Рынок IPO в Тель-Авиве: угрожает ли эскалация безопасности волне размещений
Рынок первичных публичных размещений (IPO) в Тель-Авиве переживает период высокой активности, однако обострение ситуации в сфере безопасности ставит под вопрос дальнейшие планы компаний. Несмотря на неопределенность, эксперты отмечают, что большинство эмитентов уже завершили основные этапы привлечения капитала.
Текущий раунд боевых действий против Ирана, хотя и не привел к обвалу на рынке акций Тель-Авива, вызвал чувство неопределенности в секторе первичных публичных размещений (IPO). Этот сегмент в последнее время демонстрировал исключительную динамику, претендуя на звание крупнейшей волны привлечения капитала на бирже за последние годы.
Только за последний месяц двузначное число компаний подали проспекты эмиссии, рассчитывая на общую оценку стоимости около 27 миллиардов шекелей. Ожидается, что в ближайшие недели они завершат привлечение порядка 6 миллиардов шекелей, что превышает совокупный объем средств, привлеченных на рынке IPO за весь прошлый год.
Хотя в начале торговой недели рынок акций продемонстрировал устойчивость, резкие колебания котировок могут поставить под угрозу размещения, которые еще не завершены или находятся на стадии подготовки. Стоимость компаний напрямую коррелирует с рыночными показателями.
«Большинство компаний, подавших проспект эмиссии, уже завершили размещение или находятся на финальной стадии, поэтому я не ожидаю существенных изменений в их планах, — оценивает ведущий андеррайтер. — Как они начнут торговаться? Возможно, в начале пути будут волатильные дни, но компании, пришедшие в текущую волну, менее подвержены конъюнктурным колебаниям. Даже сеть ресторанов "Кисо", работающая в чувствительной сфере, отметила в проспекте, что модель заказов на дом снижает зависимость от влияния войн».
Большинство компаний, вышедших на рынок или планирующих это сделать в ближайшее время, — это стабильные структуры с устойчивыми доходами и прибылью. Около половины эмитентов, подавших проспекты в последний месяц, рассчитывают на оценку стоимости свыше миллиарда шекелей, и лишь две компании планируют привлечение исходя из оценки ниже 700 миллионов шекелей.
Прервут ли падения эту волну?
Эксперты сходятся во мнении, что пока рано оценивать долгосрочное влияние эскалации безопасности на рынок IPO. «Тот, кто утверждает, что размещения не зависят от рыночного окна, ошибается, — говорит другой опытный андеррайтер. — Если на бирже произойдут резкие падения, IPO в Тель-Авиве остановятся. При изъятии средств из взаимных фондов управляющие фокусируются на продаже, а не на покупке. Даже инвесторы, покупающие на падениях, требуют цену "конца сезона", что не совпадает с ожиданиями компаний. Неслучайно в 2023 году на рынок вышла лишь одна компания, и процесс прошел с трудом».
С другой стороны, звучат и оптимистичные прогнозы. «История учит, что рынки выходят из войн окрепшими, — отмечает эксперт. — Всегда есть период адаптации, но рынок умеет справляться с подобными событиями. Безусловно, если рынок упадет на 15%, потребуется переосмысление стратегий, но в ближайшие дни мы увидим, как будут развиваться события».
На рынке также отмечают, что значительная часть волны IPO, основанной на отчетности за 2025 год, уже позади. «Подавляющее большинство компаний уже вышли на рынок, так как проще подавать проспекты на основе годовых отчетов. Не стоит ожидать такого же количества новых размещений в ближайшие месяцы», — поясняет один из специалистов.
«Мы полагаем, что компании, планировавшие размещение в ближайшее время, возьмут паузу, пока картина не прояснится, — говорит Моран Нахшони, совместный генеральный директор Value Base Underwriting. — На рынке корпоративных облигаций ожидаются размещения компаний первого эшелона, и, помимо роста процентной ставки на 0,1%–0,2%, существенного влияния на способность привлекать капитал для компаний с высокими кредитными рейтингами не ожидается. Эмитентам без рейтинга или с низким рейтингом придется дождаться периода большей определенности».
Какой прием ожидал компанию «Тидхар»
Акции «Тидхар» получили холодный прием в начале первого торгового дня, но позже отыграли большую часть падения. Гигант недвижимости завершил привлечение около 1,7 миллиарда шекелей при оценке стоимости около 8 миллиардов шекелей (после денег). Это стало крупнейшим IPO в Тель-Авиве с 2010 года.
Церемония открытия торгов была прервана сиренами в Гуш-Дане. В начале дня котировки на бирже падали до 8% на фоне обострения ситуации с Ираном, однако к концу дня большая часть потерь была компенсирована.
«Успешное размещение — это выражение доверия к финансовой устойчивости и стратегии роста группы "Тидхар", — заявили основатель компании Гиль Гева и генеральный директор Ури Левин. — Компания будет действовать с большой ответственностью перед инвесторами и партнерами».
Компания, которая урезала оценку стоимости
Еще до начала эскалации эмитенты столкнулись с необходимостью компромисса по стоимости. Шесть компаний, завершивших размещения на прошлой неделе, снизили оценку в среднем на 10% от первоначальных запросов после переговоров с институциональными инвесторами.
Одной из них стала канадская компания Almadev, завершившая привлечение 340 миллионов шекелей при оценке в 800 миллионов шекелей (до денег). Изначально компания планировала привлечение исходя из оценки в 1,5 миллиарда шекелей. Таким образом, стоимость компании была урезана более чем на 50%.
