Что такое арбитражные разрывы, влияющие на биржевые торги?
Когда один и тот же актив торгуется по разным ценам на разных рынках, возникает возможность для получения безрисковой прибыли. Однако сегодня, в эпоху высокочастотных алгоритмов, частным инвесторам крайне сложно конкурировать в этой сфере. Рубрика «Монитор» разъясняет ключевые понятия финансового рынка.
Каждую неделю мы разъясняем профессиональные термины из сферы государственного управления и политики, которые появляются в актуальной повестке, чтобы углубить знания читателей о государственной системе и ее влиянии на повседневную жизнь. «Монитор» — это совместный проект Globes и Центра расширения прав и возможностей граждан. Рубрика, отслеживающая выполнение правительственных решений и законодательства, публикуется раз в две недели по четвергам на сайте Globes.
Понятие
Арбитраж: разница в ценах между двумя или более рынками на один и тот же актив.
Что такое арбитраж?
Арбитраж (термин французского происхождения) — это использование разницы в ценах на один и тот же актив на разных рынках с целью получения мгновенной и безрисковой прибыли. В современном финансовом мире многие активы торгуются параллельно на нескольких биржах. Акции, иностранная валюта, сырьевые товары и даже цифровые валюты переходят из рук в руки в разных географических точках и часовых поясах. Одним из видов таких активов являются «двойные акции» — бумаги компаний, которые торгуются как в Израиле, так и за рубежом.
Как это работает? Предположим, акции определенной израильской компании торгуются на Тель-Авивской фондовой бирже по цене 100 шекелей, а на Нью-Йоркской фондовой бирже — по стоимости, эквивалентной 102 шекелям. Арбитражный трейдер немедленно купит акцию в Тель-Авиве и одновременно продаст ее в Нью-Йорке. Это действие приносит чистую прибыль в размере 2 шекелей на акцию, при этом трейдеру не нужно ждать роста стоимости и он не подвергается рыночным колебаниям. Так создается безрисковая прибыль.
Именно отсюда берутся сообщения в экономических СМИ в начале торговых дней об «арбитражных разрывах», которые двигают Тель-Авивскую биржу. Янив Пагут, вице-президент по торговле Тель-Авивской фондовой биржи, ранее пояснял ynet, что на бирже торгуются около 50 «двойных» компаний (среди них Elbit Systems, Teva, Nice, Nova и Tower), акции которых котируются параллельно в Израиле и США, концентрируя основную арбитражную активность.
Поскольку часы работы бирж не совпадают, возникают ситуации, когда цены на акции в США меняются, но из-за того, что биржа в Израиле закрыта, местный рынок не может отреагировать. В этот промежуток времени цена актива в США отличается от его цены в Израиле.
Почему это важно?
Значение арбитража для финансовых рынков огромно, так как наличие разрыва между рынками указывает на их неэффективность. Поэтому трейдеры, работающие в этой сфере, являются не просто искателями выгоды, а «санитарами рынка»: покупка на дешевом рынке повышает там спрос и цену, а продажа на дорогом — увеличивает предложение и снижает цену. В результате ценовые разрывы быстро закрываются, и рынок возвращается к балансу и эффективному ценообразованию.
Вызовы арбитражной торговли
Тем не менее, потенциал «легкой» прибыли сопровождается серьезными вызовами. Сегодня большая часть арбитражной деятельности осуществляется с помощью систем высокочастотной алгоритмической торговли (HFT). Эти суперкомпьютеры выявляют ценовые искажения и совершают сделки за доли секунды. Для частного инвестора это практически невыполнимая задача, так как торговые издержки, комиссии за конвертацию и задержка в исполнении ордеров могут нивелировать разницу в прибыли и сделать сделку убыточной.
В инвестиционном доме Meitav поясняют: поскольку арбитражные трейдеры пытаются использовать краткосрочные рыночные сбои, в большинстве случаев речь идет о небольшой прибыли в несколько процентов. Поэтому многие трейдеры предпочитают использовать кредитное плечо, чтобы увеличить потенциальный доход с учетом торговых издержек, что, в свою очередь, повышает сопутствующие риски.
