Инвестиционные предпочтения израильтян: акции внутри страны против зарубежных активов
Взаимные фонды служат точным индикатором настроений израильских инвесторов, демонстрируя смену фокуса с американского индекса S&P 500 на локальный рынок. Анализ показывает, что общественность проявляет рациональность, выбирая активное управление для израильских акций и пассивное — для зарубежных.
Степак — один из основателей и владельцев инвестиционного дома «Мейтав», Коэн — управляющий по связям с консультантами в «Мейтав».
В последние два года израильская общественность активно вкладывалась в фонды, отслеживающие индекс S&P 500, используя как пассивные взаимные фонды, так и долгосрочные инструменты сбережения (провиденциальные кассы, фонды обучения и пенсионные программы). Однако недавняя волатильность американского индекса и укрепление шекеля по отношению к доллару привели к тому, что многие инвесторы столкнулись с убытками от долларовых вложений.
Инвестиции израильтян в акции осуществляются через различные каналы: прямые сделки, косвенное участие через пенсионные фонды, управление портфелями или покупку взаимных фондов. При этом инвесторы выбирают между активными взаимными фондами и пассивными инструментами — индексными фондами или биржевыми фондами (ETF). Выясняется, что частные инвесторы предпочитают индексные фонды, тогда как биржевые фонды чаще используются институциональными структурами. Важно отметить, что активные фонды, как правило, значительно дороже пассивных.
Смена предпочтений
Индустрия взаимных фондов наглядно отражает инвестиционные тренды. Инвесторы решают, стоит ли пытаться «побить» рынок с помощью активных фондов или довольствоваться доходностью бенчмарка через индексные инструменты. Мы проанализировали, как менялись эти предпочтения с конца 2018 года, когда была завершена реформа биржевых сертификатов.
В конце 2018 года объем активов в фондах, специализирующихся на акциях в Израиле, составлял 13,7 млрд шекелей, а в зарубежных — 13,6 млрд шекелей (соотношение 50% на 50%). К концу 2023 года это соотношение изменилось до 34% в пользу Израиля и 66% в пользу зарубежных рынков. Однако к февралю 2026 года произошел очередной разворот: доля израильских активов выросла до 52%, а зарубежных — снизилась до 48%.
Локальный рынок против глобального
Анализ поведения инвесторов показывает определенную логику: на израильском рынке акций общественность чаще выбирает активные взаимные фонды, тогда как для зарубежных рынков отдает предпочтение индексным. Это оправдано тем, что рынок Тель-Авива не является «совершенным»: здесь существует больше искажений в оценке стоимости, а доступ к информации о местных компаниях позволяет профессиональным управляющим добиваться доходности выше бенчмарка.
Напротив, американский рынок акций настолько глубок и эффективен, что активным фондам крайне сложно стабильно обгонять индекс S&P 500. Поэтому пассивная индустрия там развивается стремительно.
Динамика периодов
В период с конца 2018 по конец 2023 года зарубежные индексы, во главе с S&P 500, показывали доходность 107% против 41% у индекса ТА-125. В это время инвесторы вложили 18,8 млрд шекелей в зарубежные индексные фонды. Однако во втором периоде (с конца 2023 по февраль 2026 года) ситуация изменилась: индекс ТА-125 принес 112% доходности против 49% у S&P 500. В результате общественность направила около 18 млрд шекелей в израильские фонды.
Влияние войны «Ам Ке-Лави»
Тенденция к возвращению капитала на внутренний рынок усилилась с июня 2025 года, в период войны «Ам Ке-Лави». Инвесторы, разочаровавшись в доходности S&P 500 и пострадав от колебаний валютного курса, начали переводить средства в израильские активы. За 9 месяцев, по февраль 2026 года, в активные и индексные фонды, специализирующиеся на акциях в Израиле, поступило 9,1 млрд шекелей.
Если учитывать все типы фондов, включая биржевые (ETF), приток средств в израильские акции составил 16,8 млрд шекелей, тогда как из фондов, ориентированных на зарубежные рынки, наблюдался отток в размере 3,9 млрд шекелей.
Данная информация не является инвестиционной рекомендацией. В «Мейтав» управляются, среди прочего, взаимные фонды упомянутых типов. В данных возможны ошибки и рыночные изменения.
