Парадокс рынков: почему нефть и фондовые индексы США одновременно на пике

На рынках происходит то, что на первый взгляд кажется парадоксом: цены на нефть находятся на очень высоком уровне, но основные биржевые индексы США также достигли пиковых значений. Это противоречит историческим закономерностям, согласно которым высокие цены на энергоносители выступают инфляционным драйвером, а периоды повышенной инфляции обычно снижают доходность фондового рынка.

Согласно данным Apollo Global Management, при инфляции ниже 3% в годовом исчислении среднегодовая доходность индекса S&P 500 составляет 9,8%, тогда как при превышении этого порога показатель падает до 5,8%. Аналогичная динамика наблюдается в сегменте государственных и высокодоходных облигаций США. Учитывая тесную корреляцию между стоимостью фьючерсов на нефть марки Brent и ожиданиями рынка относительно ужесточения денежно-кредитной политики Федрезерва, текущая ситуация выглядит особенно примечательно.

Цена нефти марки Brent достигла 114 долларов за баррель, продемонстрировав рост на 89% с начала года на фоне войны США и Израиля против Ирана, приведшей к блокировке Ормузского пролива. Несмотря на действующее с 7 апреля соглашение о прекращении огня, ситуация остается хрупкой. Президент США Дональд Трамп охарактеризовал текущие предложения Ирана как недостаточные, что повышает риски возобновления активных боевых действий.

Тем не менее, индекс S&P 500 находится на историческом максимуме, показав рост на 5,4% с начала года, а индекс Nasdaq взлетел почти на 21% с мартовского минимума, достигнув отметки в 25,1 тысячи пунктов. Ключевым фактором этого роста стала революция искусственного интеллекта (AI). Технологические гиганты, входящие в «Великолепную семерку» (Nvidia, Alphabet, Meta, Amazon, Apple, Tesla и Microsoft), чья доля в S&P 500 составляет около трети, продолжают демонстрировать уверенный рост финансовых результатов.

Юваль Беэр-Эвен, управляющий инвестициями в Migdal Insurance, отмечает: «Фондовые индексы бьют рекорды благодаря сильным отчетам компаний, извлекающих выгоду из AI. Энергетический сектор занимает лишь 3% в индексе S&P 500, а большинство технологических корпораций не подвержены прямому влиянию стоимости топлива. Кроме того, благодаря росту доли возобновляемых источников энергии и энергетической независимости США зависимость экономики от нефти снизилась». Эксперт добавляет, что рынок акций демонстрирует готовность игнорировать инфляционные риски, которые пока больше беспокоят инвесторов в долговые обязательства, делая ставку на рост прибыли компаний и щедрые мультипликаторы.