Рост зарплат в Израиле: тревожные данные, осложняющие работу Банка Израиля

Израильская экономика продолжает восстанавливаться быстрыми темпами, но лица, определяющие политику, сталкиваются с рядом противоречивых факторов, которые могут осложнить решения Банка Израиля по процентной ставке. Об этом говорится в еженедельном макроэкономическом обзоре инвестиционного дома «Лидер Шукей Хон», опубликованном в воскресенье.

Согласно обзору, экономическая активность в Израиле значительно восстановилась, за исключением гостиничного сектора, который все еще страдает от нехватки иностранных туристов. Рынок труда характеризуется как «очень напряженный»: за исключением строительной отрасли, где дефицит рабочей силы снизился благодаря притоку иностранных рабочих, секторы промышленности, торговли и услуг сообщают об усугублении нехватки кадров.

Это отражается на уровне оплаты труда. По данным «Лидер», зарплаты в бизнес-секторе растут годовыми темпами около 7%. В сфере гостиничного бизнеса и общественного питания зафиксирован рост на 7,5%, в строительстве — на 6%, в промышленности — на 5,7%. Эксперты предупреждают, что этот рост уже трудно объяснить изменениями в составе работников, и речь идет о реальном риске усиления инфляции, особенно в сфере услуг.

Параллельно экспорт услуг хайтека продолжает расширяться и приближается к 6 миллиардам долларов в месяц. Хайтек, составляющий около 11% ВВП, остается основным двигателем экономики, несмотря на сокращение штатов в отрасли вследствие повышения эффективности и внедрения технологий искусственного интеллекта. Укрепление шекеля создает трудности для некоторых компаний, но меньше вредит экспортерам услуг.

Таким образом, Банк Израиля стоит перед дилеммой. С одной стороны, инфляционные ожидания на предстоящий год снизились до 2,03% — это самый низкий уровень с января 2021 года, а укрепление шекеля создает давление в пользу смягчения денежно-кредитной политики. С другой стороны, восстановление активности и скачок зарплат могут спровоцировать инфляционное давление и оправдать осторожность при снижении процентной ставки.

Согласно обзору, трудно ожидать, что процентная ставка в Израиле опустится ниже уровня 3,25%. В «Лидер» также отмечают, что доходность 10-летних государственных облигаций Израиля на 0,75% ниже, чем у аналогичных облигаций в США. Инвестиционный дом в настоящее время отдает предпочтение шекелевым инструментам на среднесрочную перспективу и инструментам, привязанным к индексу, на краткосрочную.

В США ситуация также сложная. Данные за июль указали на сокращение числа занятых на 23 тысячи человек, однако частный сектор добавил 30 тысяч рабочих мест. Уровень безработицы снизился до 4,1%, в том числе на фоне снижения уровня участия в рабочей силе до 61,4%.

Данные менеджеров по закупкам в США указывают на ускорение активности, однако компонент цен на услуги вырос с 67,7 до 70,3 — показатель, усиливающий опасения по поводу устойчивой инфляции. С другой стороны, темпы роста зарплаты за час работы замедлились до 3,2%–3,5%, что дает повод для осторожного оптимизма.

В свете этих данных американский рынок снизил вероятность снижения процентной ставки в сентябре с 55% до 42%. В «Лидер» полагают, что расширительная фискальная политика и огромные инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта и центры обработки данных могут сохранить высокую стоимость капитала и предотвратить значительное снижение доходности облигаций.

Заглядывая вперед, продолжение роста экспорта услуг хайтека и привлечение капитала из-за рубежа могут поддерживать текущий счет и укреплять шекель. С другой стороны, быстрый рост зарплат и нехватка работников создают для Банка Израиля серьезный вызов в период, когда рынки ожидают снижения процентной ставки.