Волатильность как игра: две акции чипмейкеров определяют динамику рынка в Южной Корее
Корейский индекс KOSPI вырос на 220% за полтора года благодаря аномальной концентрации: акции Samsung и SK Hynix составляют более половины его стоимости. Аналитики предупреждают, что такая структура ведет к высокой волатильности, провоцируя ежедневные колебания индекса на 5–8%.
Масштабные инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта (ИИ) и чипы памяти привели к резкому росту акций технологического сектора, в частности Samsung Electronics и SK Hynix, торгующихся на фондовой бирже в Сеуле. Огромный вес этих двух компаний (более 50%) в ведущем корейском индексе KOSPI сделал его одним из самых доходных в мире: рост составил 101% с начала года и 220% за последние полтора года.
Тем не менее, после достижения пика в прошлом месяце тенденция сменилась на негативную. На этой неделе индекс вплотную приблизился к порогу «медвежьего рынка» (падение на 20% от максимума), хотя по итогам торгов удержался выше этой отметки. «Самый горячий рынок в мире рискует превратиться в «Игру в кальмара»», — отмечает Wall Street Journal, указывая на высокую волатильность и отток иностранного капитала из Южной Кореи в размере 100 миллиардов долларов в первой половине года.
Нир Оргад, аналитик иностранных акций в отделе консультирования банка «Леуми», подчеркивает аномальную концентрацию индекса: «В отличие от других площадок, здесь нет ограничений по весу отдельной акции — он определяется исключительно рыночной капитализацией. Это противоречит принципу диверсификации, так как две компании из одного сектора фактически управляют всем индексом». Во вторник падение акций Samsung и SK Hynix более чем на 6% привело к обвалу всего индекса. «Концентрация провоцирует высокую волатильность, и ежедневные колебания на 5–8% стали обычным явлением», — добавляет Оргад.
SK Hynix готовится к историческому листингу на Nasdaq
Южнокорейский производитель чипов памяти SK Hynix готовится к масштабному размещению на Nasdaq. Компания планирует привлечь 28,1 миллиарда долларов при оценке около 1,2 триллиона долларов, что может стать одним из крупнейших технологических IPO в истории. Торги депозитарными расписками (ADR) под тикером SKHY ожидаются в ближайшую пятницу. Среди якорных инвесторов — фонды Baillie Gifford и Coatue, обязавшиеся выкупить около четверти предлагаемых акций.
Параллельно с подготовкой к выходу в США акции компании на бирже в Сеуле торгуются вблизи исторических максимумов. Несмотря на недавнюю фиксацию прибыли, годовой рост котировок превышает 770%. SK Hynix является ключевым поставщиком чипов памяти типа HBM, необходимых для процессоров Nvidia. Листинг на Nasdaq призван преодолеть «корейский дисконт» — явление, при котором местные компании торгуются с заниженной оценкой из-за регуляторных ограничений и закрытости рынка для иностранных инвесторов.
Риски цикличности и будущее сектора
Оргад объясняет, что ограничение веса акций в 30%, существовавшее ранее, было отменено, когда Samsung приблизилась к этому порогу. Это привело к текущей ситуации, когда индекс полностью зависит от успеха двух технологических гигантов. До бума ИИ Samsung доминировала в отрасли, однако SK Hynix удалось вырваться вперед, первой начав поставки передовых чипов для Nvidia.
Инвесторов сейчас беспокоит вопрос устойчивости текущих норм прибыли. «Исторически сектор памяти крайне цикличен, и рынок опасается разворота тренда, при котором компании могут перейти к убыткам», — отмечает Оргад. Стратег Saxo Bank Чару Чанана добавляет, что главный вопрос заключается в том, не приведет ли нынешний дефицит мощностей к их избытку в будущем. «Это акции с очень резкой динамикой, и сегодня любая новость вызывает у инвесторов панику. По мере снижения капитализации этих компаний их вес в индексе будет уменьшаться, что со временем должно снизить общую волатильность», — заключает эксперт.
