Последнее решение в эпоху Пауэлла: процентная ставка в США осталась без изменений
Комитет ФРС сохранил процентную ставку на уровне 3,75%, что стало последним подобным решением под руководством Джерома Пауэлла. Рынки продолжают учитывать сценарий сохранения высоких ставок в течение длительного времени на фоне упорной инфляции.
По завершении двухдневных обсуждений в Вашингтоне монетарный комитет Центрального банка США, Федеральной резервной системы, объявил, что процентная ставка в стране останется без изменений — 3,75%, как и в ходе двух предыдущих заседаний. Через 30 минут на пресс-конференции Джером Пауэлл обоснует это решение. Этим вечером прогнозы представлены не будут.
Решение, которое никого не удивило, было принято на фоне высоких цен на энергоносители и того факта, что Центральный банк уже пять лет удерживает инфляцию выше целевого показателя в 2%, параллельно со слабым рынком труда, который, однако, не находится в бедственном положении — что не является рецептом для монетарного смягчения на данном этапе.
Фактически, еще до принятия решения рынки уже заложили в цену сценарий «higher for longer» — высокая процентная ставка в течение длительного времени. Ясно, что ФРС все еще не готова объявить о победе в борьбе с инфляцией на фоне сложной макроэкономической среды, геополитической неопределенности и усиления политического давления на Центральный банк. Свежие опросы также указали на то, что рынок уже усвоил отсрочку снижения процентных ставок, при этом значительная часть прогнозов сдвинула сроки смягчения на конец 2026 года.
Экономист Goldman Sachs Дэвид Мерикл прогнозирует, что заявление после встречи «признает более позитивные новости с рынка труда и более высокие данные по инфляции, но оставит текущие рекомендации по политике без изменений. Мы ожидаем сильного консенсуса в пользу сохранения процентной ставки на прежнем уровне, аналогично марту».
Конец эпохи
Нынешнее решение стало последним под руководством Джерома Пауэлла, который, как ожидается, спустя восемь лет завершит свой срок на посту председателя ФРС в середине мая. Пауэлл, возглавивший один из самых агрессивных циклов повышения процентных ставок в современной истории, завершает каденцию, которая характеризовалась упорной борьбой с инфляцией и затяжными конфликтами с политической системой, и прежде всего с Дональдом Трампом.
С тех пор как Дональд Трамп вступил в должность на второй срок, он проявлял особую критичность по отношению к Пауэллу в вопросах процентных ставок. Трамп неоднократно призывал Пауэлла агрессивно снижать ставку, не стесняясь в резких выражениях.
В последние месяцы каденция Пауэлла находилась в тени громкого судебного расследования, которое в итоге было закрыто без каких-либо выводов — шаг, который многие восприняли как попытку оказать давление на Центральный банк. Несмотря на бурю, Пауэлл сохранял последовательную линию монетарной независимости, и последнее решение оставить процентную ставку без изменений отражает тот же осторожный подход.
Еще одно решение — и всё
В то время как решение по процентной ставке не стало драмой, назревает другая: покинет ли Пауэлл Совет управляющих?
Хотя срок полномочий Пауэлла на посту председателя ФРС истекает чуть более чем через две недели (15 мая), срок его членства в Совете управляющих заканчивается только в 2028 году. Традиционно председатели уходят в отставку и из Совета управляющих по окончании своего срока на посту главы. На этот раз нет уверенности, что так и будет.
Пауэлл установил свой собственный тест для этого решения на пресс-конференции в марте, заявив, что как минимум уголовное расследование должно быть завершено «абсолютно и окончательно, с прозрачностью и решительностью». На данном этапе эта цель еще не достигнута в полной мере.
Министерство юстиции объявило в пятницу о прекращении уголовного расследования в отношении председателя ФРС. Первоначальная двусмысленность в вопросе о том, действительно ли расследование завершено, оставляла путь неопределенным в течение выходных. Однако Wall Street Journal сообщил, что сенатор Том Тиллис, оппонент-республиканец, заявил в воскресенье, что получил заверения от Министерства юстиции о том, что расследование фактически завершено.
Но исполняющий обязанности генерального прокурора Тодд Бланш намекнул во время телепрограммы, что расследование все еще активно. Он указал на продолжающуюся проверку затрат на строительство со стороны генерального инспектора ФРС, которая началась по просьбе Пауэлла в прошлом году. «Мы продолжим оттуда в соответствии с его выводами», — сказал Бланш. Формулировка Бланша намекает на то, что порог, установленный Пауэллом, возможно, еще не достигнут.
В марте Пауэлл описал поставленное им условие как необходимое, но недостаточное. Даже если расследование завершится «абсолютно и окончательно», он сказал, что его окончательное решение остаться или уйти будет основываться на том, «что, по моему мнению, является лучшим для института и людей, которым мы служим». Люди, знакомые с ним, говорят, что после почти 14 лет в ФРС, восемь из которых он был председателем, он горит желанием вернуться к частной жизни. Но согласие уйти в момент, когда администрация пытается вытеснить его, может стать, по крайней мере косвенно, подтверждением кампании давления, которой Пауэлл старался избегать в последний год.
Зеленее ли трава у нового председателя?
Сегодня банковский комитет Сената США утвердил кандидатуру Кевина Уорша на пост главы ФРС, тем самым проложив путь к его избранию в ходе финального голосования на пленарном заседании Сената.
Все члены Демократической партии в банковском комитете выступили против кандидатуры Уорша, и почти все они даже отсутствовали на сегодняшнем заседании, проголосовав против по доверенности. Высокопоставленный член Сената в комитете, сенатор Элизабет Уоррен, которая выступила перед голосованием и после этого покинула зал, снова назвала Уорша «носочной марионеткой» президента и настаивала на том, что расследование в отношении Джерома Пауэлла еще не завершено. По ее словам, в настоящее время существуют «уникально опасные обстоятельства для продвижения любого кандидата на пост главы ФРС», и она охарактеризовала Уорша как «уникально неподходящего кандидата».
Публичные столкновения Трампа с нынешним председателем ФРС привели президента к назначению Кевина Уорша преемником Пауэлла. В то время как Уолл-стрит и Трамп оба надеются на дальнейшее снижение процентных ставок со стороны ФРС под руководством Уорша, история намекает, что это не гарантировано.
Уорш, бывший член правления ФРС, изначально воспринимался как возможный сигнал к смене курса политики, в основном в сторону снижения ставок. Однако история голосований Кевина Уорша как члена монетарного комитета в прошлом может разочаровать. Уорш входил в Совет управляющих ФРС в период с 2006 по 2011 год и играл важную роль в управлении кораблем во время кризиса 2008 года; в то время как большинство членов с правом голоса настаивали на снижении ставки, история голосований и высказываний Уорша указывает на «ястребиный» подход. Проще говоря, кандидат Трампа на пост главы ФРС предпочитал более высокие процентные ставки для подавления инфляции, даже когда уровень безработицы резко возрастал.
Более того, Уорш выражал критику по поводу раздутого баланса ФРС, который по состоянию на 15 апреля 2026 года составлял 6,7 триллиона долларов. Он ясно дал понять, что считает, что ФРС должна быть «пассивным участником» рынка.
Значение этого будет заключаться в продаже части активов банка — и здесь ситуация может осложниться. Существует обратная зависимость между ценами на облигации и их доходностью. Если ведущее финансовое учреждение Америки начнет масштабную продажу государственных облигаций и ипотечных ценных бумаг, ожидаемой реакцией станет падение цен на облигации и рост доходности. Иными словами, сокращение баланса ФРС приведет к более высоким процентным ставкам по кредитам. Трампу это не понравится, инвесторам тоже.
