, кассы по накоплению (купат гемель) и страховые компании. Их чистые продажи иностранной валюты достигли 13,8 млрд долларов за квартал, что в 2,6 раза превышает показатель предыдущего квартала (5,3 млрд долларов).
Причина кроется в структуре инвестиционных портфелей. По мере роста зарубежных фондовых рынков долларовая экспозиция в портфелях увеличивается, вынуждая институциональных инвесторов продавать доллары для балансировки хеджирования. Объемы этих операций оказались достаточными, чтобы существенно повлиять на обменный курс.
Иностранные инвесторы, напротив, совершили резкий разворот: после покупки 6,5 млрд долларов в первом квартале они перешли к продажам на 6,4 млрд долларов. Суммарное изменение направления потоков составило почти 13 млрд долларов. Бизнес-сектор также сменил стратегию, перейдя из статуса нетто-покупателя долларов в статус продавца.
В ситуацию вмешался и сам Банк Израиля, который за квартал приобрел около 1,8 млрд долларов нетто. Это не было разовой акцией: в мае регулятор купил около 801 млн долларов (первое вмешательство с 2022 года), а в июне продолжил покупки еще на сумму около 1 млрд долларов. В банке подчеркивают, что эти действия носили точечный характер и были направлены на поддержание стабильности рынков, а не на фиксацию определенного курса.
Укрепление шекеля снижает рублевую (в данном случае — шекелевую) стоимость иностранных активов. Даже при росте индекса S&P 500 часть доходности «съедается» при конвертации средств обратно в шекели внутри пенсионных фондов или фондов повышения квалификации (керен иштальмут).
Кроме того, отчет Банка Израиля указывает на рост волатильности пары доллар-шекель до 10,7%. Этот показатель выше, чем в развитых экономиках (около 7%), и больше характерен для валют развивающихся рынков. Повышенная волатильность влияет на итоговую доходность инвестиций способами, которые не всегда очевидны для рядового вкладчика.
