«Не инвестируют под презентацию»: как AI изменил правила первичного найма и привлечения капитала в Израиле

Годовой отчет венчурного фонда Fusion указывает на то, что уже на самых ранних этапах привлечения капитала — в раундах pre-seed (предпосевных) — произошел значительный рост стоимости компаний. Оценка наиболее востребованных из них выросла в среднем на 17% в 2025 году по сравнению с предыдущим годом и составила около 13,5 миллионов долларов. В то же время доля ангел-инвесторов, готовых вкладываться в стартапы на этом этапе при оценке в 15 миллионов долларов и выше, увеличилась с 27% до 34% за прошедший год.

Более значительное изменение зафиксировано со стороны венчурных фондов: количество фондов, инвестировавших в раунды pre-seed при таких оценках, выросло в шесть раз — с 3% в 2024 году до 18% в 2025 году. До эпохи ИИ (искусственного интеллекта) компании на начальных стадиях привлекали средства с помощью презентации или беседы с инвестором, но сегодня ситуация изменилась. Влияние инструментов ИИ на создание программных продуктов находит отражение в отчете через обзор тренда «одиночного предпринимателя», который набрал обороты в 2025 году, в основном в сделках ангел-инвесторов. Это происходит на фоне популярности «vibe coding» и экзита компании Base44, приобретенной за 80 миллионов долларов. Эти события породили на рынке дискуссию о модели «одиночного предпринимателя»: 48% ангел-инвесторов совершили как минимум одну инвестицию в предпринимателя, работающего по данной модели, а около 20% — как минимум две. В отличие от них, фонды продолжают инвестировать преимущественно в компании, возглавляемые командами. Более 75% фондов сообщили, что не инвестировали в подобные проекты, а 15% совершили всего одну такую инвестицию в течение 2025 года.

Еще одно последствие влияния ИИ: планка для привлечения раундов pre-seed снова выросла. В настоящее время 68% фондов и 91% «ангелов» ожидают увидеть работающий продукт, а более 60% «ангелов» ожидают также и первых продаж. Это продолжение тенденции 2024 года, когда все больше инвесторов отказываются от вложений в команды несерийных предпринимателей, приходящих без продукта. Еще одна новая тенденция: инвесторы ожидают, что предприниматели будут двигаться значительно быстрее благодаря использованию ИИ. Количество фондов, ожидающих, что предприниматели достигнут раунда seed в течение 6–12 месяцев после pre-seed, увеличилось более чем вдвое, подскочив до 51% по сравнению с 22% в 2024 году. Среди ангел-инвесторов 46% также ожидают привлечения seed-раунда в течение 6–12 месяцев.

Отчет демонстрирует рост количества инвестиций на стадии pre-seed: в 2025 году произошел скачок на 100% в количестве фондов, совершивших более 8 инвестиций по сравнению с 2024 годом, а также скачок на 400% в количестве «ангелов», совершивших более 5 инвестиций по сравнению с 2023 годом. Это пример изменения аппетита частных инвесторов к вхождению в сделки на ранних стадиях с более крупными чеками. Так, 42% всех сделок «ангелов» были совершены в диапазоне 100–250 тысяч долларов по сравнению с 27% в 2024 году.

Согласно отчету, по сравнению с американским рынком, рынок финансирования израильских стартапов на ранних стадиях торгуется со значительным дисконтом. По актуальным данным рынка сделок SAFE в США (инвестиционные контракты, подписываемые без немедленного определения оценки), стартапы, привлекающие инвестиционные раунды в размере 1–1,5 миллиона долларов, чаще всего оцениваются в районе потолка стоимости около 10 миллионов долларов post-money (после инвестиции). В Израиле медиана составляет 6,8 миллиона долларов, а сделки в верхнем квартиле закрываются при оценке около 10 миллионов долларов. То есть израильские стартапы оцениваются на 30–40% дешевле, чем их аналоги в США.

Данные приводятся из ежегодного отчета по pre-seed в Израиле, который готовит венчурный фонд и акселератор Fusion третий год подряд. Отчет анализирует деятельность по инвестированию начального капитала в раундах до 2 миллионов долларов и включает информацию о деятельности 33 частных ангел-инвесторов, сообщивших о 151 сделке pre-seed, и 37 посевных фондов, сообщивших о 181 сделке. Это дополняется уникальной информацией Fusion, включающей данные о примерно 1200 стартапах.