JPMorgan ухудшил прогноз по Norwegian Cruise Line из-за падения спроса в Европе

Геополитическая напряженность на Ближнем Востоке, а также продолжающиеся вооруженные конфликты в Украине и Иране продолжают вызывать серьезную озабоченность в мировой индустрии туризма. Путешественники опасаются посещать зоны конфликтов или совершать полеты над ними, из-за чего за последний год турпоток в Европу и соседние страны заметно сократился.

Полная зависимость круизной компании Norwegian Cruise Line от американского рынка пассажиров превратилась в ее ахиллесову пяту в Европе. Серьезные опасения по поводу поездок на континент на фоне затяжных конфликтов заставили гиганта Уолл-стрит, банк JPMorgan, понизить рекомендацию по акциям компании с «нейтральной» до «ниже рынка».

Вслед за обновлением прогноза инвестбанк снизил целевую цену акций с 13 до 11 долларов, что предполагает потенциальное падение примерно на 26% по сравнению с последней котировкой на уровне 14,95 доллара. Бумаги компании уже потеряли около 3,8% на последней торговой сессии, доведя падение с начала года примерно до 30%.

По словам аналитика Мэтью Босса, около 85% пассажиров, выбирающих европейские маршруты компании, прибывают из США. Это самая высокая доля зависимости от американской аудитории в категории европейских круизов среди всех судоходных компаний, освещаемых банком, что делает оператора крайне чувствительным к любым колебаниям в Северной Америке.

По оценкам JPMorgan, показатель доходности компании без учета валютных колебаний (средняя выручка на доступное пассажиро-место в день) останется на нулевом уровне роста в течение всего 2027 года против ранних рыночных прогнозов, ожидавших умеренного повышения на 0,8%. Эти данные продолжают тенденцию эрозии после того, как в квартале, завершившемся в июне, показатель снизился на 2,6%.

Наряду со слабой активностью американских туристов, весь круизный сектор сталкивается со значительным встречным ветром в виде резкого роста цен на нефть. Удорожание топлива вызывает реальные опасения по поводу рентабельности в последнем квартале года из-за скачка операционных расходов. Рыночное давление отразилось и на конкурентах: акции Royal Caribbean просели примерно на 3,1%, Carnival потеряла около 3,6%, а Viking Holdings снизилась на 2,9%.

Снижение спроса и давление на круизные компании не приводят к мгновенному обвалу официальных цен, так как операторы стараются избегать резких скидок, способных навредить бренду. Вместо этого они стимулируют спрос с помощью скрытых акций и бонусов стоимостью в сотки долларов — бесплатных пакетов напитков, спутникового интернета, бортового кредита или скидок для дополнительных пассажиров в каюте.

В то же время рост операционных расходов и затрат на топливо мешает компаниям предоставлять глубокие скидки в ущерб собственной рентабельности. Поэтому, несмотря на слабость рынка и опасения перед поездками в Европу, цены удерживаются на определенном минимальном уровне, открывая для потребителей окно возможностей для выгодных пакетных предложений, а не глобального краха тарифов.

Общая картина настроений аналитиков отражает крайнюю осторожность: из 29 экспертов, отслеживаемых FactSet, 18 рекомендуют держать акции, а еще два советуют их продавать. Шаг JPMorgan подчеркивает опасения рынка: до тех пор, пока американский турист избегает европейских направлений, затронутых геополитической нестабильностью, Norwegian будет трудно добиться значительного восстановления прибыли.