Как ЦСБ нейтрализует последствия войны в индексе потребительских цен
Центральное статистическое бюро меняет методику расчета индекса потребительских цен из-за последствий войны, исключая из него аномально дорогие авиабилеты. При этом экономисты предупреждают, что реальная инфляция может оказаться выше прогнозов из-за дефицита предложения и роста спроса на жилье с защищенными комнатами.
Индекс потребительских цен за март будет выглядеть несколько иначе, чем обычно. Как впервые стало известно «Глобс», Центральное статистическое бюро (ЦСБ) изменило методику измерения ряда статей, среди которых особенно выделяются авиаперелеты и жилье. Причиной стали многочисленные последствия войны. Например, из-за того, что в первую неделю операции многие магазины были закрыты, уровень регистрации цен был ниже обычного (86%), а географические ограничения потребовали применения альтернативных методов сбора данных.
Авиаперелеты: изменение методики
Статья авиаперелетов, входящая в более широкую категорию «Транспорт и связь» (17,5% индекса), отличается высокой волатильностью. В Израиле цены на полеты напрямую зависят от ситуации в сфере безопасности. На этот раз, из-за ограничений предложения и массовых отмен рейсов на фоне иранской угрозы, ЦСБ в разовом порядке изменило методику расчета. Индекс теперь формируется только на базе данных израильских авиакомпаний и билетов, забронированных за месяц, четыре и семь месяцев до марта.
Это означает, что спасательные рейсы и дополнительные перелеты по завышенным ценам не были учтены, поэтому индекс не отражает реальную рыночную ситуацию. В ближайшие месяцы, по мере возобновления работы авиакомпаний, ожидается дефицит предложения, что приведет к росту цен на ряде маршрутов и сохранит высокую волатильность индекса.
Спрос на МАМАД и рынок аренды
Второй критически важной статьей является жилье, имеющее наибольший вес в индексе (около 26%). Она отражает изменения цен на аренду, которые продолжают расти. Отчет Банка Израиля указывает на рост цен на аренду примерно на 4%. Предыдущие исследования банка показали, что после первой ракетной атаки из Ирана в апреле 2024 года премия за наличие защищенной комнаты (МАМАД) в арендуемых квартирах подскочила на 4 процентных пункта по сравнению с 2023 годом.
Неясно, в какой степени индекс отразит цены на квартиры с МАМАД, сдаваемые на короткие сроки по завышенным ставкам. В банке «Апоалим» поясняют, что подорожание носит временный характер, так как со временем квартиры без МАМАД подешевеют, компенсируя этот рост. Тем не менее, годовой темп роста контрактов при смене арендатора остается высоким и составляет 5,8%, что вызывает обеспокоенность регулятора.
Инфляционные ожидания и роль шекеля
Несмотря на войну, ближайший индекс цен отразит лишь умеренный рост — от 0,4% до 0,5%, при годовой инфляции около 2%. Однако ведущие экономисты полагают, что рынок недооценивает инфляционные риски, чрезмерно полагаясь на укрепление шекеля, который вырос примерно на 20% за последний год.
Алекс Забежинский, главный экономист «Мейтав», отмечает, что война может спровоцировать в Израиле более сильный рост инфляции, чем в других странах, из-за дефицита импорта, нехватки рабочих рук и роста спроса на аренду. Рафи Гозлан, главный экономист инвестиционного дома IBI, также считает инфляционные ожидания слишком оптимистичными, указывая на то, что при высоком спросе эффект укрепления шекеля как сдерживающего фактора ограничен.
На текущий момент доллар торгуется на уровне 3,02 шекеля, что отражает темпы укрепления национальной валюты, сопоставимые с 2008 годом. По мнению экспертов банка «Апоалим», значительное влияние на будущую инфляцию окажет политика следующего правительства. Рынок скептически относится к целевому показателю дефицита бюджета в 4,9%, считая его неактуальным ввиду высоких военных расходов и предвыборных налоговых льгот.
