Хаим Кацман готов отказаться от контроля над «Джи Сити»

Когда четыре года назад бизнесмен Хаим Кацман вел борьбу за дело всей своей жизни — компанию по недвижимости «Джи Сити» (ранее «Газит Глоб»), владеющую торговыми центрами в Европе, Израиле и Бразилии, — казалось, что он намерен оставаться контролирующим акционером любой ценой.

Однако на этой неделе 76-летний Кацман объявил о готовности добровольно отказаться от контроля. Холдинговая компания «Норстар», через которую Кацман владеет 54% акций «Джи Сити», сообщила на бирже о намерении снизить долю владения до уровня ниже 25% и поиске «стратегического покупателя». Для реализации этой задачи «Норстар», где Кацман занимает посты генерального директора и заместителя председателя совета директоров, привлекла андеррайтинговую компанию «Дисконт Капитал».

В настоящее время рыночная стоимость «Джи Сити» составляет около 1,9 млрд шекелей. Чтобы снизить долю ниже контрольной, «Норстар» потребуется продать около 30% своих акций, что оценивается примерно в 600 млн шекелей.

«Норстар», акционерами которой являются Кацман (30%) и компания «Исраэль Канада» (14,5%), поясняет, что не стремится к полному выходу из инвестиций, а планирует продать часть активов для получения значительной выручки.

Согласно отчету, цель продажи — укрепление структуры капитала и вывод на биржу дочерних компаний «Джи Сити» без создания «пирамиды» из трех уровней публичных компаний, что запрещено законом о концентрации капитала. На рынке полагают, что речь идет о выводе на биржу деятельности «Джи Сити Израиль» (13% активов группы) или «Джи Сити Европа» (20%). Пока неясно, будут ли акции проданы одному стратегическому инвестору или нескольким сторонам, что превратит «Джи Сити» в компанию без ядра контроля.

Источник на рынке указывает на еще одну причину: ««Джи Сити» работает преимущественно в иностранной валюте. Укрепление шекеля по отношению к доллару и евро ударило по деятельности группы и помешало ей совершить ренессанс на израильском рынке». Действительно, пока индекс Тель-Авив-125 за последние пять лет вырос на 138%, акции «Джи Сити» рухнули более чем на 40%. С 2010 года бумаги компании показывают отрицательную доходность свыше 30%, из-за чего она была исключена из ведущих биржевых индексов.

Акции «Норстар» и «Джи Сити» отреагировали на новость резким ростом. В «Лидер Шукей Хон» в четверг отметили, что вывод на биржу израильского подразделения с активами на 4,5 млрд шекелей выглядит наиболее вероятным сценарием. Успех этих мер может привлечь капитал и приблизить компанию к цели по снижению левериджа до 50% к 2028 году.

Попытка поглощения, которая была остановлена

Партнеры Кацмана по «Норстар» — Барак Розен и Аси Тохмайер, контролирующие «Исраэль Канада», — по-видимому, были удивлены этим шагом. Источник в окружении «Исраэль Канада» сообщил «Глобс»: «Мы прочитали об этом в прессе. Пока рано говорить, предпримем ли мы какие-то действия. Если поступит релевантное предложение, мы его рассмотрим».

Продажа акций станет тектоническим сдвигом для компании, которую Кацман основал более тридцати лет назад. Четыре с половиной года назад он едва не потерял контроль: в январе 2022 года «Исраэль Канада» приобрела 10% акций «Норстар» и заявила о намерении поглотить компанию. Кацман тогда продал Розену и Тохмайеру еще 12% акций в обмен на прекращение враждебных действий.

К счастью для «Исраэль Канада», сделка по поглощению не состоялась. Рост процентных ставок и недоверие рынка к обремененным долгами компаниям привели к падению акций, что вынудило инвесторов отступить. Сегодня «Норстар» торгуется с рыночной стоимостью в полмиллиарда шекелей — это четверть от суммы, которую предлагали Розен и Тохмайер. Убыток «Исраэль Канада» по этим инвестициям оценивается на бумаге примерно в четверть миллиарда шекелей.

Корпоративный самолет продан

В трудные годы доходность облигаций «Норстар» взлетала до «мусорного» уровня в 40%. Кацман возглавил программу реализации активов на сумму более 7 млрд шекелей в Европе, России, США, Бразилии и Израиле для погашения долгов. В рамках этой программы был продан даже символ статуса — частный самолет, на котором Кацман летал между торговыми центрами компании.

Тем не менее, долг «Джи Сити» по-прежнему превышает 20 млрд шекелей. Рейтинговое агентство «Маалот», присвоившее облигациям компании рейтинг A-2, оценивает текущий уровень левериджа в 75%.