Доходность гособлигаций США достигла максимума за два десятилетия

Доходность длинных гособлигаций США находится на уровне, которого не наблюдалось почти два десятилетия. 10-летние бумаги в настоящее время демонстрируют доходность в 5,25% после преодоления отметки в 5,3%, и некоторые опасаются, что мы находимся на пороге кризиса на рынках.

Цви Степак, основатель и совладелец инвестиционного дома «Мейтав», один из ветеранов местного рынка капитала, напоминает, что это явление затрагивает не только Америку. В Великобритании доходность 10-летних бумаг составляет 5,4%, во Франции — 4,9%, в Германии — 3,5%, а в Японии — 3,1%. В Израиле также наблюдался процесс роста доходности в последние недели: показатель достиг 4,2% (в течение последнего месяца он составлял 3,8%), несмотря на снижение инфляции в стране.

Ситуация в США и глобальное давление

По словам Степака, ситуация в США вызывает особенную тревогу. Инфляция там не росла в последние месяцы, но ее воспринимают как «липкую», и существуют опасения по поводу дальнейшего повышения процентных ставок. Глава Федеральной резервной системы Кевин Уорш воспринимается рынком как человек, который не боится повышать ставки и не выступает за чрезмерное вмешательство регулятора.

«Мы видели это на прошлой неделе, когда были опубликованы слабые данные по занятости. Такие данные должны были сделать повышение ставок избыточным, но облигации почти не отреагировали. Цены должны были вырасти, а доходность к погашению — снизиться, но этого не произошло. То есть «липкой» оказалась не только инфляция, но и доходность», — отмечает он.

Среди причин столь высокого уровня доходности эксперт называет соотношение долга к ВВП, которое в США приближается к 120% (тогда как в Израиле опасаются преодоления порога в 70%), а также сокращение объемов владения американскими гособлигациями со стороны иностранных инвесторов, в первую очередь Китая и Японии.

Стратегии для инвесторов в условиях кризиса облигаций

На вопрос о том, стоит ли сегодня покупать американские гособлигации, Степак отвечает, что израильтянин, покупающий бумаги в долларах как часть валютной составляющей своего портфеля, может получить 5,25% годовых на десять лет — доходность, невиданную с 2007 года.

Для тех, кто не хочет нести валютные риски, эксперт рекомендует взвешенный подход и предлагает следующие шаги:

Постекупная покупка: Наращивать долю американских бумаг в портфеле поэтапно, отслеживая динамику доходности.
Снижение доли акций: Учитывая риск того, что кризис на рынке облигаций перекинется на фондовый рынок, имеет смысл умеренно сократить вложения в акции.
Двойная выгода: Покупка долларовых облигаций с доходностью около 5,2% позволяет выиграть как за счет привлекательного купона, так и за счет возможного ослабления шекеля по отношению к доллару при коррекции на Уолл-стрит.