Инфляция на пятилетнем минимуме: почему Банк Израиля не спешит снижать ставку?
В интервью Bloomberg управляющий Банком Израиля Амир Ярон охладил ожидания относительно смягчения денежно-кредитной политики 1 сентября, несмотря на падение инфляции до пятилетнего минимума. Сильный шекель и низкие показатели индексов способствуют снижению ставки, однако у регулятора есть веские причины для осторожности.
Инфляция находится на пятилетнем минимуме, опустившись ниже середины целевого диапазона Банка Израиля (1%-3%). Этот показатель, казалось бы, создает предпосылки для третьего подряд снижения процентной ставки на заседании 1 сентября. Однако управляющий Банком Израиля профессор Амир Ярон транслирует иной настрой, подчеркивая, что спешить с решениями не стоит.
В интервью Bloomberg управляющий перечислил ряд факторов, которые могут повлиять на итоговое решение, дав понять, что условия для дальнейшего смягчения политики еще не созрели.
Инфляция: аргументы «за» и «против»
Основным доводом в пользу снижения ставки является инфляция: индекс потребительских цен в июле вырос на 0,3%, а годовой показатель снизился до 1,5%. По данным Банка Израиля, такая среда позволяет проводить менее ограничительную политику, чем на пике инфляционной волны.
С другой стороны, Амир Ярон ожидает ускорения инфляции в ближайшие месяцы до уровня около 2%. Особое беспокойство вызывает сектор жилья: в июле индекс стоимости жилья вырос на 0,7%, а арендная плата по новым договорам подскочила на 4,8%.
Рафи Гозлан, главный экономист IBI, отмечает: «Заявление о том, что инфляция может вырасти до 2% и выше, — это сигнал рынку: снижение возможно, но пространство для маневра почти исчерпано». Йонатан Кац из Leader Capital Markets добавляет, что если рост инфляции будет вызван фискальными мерами, например повышением налогов, это не потребует жесткой реакции со стороны денежно-кредитной политики.
Валютный курс как ключевой фактор
Курс шекеля остается в центре внимания. С начала года доллар ослаб по отношению к шекелю примерно на 6%, торгуясь вблизи отметки 3 шекеля. Хотя это выше минимума в 2,8 шекеля, зафиксированного три месяца назад, курс остается исторически сильным.
Сильный шекель сдерживает инфляцию через цены на импорт, но вредит экспортерам. Банк Израиля может использовать снижение ставки для балансировки давления на экспорт, однако чрезмерно агрессивные действия могут спровоцировать девальвацию и вернуть инфляционное давление.
Экономический рост и рынок труда
Во втором квартале экономика выросла на 3,6% (15,4% в годовом исчислении). Однако Йонатан Кац призывает к осторожности: «Если исключить деятельность глобальных технологических гигантов, таких как Nvidia, рост выглядит значительно скромнее». Частное потребление остается ниже довоенного уровня, что снижает необходимость в экстренном смягчении политики.
Рынок труда остается напряженным, несмотря на рост безработицы в июле с 2,9% до 3,1%. Высокий спрос на рабочую силу поддерживает рост зарплат, что затрудняет дальнейшее снижение инфляции.
Геополитическая неопределенность
Амир Ярон особо выделил фактор неопределенности, связанный с геополитическими и фискальными рисками. По словам Каца, Банк Израиля исходит из того, что войны по своей природе инфляционны. События ближайших двух недель — ситуация с Ираном, цены на нефть и динамика валютного курса — станут определяющими для решения комитета.
В заключение эксперты отмечают, что Банк Израиля склонен к осторожности. Решение 1 сентября будет зависеть от того, удастся ли избежать экстраординарных потрясений в сфере безопасности и на финансовых рынках.
